風暴就要來了？一旦美聯儲開始降息，美股可能遭受更大痛苦

來源：華爾街見聞　葛佳明

當美聯儲開始轉向，意味着經濟步入衰退，這時美股已無路可走。

經歷了標普500在七週內飆升了14%後，投資者們開始眼睜睜的看着它從11月30日的4080點連續下跌，至12月7日的3933點。

於此同時，12月7日，美國國債收益率曲線倒掛程度再創歷史新高，衰退的警報聲越來越大，10年期美債收益率跌至比2年期美債收益率低85個基點的水平，再創1981年以來最深。

美聯儲最可靠的衰退信號：3個月/10年期美債收益率曲線倒掛也創1981年來最深

分析師發出警告，當美聯儲真的停止加息，美股將無路可走，那些“短視”的多頭們將被清算。

12月7日，媒體稱，全球領先的資產管理公司美國世紀投資公司（ACI）的多元資產策略首席分析師Rich Weiss表示，那些只關注美聯儲是偏鷹派還是鴿派來選擇進場時間的“短視”投資者們，往往忽略了一個事實：

當利率達到峯值時，經濟通常也已步入衰退，股市此時已無路可走。

“目光短淺”的投資者們

11月收官日，美聯儲主席鮑威爾在12月議息會議前最後一次公開表態中，重申將繼續爲遏制高通脹而加息的立場，但市場認爲他同時也釋放了一些暗示性的鴿派信號，標普和道指大幅反彈。也是從那天的反彈起，美股便開始連續多日的下跌。

American Century Investment Management 多元資產策略首席投資官Rich Weiss表示對於美股的連續多日的下跌，她並不驚訝，她認爲對多頭來說早該進行清算了，Weiss說：

投資者們對美聯儲利率政策的癡迷使他們忽略了最終可能會出現的結果——經濟衰退的現實將壓制股市的任何反彈。 

Weiss表示，許多投資者現在都“目光短淺”，用“專注”的目光凝視着美聯儲，並且只關注美聯儲，Weiss說：

通常這些只關注美聯儲何時轉向的投資者們，他們看不到更大的圖景——經濟已步入衰退。 

Weiss認爲導致這一問題的根源在於疫情爆發後，美聯儲爲了快速復甦經濟所頒佈的一系列貨幣政策，影響了投資者們的習慣。不少人已經習慣了逢低買入便能獲利的投資策略，以至於他們忽視了基本面和未來的波動。Weiss說：

儘管投資者們爲美聯儲的轉向歡呼，但現實情況是：當利率下降時，經濟通常已經步入衰退，股市無路可走。

據媒體報道，美國投行BTIG首席策略師Jonathan Krinsky在12月6日給客戶的一份報告中指出，週一標普500指數下跌1.79%後，剛好與200日移動均線重合（200天移動平均線常被視作行情長期趨勢變化的風向標），美股即將迎來暴跌。Krinsky表示：

投資者太過於自滿，正像標普指數在3月和8月一樣，在長達一年的阻力位處回落。

國債收益率倒掛創紀錄：衰退即將到來

12月7日，美國國債收益率曲線倒掛程度再創歷史新高， 2年/10年期關鍵收益率曲線倒掛幅度走擴至逾85個基點，再創1981年以來最深。

媒體分析指出，收益率曲線倒掛發出的最基本信號是：投資者認爲美聯儲會犧牲經濟增長前景來對抗通脹。分析認爲：

這種創紀錄的倒掛程度既反映了激進加息的腳步，也反映了即使投資者改變了對經濟增長的預期——2023年美國經濟即將步入衰退，美聯儲仍堅持加息的決心。

媒體稱，瑞信的策略師Jonathan Cohn稱，收益率曲線倒掛進一步加深表明投資者相信美聯儲仍將致力於“抑制通脹，即使這是以犧牲經濟增長或帶來衰退爲代價的”。

美銀首席利率策略師Mark Cabana表示，收益率曲線的形狀是衡量貨幣政策收緊程度的指標，市場顯然認爲緊縮將持續相當長一段時間。

同時，分析指出長期債券就等於生產率的長期投資回報，而短端債券就等於負債端的成本。當成本和回報開始倒掛的時候，此時股市的不穩定性就在增加，因此在波動率上升和衰退加速到來的前景下，美股或已開始了又一輪下跌。

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