財聯社12月9日訊（編輯 劉海）本文作爲城農商行分析系列報道的第五篇，聚焦八閩之地福建省。

據方正證券固收的研究報告，選取資產規模、盈利能力、資本充足率、流動性、區域經濟水平和股權結構等6個一級指標，並細分爲13個二級指標，對福建省城商行和農商行進行量化評價，按照0-5分進行打分。

27家農商行中1家國企

根據銀保監會的銀行類金融機構法人名單，截至2021年末，福建省共有4家城市商業銀行和27家農村商業銀行，分佈在全省9個地級市。從城市分佈來看，多數地級市擁有3家及以上的城商行和農商行，寧德市和莆田市則相對較少，前者擁有1家農商行，後者擁有2家農商行。就城商行而言，福州市和泉州市各有一家城商行，廈門市有兩家城商行。

福建省的城商行50%具有國企股東背景，農商行僅有3.7%。以企業股權穿透後的受益人屬性來判定銀行股東背景，將股東背景劃分爲國企背景、國企民企混合背景、民企背景和股權關係不透明四個分類。福建省4家城商行中，廈門銀行和廈門國際銀行均爲國企股東背景，泉州銀行，爲民企背景，福建海峽銀行股權關係不透明。而福建省的27家農商行中，國企背景、國企民企混合背景、民企背景和股權不透明的分別有1家、8家、14家和4家。

1． 資產質量整體一般，涉房貸款敞口不大

方正證券固收研究報告顯示，2021年末福建省城商行總資產規模達到16775.6億元，農商行總資產達到6，202.3億元。市場佔比方面，2019年-2021年，福建省城商行總資產佔全國比重分別爲3.8%、3.8%和3.7%，較爲穩定。而農商行近三年總資產佔比分別爲1.6%、1.6%和1.4%。

資產增速方面，福建省城商行資產增速低於全國水平，農商行增速環比增長。2020年和2021年，福建省城商行總資產同比增速分別達到8.5%和8.0%，增速有所下降且持續低於全國平均水平。而農商行總資產增速則由9.0%上升至11.5%，同期全國農商行平均資產增速從11.6%下降至9.9%。

值得一提的是，近三年，福建省商業銀行的不良率均顯著低於全國平均水平。城商行不良率分別爲1.20%、1.19%和1.25%，均低於全國城商行平均水平。農商行不良率則呈現穩定的下降趨勢，由2019年的1.56%下降至2021年的1.26%，均低於全國農商行平均水平。

方正證券報告還顯示，福建省內城農商涉房貸款規模佔比中貸款比例總體不高。截至2021年末，福建省只有廈門國際銀行1家城商行房地產業務貸款規模（不含個人貸款）超過100億元，規模相對較大。而從房地產貸款比例佔貸款總額比例來看，共有5家城商行和農商行超過2%。

福建省城商行和農商行均維持了負債規模的持續增長。2021年末，福建省城商行和農商行負債規模分別爲15516.64億元和5603.80億元，存款規模則分別達到10724.23億元和5004.92億元。從負債結構來看，2019年-2021年，福建省城商行一般存款佔總負債比例變動較大，分別爲67.36%，62.27%和68.70%；農商行一般存款佔總負債比例由94.20%下降至90.30%，但變化相對較小，負債來源穩定。另一方面，福建省城商行同業負債平均佔比由2019年的12.09%下降至2021年的10.44%，農商行則由1.97%上升至3.68%。2021年末，福建省同業負債規模超過百億的共有3家銀行，均爲城商行。廈門國際銀行的同業負債規模最大，同業負債比例最高，達到1437.3億元，佔比15.5%。

淨息差是衡量商業銀行盈利能力的重要指標之一。方正證券報告顯示，福建省城商行淨息差持續增長，農商行淨息差高於全國。2019-2021年，福建省城商行淨息差分別爲1.77%、1.89%和1.90%，農商行淨息差分別爲4.06%、3.32%和3.26%。與全國平均水平對比來看，城商行淨息差低於全國平均水平，但差距持續縮小。而農商行淨息差雖然下降，但持續高於全國平均水平。

