目前市場普遍預期美聯儲將繼續提高其政策利率，直到達到5%，然後再暫停一段時間。

但美聯儲也有可能認爲5%的利率還遠遠不夠。如果美國經濟繼續增長，而通脹沒有大幅降溫，這種情況就可能出現。

以Nikolaos Panigirtzoglou爲首的摩根大通策略師決定研究一種情況，即美聯儲在2023年下半年將基準利率提高到6.5%。他們指出，摩根大通經濟團隊認爲這種情況發生的可能性爲28%，因此這在可能性範圍內，儘管利率市場認爲這種情況發生的可能性僅爲10%。

這些策略師說，在與客戶的討論中，這種情況被普遍認爲是“世界末日的場景”。他們表示：“畢竟，上一次美國聯邦基金利率達到6.5%是在2000年，當時的政策利率水平給風險市場帶來了非常嚴重的損失。”

但摩根大通的研究團隊並不認爲金融市場會發生真正的世界末日。他們表示：“在我們看來，雖然毫無疑問（6.5%的利率）對包括股票、債券和信貸在內的大多數資產類別都是負面的，但最終的下行可能比世界末日所暗示的要有限。”

這些策略師指出，債券需求已經崩潰，隨着各國央行實施量化緊縮，預計債券需求將繼續疲軟。他們表示：“預計2023年需求將出現前所未有的疲弱，這增加了需求在2023年再次出現重大負面意外的障礙，並增加了意外上升的風險。”此外，預計明年債券供應將減少1.7萬億美元。

誠然，美聯儲將利率上調至6.5%將對國債收益率曲線的短期國債部分產生重大影響，但長期國債收益率的上升幅度將“小得多”，摩根大通說，這意味着出現比人們現在看到的更嚴重的反轉。

根據美國商品期貨交易委員會（CFTC）關於槓桿基金和資產管理公司頭寸的數據，他們對美國股市也發表了類似的評論。這些分析師表示：“所有這些股票需求指標都處於相當低的水平，造成了一種不對稱的背景，2023年再次大幅下跌的可能性似乎大大降低。”

他們指出，標普500指數過去七個月基本沒有變化，儘管對美聯儲利率峯值的預期已從5月份的3%左右攀升至5%。

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