來源：商業華觀

在經典動畫片《葫蘆娃》裏，葫蘆娃們齊心協力從蛇精手中救下爺爺的場景成爲一代人的童年記憶。然而，讓80後90後沒想到的是，2、30年後葫蘆娃藥業打着“葫蘆娃健康中國娃”的旗號，卻在資本市場上將鐮刀伸向了中國娃娃們的父母甚至是爺爺奶奶身上。

公開資料顯示，海南葫蘆娃藥業致力成爲“中國兒藥第一品牌”，於2020年7月在上交所主板上市。上市伊始，葫蘆娃就創出了49.73元/股的高價，但上漲勢頭並未延續而是進入了震盪下跌模式。截至目前，該公司股價相比最高點已經腰斬有餘，總市值蒸發超110億元，而這還得歸功於近期新冠用藥概念股整體回暖的大勢所趨。

十月份的時候，葫蘆娃曾一度跌至13.28元每股，導致股吧哀號聲遍野。不僅如此，最近，葫蘆娃還爆出了高管親屬短線操作的醜聞，2022年6月29日至2022年11月28日，公司高級管理人員韋天寶先生的配偶吳雪雯女士累計買入公司股票18，500股，累計賣出公司股票14，500股，獲利18，039元。

如果說高管配偶吳雪雯的短線買賣是一時失誤，尚且情有可原。那麼大股東們的集體出逃卻實實在在爲葫蘆娃的前景蒙上陰影。自2021年三季度以來，葫蘆娃十大股東中的阮鴻獻、高毅、王瓊便開始接力式減持手中股票。截至2022年三季度，阮鴻獻在總股本中的持股佔比從一年前的2.68%降至目前的0.68%，高毅的持股比例則從1.61%降至0.87%，更誇張的要數王瓊，企查查顯示，其原來3.03%的股權佔比現在已經歸零。值得一提的是，高毅和阮鴻獻分別爲兩家連鎖藥房——益豐大藥房和一心堂的董事長。兩位醫藥流通領域大佬的攜手減持，在一定程度上釋放出一絲零售渠道層面對葫蘆娃藥業不看好的信號。

除了在資本市場割韭菜，葫蘆娃的業績也飽受“爺爺們”詬病。從上市第一年開始，葫蘆娃的盈利情況就每況愈下。2020年，葫蘆娃營收下滑11.04%，扣非淨利潤下滑9.96%。2021年，葫蘆娃歸屬淨利潤下滑40.63%，扣非淨利潤下滑38%。今年第三季度，該公司歸屬淨利潤、扣非淨利潤分別同比下降43.96%、51.20%。

按說兒童藥身處黃金賽道，而中成藥更是近年來的資本熱土，爲何葫蘆娃的業績如此萎靡不振呢？原因就在於其居高不下的銷售費用。2020年-2022年前三季度，葫蘆娃的銷售費用分別爲4.753億元、5.456億元、4.231億元，佔營收比重均超過40%。與此同時，葫蘆娃的研發費用分別爲5166萬元、1.004億元、8816萬元，佔營收比重分別爲4.45%、7.42%、8.34%，還不及銷售費用的五分之一。

屋漏偏逢連夜雨，重營銷輕研發導致利潤下滑的同時，葫蘆娃藥業還因生產不合格藥品被藥監局公開通報。國家藥品監督管理局11月發佈通告，12家企業生產的19批次藥品不符合規定。葫蘆娃藥業生產的1批次維U顛茄鋁膠囊Ⅱ因含量測定項目不符合規定，也在此次公佈的不合格藥品名單之中。

對此，公司董祕在互動易上回應稱，“公司獲悉後高度重視該批次維U顛茄鋁膠囊Ⅱ檢驗不合格事宜，積極與多方溝通並由研發、生產、技術、質量等部門組成調查小組，對該批次產品的生產、工藝、留樣、穩定性等進行全面自查，並對該批次的維U顛茄鋁膠囊Ⅱ產品實施召回，該產品銷售比例佔公司主營業務收入比例較小，不會對公司經營活動構成重大影響，感謝您的關注。”