儘管一些機構和經濟學家認爲歐元區經濟衰退已經開始，但其經濟在第三季度的擴張規模顯然超出市場預期。

南方財經全媒體見習記者郝佳琪 上海報道

當地時間12月7日，歐盟統計局公佈的數據顯示，歐元區第三季度GDP同比終值爲2.3%，初值2.1%；環比增長終值爲0.3%，初值0.2%。歐元區三季度GDP同比及環比增速均高於市場預期。

然而，歐盟委員會此前表示，歐元區目前面臨着能源價格高企、家庭購買力下降、外部環境走弱和融資條件收緊的困境。歐元集團日前也發表聲明，指出歐元區大多數成員國在今年冬天面臨技術性衰退的風險，預計明年春季有望恢復增長。聲明還指出，臨近2023年，經濟活動正在減速，經濟前景面臨不確定性。

因此，儘管一些機構和經濟學家認爲歐洲大陸能源危機引發的經濟衰退已經開始，但歐元區經濟在第三季度的擴張規模顯然超出市場預期。

在東方財富證券總量組負責人、首席分析師曲一平看來，歐元區經濟進一步衰退的可能性已經在逐漸減小。

曲一平對記者表示，歐盟冬季斷油預期有所緩解，且11月其天然氣存儲設施的填充水平已達到91.56%，能源價格因此將持續回落。鑑於能源成本的下降，工業生產將進一步恢復。11月歐元區製造業PMI終值爲47.1，較前值46.4有所回升，由此可見，歐元區工業運行呈現收縮放緩的有利態勢，經濟進一步衰退可能性會逐漸減小。

在這種情況下，歐元區通脹是否已經見頂，歐央行在下週的議息會議上又將做出何種決策，成爲市場普遍關注的焦點。

通脹已接近峯值

衆所周知，高通脹仍是目前歐元區面臨的一大困境，但需要注意的是，歐元區11月CPI同比錄得10%，較10月的10.6%已經出現下滑，這也是2021年6月以來的首次下滑。

曲一平指出，目前歐洲通脹總體增速有一定縮窄，主要原因是11月歐元區能源價格回落，同比上漲34.9%，低於10月的41.5%。目前布倫特原油價格已經跌至78美元/桶附近，完全回到了今年年初的水平，基於今年俄烏衝突爆發後油價的高基數效應，明年一季度能源價格同比增速可能會大幅下降，最終降低全球通脹預期。

與此同時，多位經濟學家指出，歐元區通脹很可能即將見頂。

歐央行首席經濟學家菲利普·連恩表示，我們有理由相信，歐元區通脹很可能已經接近峯值，不過鑑於天然氣價格波動太大，不排除在明年初出現額外的通脹，但可以肯定的是，在明年春季或者夏季，通脹應該會大幅下降。

牛津經濟研究院高級經濟學家Tomas Dvorak在接受南方財經全媒體記者採訪時表示，一直以來推動能源和食品價格抬升的國際大宗商品價格已經出現回落，並且連月來持續回落，這將很快反映在歐元區整體通脹上。

Dvorak稱，因此在今年四季度，大概12月份，預計歐元區通脹就會見頂，通脹率的頂點可能在11%-11.5%之間，此後在2023年逐步下降。歐元區經濟下行，將對需求起到抑制作用，也會加速通脹率下降。

緊縮政策仍將持續

自7月以來，歐央行已經連續三次加息75個基點，累計加息200個基點對抗通脹，本月，歐央行方面發出放緩貨幣緊縮步伐的信號：在12月15日的議息會議上可能會將存款利率上調50個基點至2%。

對此，連恩雖沒有明確表示肯定，但本週在接受媒體採訪時，他透露了加息即將放緩的事實。他表示，7月以來每一次做出加息決定，歐央行都“異常謹慎”，而這些決定也確實對於遏制通脹有效果。“可以肯定的是，我們還會進行更多次加息，但這有一個前提，我們必須確保能夠充分了解通脹前景，以及加息帶來的風險因素。”

他進一步指出，在此前的幾次會議中，75基點是正確的決定，但現在出發點已經不同，歐央行已經連續累計加息200個基點。“我們不能不考慮出發點，就做出加息的決定，很顯然，現在的起點要比之前的幾次會議高出很多”，某種程度上暗示了下次會議的加息幅度。

不過，談及終端利率，連恩則異常謹慎，他強調“這沒有捷徑可以走”，沒有任何特殊指標可以告訴我們終端利率到底是多少。

對此，Dvorak對記者表示，在接下來的議息會議中，歐央行不會偏離既定的加息路徑，他們會繼續加息，但幅度將會放緩：75基點的幾次加息已經結束，後續將逐步減少至50基點、25基點。

曲一平同樣告訴記者，美聯儲主席鮑威爾從歷史上抗通脹的經驗出發，曾指出在通脹完全下行前停止加息將會功虧一簣。對歐元區來講，能源價格短期內仍將影響居住、交運、食品等領域的價格，爲了徹底扭轉通脹預期，後續歐央行大幅放緩加息步伐的可能性較小，預計在下週的議息會議上，歐央行還將加息50個基點。

因此，貨幣緊縮雖有放緩跡象，但仍將持續一段時間。另一方面，在加息週期上，和其他發達國家央行相比，歐央行緊縮性的貨幣政策將維持更久。

中國銀行研究院高級研究員王有鑫告訴記者，從全球主要央行貨幣政策的變化趨勢來看，目前存在分化的跡象。對於美聯儲、澳洲央行來說，預計明年隨着通脹壓力的回落和經濟增速的放緩，繼續加息、緊縮貨幣政策的需求也將回落。

他指出，但是對於歐央行來講，目前通脹壓力仍然較大，預計加息週期將更長，利率的峯值將比之前的預測更高，從這一角度來看，緊縮性的貨幣政策將持續更久，對於經濟的負面衝擊將更嚴重。爲了遏制住通脹，歐元區不得不付出更高的經濟代價。

（作者：郝佳琪 編輯：和佳）