來源:華爾街見聞

  截至11月30日的季度,黑石私人信貸基金(BCRED)收到的贖回申請額約佔該基金流通股的5%。黑石表示,所有向BCRED提出的贖回請求都將得到兌現,該基金擁有80億美元的即時流動性。但有分析認爲,隨着BREIT限贖,這兩個私募基金在明年上半年都會面臨不小的銷售壓力。

本週,黑石集團表示,其500億美元非交易業務發展公司的贖回額首次達到預先設定的上限,爲黑石去年1月推出該產品以來首次,但投資者仍被允許撤回投資。

根據一份監管文件,截至11月30日的季度,黑石私人信貸基金(BCRED)收到的贖回申請額約佔該基金流通股的5%。 

黑石表示,所有向BCRED提出的贖回請求都將得到兌現,該基金擁有80億美元的即時流動性。黑石發言人在一份聲明中表示:

BCRED擁有100%的浮動利率和94%的優先擔保貸款,且零違約。本季度我們看到了淨流入爲正,因爲投資者在波動性很小的高質量資產尋求可觀收益率。

這是繼黑石房地產投資基金BREIT(Blackstone Real Estate Income Trust)的“搶贖”風潮之後,黑石又一個可能出現問題的私募基金。

黑石房地產投資基金BREIT“限贖”

黑石集團CEO蘇世民本週三表示,黑石房地產投資基金BREIT(Blackstone Real Estate Income Trust)的“搶贖”的相當一部分來自於亞洲投資者追加保證金的壓力,與基金產品本身無關。

據媒體報道,蘇世民在本週三的一場行業會議上駁斥了外界對黑石BREIT質疑的觀點,該基金在上週限制了贖回規模,原因是投資者的贖回請求已經超過了月度和季度限額。

蘇世民強調,認爲“BREIT面臨贖回意味着產品出現問題”是“完全錯誤的假設”:

這並不是一隻具有每日流動性的共同基金。這些都是房產。

和BREIT相比,BCRED是黑石旗下年輕的產品,設立至今還不足兩年時間,但截至三季度末,該基金規模已經達到500億美元,這一規模規模已經和PIMCO的總回報基金(Total Return Fund)一樣大。

當前,市場對黑石的關注點都集中在BREIT上,尤其是關注到這個基金對黑石的重要性,以及如果這一基金暴雷,會對全球房地產市場產生什麼影響。

BCRED設置贖回限額意味着什麼?

和BREIT相比,BCRED規模較小但仍然龐大,這一基金設置贖回限額,那麼是否反映出了這一基金的軟肋?

BCRED幾乎所有的敞口都是浮動利率債務,這在利率上升的環境中通常表現不錯。BCRED的絕大多數貸款都是優先留置權和高級擔保,鑑於市場對經濟衰退和信貸週期轉變的擔憂加劇,這在一定程度上能夠讓投資者安心。

但問題在於BCRED基金29%的份額是軟件和IT行業的,考慮到該行業當前的困境,這對BCRED來說並不是個好消息。

此外,雖然BCRED也有與BREIT類似的費用結構和贖回流程,但與BREIT較爲靈活的可以每月贖回相比,BCRED只允許投資者每季度有機會贖回,而且兩者的贖回限額類似,都爲5%。

對BCRED來說,這一贖回限額非常有用,因爲其大部分投資組合都是由流動性差、定製化的貸款組成的,很難迅速提供大量流動性。

對於最近BCRED的贖回潮,黑石稱:

截至9月30日,份額贖回請求預計約爲BCRED已發行份額的5%,我們計劃在本季度兌現所有回購請求。

雖然BCRED今年的總回報率基本持平,但今年幾乎所有公募信貸基金都出現了下跌,其中一些甚至出現大幅下跌。甚至黑石旗下的公募信貸基金BXSL(the Blackstone Secured Lending Fund)今年以來已經下跌超過28%。黑石稱,BXSL表現不佳的部分原因是,在其自由流通量增加後,它現在的交易價格較其資產淨值折讓7%。但這一解釋並沒有回答爲什麼現在BXSL出現大跌。

摩根大通分析師Kenneth Worthington認爲,由於黑石集團對其BREIT的贖回設限,BCRED更爲溫和的贖回也可能會發生變化:

我們還注意到BREIT遇到的問題也可能對BCRED造成一定壓力。雖然市場將BCRED視爲一個獨立的產品,但我們仍然看到BCRED的淨銷售額也在放緩。 鑑於此,我們認爲明年上半年,這兩個基金的銷售都會面臨壓力。

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