2． 今年存量債券規模回升，存量584億

福建省城商行和農商行存量債券規模回升。據方正證券統計，截至2022年11月11日，福建省城農商行存量債券規模達到584億元，較2021年規模回升，但仍然低於2020年末的596億元。具體來看，商業銀行債、二級債和永續債規模分別達到365億元、112億元和107億元。2018年以來，二級債規模持續下降，永續債自2020年以來持續增長，商業銀行債規模近兩年波動較大。

（資料來源：Wind，方正證券研究所）

福建省存量債券信用利差較低。方正證券以11月11日收盤統計，福建省存量銀行類債券平均信用利差爲77BP，在全國30個有數據省份中從低至高排名第7位，處於較低水平。具體來看，福建省城商行債券平均利差77BP；農商行平均利差72BP。同時可以觀察到，城商行AAA、AA+和AA主體的平均利差分別爲106BP、170BP和255BP，不同級別主體之間差距較大，但AAA級別上，城商行與農商行的認可度均較高。

13項量化指標綜合排名

據方正證券固收的研究報告，結合數據可得性，其選取資產規模、盈利能力、資本充足率、流動性、區域經濟水平和股權結構等6個一級指標，並細分爲13個二級指標對福建省城商行和農商行進行量化評價。具體的指標和對應權重如下：

（資料來源：Wind，方正證券研究所）

本文對除股權關係之外的12個二級指標進行樣本統計。方正證券固收在研究報告內對每個指標均設置了5個打分區間，不同指標根據數值所處區間，可獲得的分數在0分-5分之間。具體如下：

對於股權關係分項，也按照此前對股東背景的分類，進行直接賦分：國企背景得5分，國企民企混合背景得3分，民企背景得2分， 股權關係不明確得1分。

通過打分卡爲福建省31家銀行的二級指標賦分後，我們結合模型設置的指標權重，計算出每家銀行的最終得分。

1． 廈門銀行等得分較高

據方正證券固收的研究報告顯示，經計算，31家銀行中，廈門國際銀行和廈門銀行以3.73分和3.52分排名前兩位，南安農商行、福清匯通農商行和長樂農商行的得分也在3分以上。此外，得分在2-3分的銀行共有13家、1-2分的11家，2家銀行因信息披露不完整，得分在1分以下。

量化評分在 3 分以上的重點銀行發行人彙總

（資料來源：Wind，方正證券研究所）

2． 3家重點銀行分析

結合量化評分、主體存量債券情況和利差情況綜合判斷，方正證券推薦投資者重點關注具有國企背景、量化評分在3分以上、信用利差和換手率相對較高的銀行主體。建議關注廈門國際銀行、廈門銀行和福建長樂農商行。財聯社對以下3家重點銀行進行簡要分析。

廈門國際銀行

廈門國際銀行的前三大股東分別爲閩信集團有限公司、中國工商銀行股份有限公司和福建投資企業集團公司，判定爲國企背景。該銀行在量化評分模型中得分爲3.73分，在31家福建省城農商行中排名第1。截至2022年11月11日，廈門國際銀行存量債券餘額爲200億元。其中，商業銀行債150億元，永續債50億元。以11月11日收盤統計，廈門國際銀行存量永續債的平均信用利差爲163.89BP，較年初走闊22.52BP，收窄幅度較大。由於近期債市波動引發機構贖回負反饋，商業銀行二永債也受到較大沖擊。截至12月7日，廈門國際銀行的永續債信用利差爲233.85BP，較11月初走闊81.94BP，跌幅較大。

資產質量一般。2021年末，廈門國際銀行總資產規模達到10071.7億元，同比增長6.0%，近三年實現持續增長。貸款規模也由2019年的4668.1億元增長至2021年的5670.7億元。

2021年末，廈門國際銀行不良率爲1.06%，較去年有所上升，但低於福建省城商行平均不良率1.25%。總體規模可控。同時，廈門國際銀行2021年末房地產行業貸款餘額爲577.1億元，佔全部貸款的比例爲10.2%，風險敞口不大。此外，廈門國際銀行撥備覆蓋率持續下降，近三年分別爲323.5%、259.8%和201.0%，安全邊際下降。

