作者/呂倩

12月8日，港股收盤，騰訊控股（00700.HK）股價317.4港元，漲5.73%，總市值3.04萬億港元，今日成交額102.27億港元。

今年以來，騰訊已進行多輪股票回購，累計回購次數近89次，回購金額約282.36億港元。最近一次在12月7日，騰訊公告披露，當天回購股份113萬股，每股回購價格299.8港元至315.6港元，共耗資約3.51億港元。6日，騰訊回購93.44萬股公司股票，每股回購價格爲307.60港元至310.20港元，共耗資約2.89億港元。11月18日至12月1日，騰訊連續10個交易日進行股票回購。

鑑於今年以來騰訊多次發生單次回購金額2億多的動作，一度被戲稱“騰三億”。港股回購規則規定，回購價格不能高於過去5個交易日均價的5%。

富途投研團隊對第一財經記者表示，騰訊股價近期上漲明顯，主要是因爲超跌後的估值修復，以及在疫情管控放開的背景下，經濟修復對公司業績帶來的增長驅動。另外，今年騰訊加大股票回購，尤其是6月底南非大股東宣佈減持騰訊的長期回購計劃之後。騰訊回購一方面可以減輕大股東減持的資金壓力，維護股價，另一方面回購股票註銷後有利於降低股本，提高股東回報。

今年三季度財報電話會上，騰訊總裁劉熾平談到股票回購問題時表示，騰訊不是一個公用事業，而是一家增長驅動的公司，因此在資本分配方面不會有回報或股息收益率驅動的思維。作爲資本回報來源之一的股票回購，劉熾平稱，這是騰訊返回多餘現金流的一種方式，將與投資機會、投資於其他人、其他公司的股票相比較。

鑑於現在的行業與環境情況，劉熾平稱，騰訊在購買投資方面更有選擇性，因此有了更多的現金來進行股票回購，特別是當騰訊的股票估值實際已非常具有吸引力。

騰訊公司首席戰略官、集團高級執行副總裁James Mitchell在電話會上表示，如果結果有利的話，那麼加強股票回購來抵消拋售的影響，這個動作是正確的。在（電話會之前的）上一個交易窗口，騰訊回購量與同一交易日的拋售量相似，甚至略大。

在James Mitchell看來，回購動作的決定主要圍繞價值而非流量，因爲賣出股票的股東實際並沒有增加騰訊控股公司的股票數量，但當公司回購股票時，確實會註銷回購的股票，因此減少了公司的股票數量。隨着時間的推移，對於騰訊剩餘的股東來說，實際價值是增加的，因此回購的工作是一項有必要的動作。針對於此，一位港股資本市場分析人士對記者表示，回購股票後進行註銷，邏輯上的確可以利好剩餘股東，但由於騰訊發的股票數量很多，因此於總股本而言並沒有明顯下降。

除了受股價下跌的影響，騰訊回購股票也是出於對資本配置的考量。劉熾平稱，在過去12個月裏，騰訊產生了250億美元的現金流，在考慮資本支出等項目後，騰訊自由現金流達到150億美元。截至2022年9月底，現金總額爲440億美元，此外還有公允價值爲750億美元的上市股權和賬面價值爲480億美元的非上市公司股權。這種持續產生的現金流和持有的流動資產組合使騰訊能夠同時投資於業務，並且向股東返還收益。

騰訊正在全力支持有機的戰略投資，將資源配置到更加重視的增長領域，如視頻號、國際遊戲和SaaS產品，以及生態系統的增強，例如爲微信培育充滿活力的電子商務系統並升級後端基礎設施。在戰略投資方面，騰訊繼續投資於與公司核心業務增長相輔相成的公司，如騰訊最近與育碧及微軟的合作。

與此同時，劉熾平稱，騰訊也在向股東返還更多收益，在過去10年裏，騰訊持續支付約佔公司non-IFRS淨利潤約10%的股息。今年以來，騰訊已經回購了價值30億美元的股票。2022年3月，騰訊通過分配京東股東的方式，向股東支付了130億美元的實物股息。到目前爲止，共向股東返還了180多億美元，包括對美團的股票進行價值約200億美元的中期特別分紅，將於2023年3月發放給股東。