盈利能力下滑，近三年，廈門國際銀行利息淨收入分別爲130.35億元、140.28億元和138.79億元，淨息差分別爲1.6%、1.8%和1.5%。2020年，公司ROE達到8.7%，較去年有所下降，但高於福建省城商行平均水平7.0%。

資本充足率滿足監管要求。2021年末，廈門國際銀行資本充足率、一級資本充足率和核心一級資本充足率分別達到11.7%、10.4%和9.4%，均滿足監管要求，但均低於福建省平均水平。

此外，公開數據顯示，廈門國際銀行今年以來因案件信息報送不及時、通過同業業務實現本行信貸資產非真實性轉移、部分同業業務風險審查和資金投向合規性審查不審慎、票據業務不審慎以及項目貸款、流動資金貸款、經營性物業貸款管理未盡職等事由，三次被監管處罰，罰金共計400萬元。並有一次對5名公司高管公開批評，對其中一名高管進行公開處罰，個人罰款合計5萬元。應關注企業合規經營情況。

廈門銀行

廈門銀行的前三大股東分別爲廈門金圓投資集團有限公司、富邦金融控股股份有限公司和北京盛達興業房地產開發有限公司，判定爲國企背景。廈門銀行在量化評分模型中得分爲3.52分，在31家福建省城農商行中排名第2。截至2022年11月11日，廈門銀行存量債券餘額爲140億元，其中，商業銀行債70億元，二級資本債45億元，永續債25億元。以11月11日收盤統計，廈門銀行存量二級資本債和永續債的平均信用利差爲61.09BP和63.60BP，較年初分別收窄30.01BP、68.42BP，收窄幅度較大。由於近期債市波動引發機構贖回負反饋，商業銀行二永債也受到較大沖擊。截至12月7日，廈門銀行的二級債和永續債信用利差分別爲126.66BP和130.83BP，較11月初分別走闊65.79BP和67.20BP，跌幅較大。

資產質量持續提升。2021年末，廈門銀行總資產規模達到3294.9億元，同比增長15.6%，近三年實現持續增長。貸款規模也由2019年的1081.7億元增長至2021年的1750.4億元。

2021年末，廈門銀行不良率爲0.91%，同比下降0.07%，低於福建省城商行平均不良率1.25%。同時，廈門銀行2021年末房地產行業貸款餘額爲75.8億元，佔全部貸款的比例爲4.33%，風險敞口不大。此外，廈門銀行撥備覆蓋率持續增長，近三年分別爲274.6%、368.0%和370.7%，安全邊際較高。

盈利能力下滑，近三年，廈門銀行利息淨收入分別爲33.83億元、46.12億元和44.30億元，淨息差分別爲1.5%、1.7%和1.6%。2021年，公司ROE達到10.98%，較2020年有所下降，但高於福建省城商行平均水平7.5%。

資本充足率滿足監管要求。2021年末，廈門銀行資本充足率、一級資本充足率和核心一級資本充足率分別達到16.4%、11.8%和10.5%，均滿足監管要求，但均低於福建省平均水平。

此外，公開數據顯示，廈門銀行今年以來沒有因違規事項被監管處罰，但2021年因發放流動資金貸款用於固定資產投資、向四證不全的房地產項目發放委託貸款、政府融資平臺貸款管理不審慎等事由，九次被監管處罰，罰金共計465萬元。

福建長樂農商行

福建長樂農商行的前三大股東分別爲福州市長樂區住宅發展有限公司、福建長源紡織有限公司和福建省恆申合纖科技有限公司，判定爲國企民企混合背景。銀行在量化評分模型中得分爲3.04分，在31家福建省城農商行中排名第5。截至2022年11月11日，福建長樂農商行存量債券餘額爲4億元，均爲二級資本債。以11月11日收盤統計，福建長樂農商行存量二級資本債的平均信用利差爲350.64BP，較年初收窄51.68BP，收窄幅度較大。由於近期債市波動引發機構贖回負反饋，商業銀行二永債也受到較大沖擊。截至12月7日，福建長樂農商行的二級債信用利差爲388.40BP，較11月初走闊37.84BP。

資產質量較高。2021年末，福建長樂農商行總資產規模達到243.9億元，同比增長11.6%，近三年實現持續增長。貸款規模也由2019年的106.0億元增長至2021年的128.8億元。

2021年末，福建長樂農商行不良率爲1.23%，同比上升0.25%，低於福建省農商行平均不良率1.26%。此外，福建長樂農商行撥備覆蓋率始終較高，近三年分別爲414.0%、438.8%和380.4%，安全邊際較高。

盈利能力下滑，近三年，福建長樂農商行利息淨收入分別爲6.79億元、6.81億元和7.78億元，淨息差分別爲4.3%、3.4%和3.4%。2021年，公司ROA達到1.32%，較前兩年有一定下降。

資本充足率滿足監管要求。2021年末，福建長樂農商行資本充足率、一級資本充足率和核心一級資本充足率分別達到16.5%、13.3% 和13.3%，均滿足監管要求，但均低於福建省平均水平。

此外，公開數據顯示，福建長樂農商行今年以來因員工行爲管理不到位、個人週轉貸貸前調查不盡職、普惠金融卡貸後管理不到位、向未竣工驗收的商業用房發放按揭貸款、違規發放個人經營性貸款、流動資金貸款貸前調查不盡職以及貸後管理不到位等事由，兩次被監管處罰，罰金共計190萬元。並有一次對公司高管公開批評。應關注企業合規經營情況。

3．廈門農商行等得分較低

廈門農商行

廈門農商行除其他法人外的前兩大股東分別爲廈門象嶼資產管理有限公司和廈門港務控股集團有限公司，判定爲股權關係不透明。銀行在量化評分模型中得分爲2.13分。對比省內高得分銀行來看，廈門農商行資產增速較慢，且資本充足率相對較低。目前，廈門農商行量債券餘額爲45億元，其中，商業銀行債30億元，二級資本債15億元。以11月11日收盤統計，廈門農商行存量二級資本債的平均信用利差爲133.65BP，較3月8日發行時收窄70BP。由於近期債市波動引發機構贖回負反饋，商業銀行二永債也受到較大沖擊。截至12月7日，廈門農商行的二級債信用利差爲196.41BP，較11月初走闊65.14BP，跌幅較大。

資產質量下降。2021年末，廈門農商行總資產規模達到1331.8億元，同比增長1.7%，近三年實現持續增長。貸款規模也由2019年的567.9億元增長至2021年的696.1億元。

2021年末，廈門農商行不良率爲1.39%，同比上升0.45%，高於福建省農商行平均不良率1.26%。同時，廈門農商行2021年末房地產行業貸款餘額爲6.3億元，佔全部貸款的比例爲0.9%，風險敞口不大。此外，廈門農商行撥備覆蓋率持續下降，近三年分別爲301.7%、259.1%和192.6%，低於福建省農商行平均撥備覆蓋率，安全邊際較低。

盈利能力下滑，近三年，廈門農商行利息淨收入分別爲31.34、29.23億元和24.06億元，淨息差分別爲2.5%、2.3%和1.9%。2021年公司ROE僅6.7%，低於福建省平均水平7.5%。

資本充足率滿足監管要求。2021年末，廈門農商行資本充足率、一級資本充足率和核心一級資本充足率分別達到12.6%、11.6%和11.6%，均滿足監管要求，但三項指標均低於福建省平均水平。

此外，公開數據顯示，廈門農商行今年以來沒有因違規事項被監管處罰，但2021年因 對借款人違背借款合同約定的行爲應發現而未發現、部分貸款貸後管理不到位而被監管處罰，罰金共計80萬元。應關注企業合規經營情況。

福建福州農商行

福建福州農商行前三大股東分別爲新天地集團（福建）有限公司、福州市自來水有限公司和福建省國際貿易運輸有限公司，判定爲國企背景。銀行在量化評分模型中得分爲1.35分。相比省內高得分銀行，福建福州農商行資產規模較小，且在撥備覆蓋率和資本充足率上均存在一定差距。截至2022年11月11日，福建福州農商行存量債券餘額爲8億元，均爲二級資本債。以11月11日收盤統計，福建福州農商行存量二級資本債的平均信用利差爲233.61BP，較年初收窄54.82BP。由於近期債市波動引發機構贖回負反饋，商業銀行二永債也受到較大沖擊。截至12月7日，福建福州農商行的二級債信用利差爲306.71BP，較11月初走闊73.90BP，跌幅較大。

資產規模較小且質量相對較低。2020年末，福建福州農商行總資產規模達到511.8億元，同比增長11.3%。貸款規模也由2019年的272.2億元增長至2020年的299.5億元。

2020年末，福建福州農商行不良率爲2.18%，同比上升0.04%，高於福建省城商行平均不良率。此外，福建福州農商行撥備覆蓋率較低，2019年和2020年分別爲162.8%和163.1%，安全邊際一般。

盈利能力下滑，2019年福建福州農商行利息淨收入爲8.8億元，2019年和2020年淨息差分別爲2.2%和2.3%，盈利能力較弱。

資本充足率滿足監管要求。2021年末，福建福州農商行資本充足率和核心一級資本充足率分別達到14.4%和10.5%，均滿足監管要求。

此外，公開數據顯示，福建福州農商行今年以來沒有因違規事項被監管處罰，但2021年因未經任職資格審查任命高級管理人員、違規向公職人員發放個人經營貸款、違規開立子賬戶、存在虛假或引人誤解的營銷宣傳等事由被處罰，罰金共計1248萬元。並對多名高管進行公開處罰、公開批評，個人罰款共計50.3萬元。應關注企業合規經營情況。

福建晉江農商行

福建晉江農商行前三大股東分別爲晉江豪達建材有限公司、福建雅客食品有限公司和廈門僑興工業有限公司，判定爲民企背景。銀行在量化評分模型中得分爲2.53分。相比省內高得分銀行，福建晉江農商行資產規模較大，但在資產增速和資本充足率上均存在一定差距。截至2022年11月11日，福建晉江農商行存量債券餘額爲7億元，均爲二級資本債。以11月11日收盤統計，福建晉江農商行存量二級資本債的平均信用利差爲254.06BP。較1月19日發行時利差收窄98BP。由於近期債市波動引發機構贖回負反饋，商業銀行二永債也受到較大沖擊。截至12月7日，福建晉江農商行的二級債信用利差爲318.61BP，較11月初走闊65.64BP，跌幅較大。

資產質量較低。2021年末，福建晉江農商行總資產規模達到564.2億元，同比增長8.4%，近三年實現持續增長。貸款規模也由2019年的231.8億元增長至2021年的318.7億元。

2021年末，福建晉江農商行不良率爲1.92%，同比上升0.43%，高於福建省城商行平均不良率1.65%，高於福建省農商行平均不良率1.26%。此外，福建晉江農商行撥備覆蓋率始終低於福建省平均水平，近三年分別爲152.3%、173.1%和293.4%，安全邊際一般。

盈利能力下滑，近三年，福建晉江農商行利息淨收入分別爲13.56、13.14億元和14.15億元，淨息差分別爲3.4%、2.9%和2.7%，盈利能力有所下滑。

資本充足率滿足監管要求。2021年末，福建晉江農商行資本充足率、一級資本充足率和核心一級資本充足率分別達到13.9%、12.8%和12.8%，均滿足監管要求，但均低於福建省平均水平。

此外，公開數據顯示，福建晉江農商行今年以來沒有因違規事項被監管處罰，但2021年因違反賬戶管理、徵信業管理、金融統計管理、人民幣管理規定被監管處罰，罰金共計205.8萬元。並對三名高管因未按規定履行客戶身份識別義務、違反賬戶管理規定等原因進行公開處罰、公開批評，個人罰款共計13萬元。應關注企業合規經營情況。

（本文部分數據及觀點引用自：2022年11月16日方正證券公開研究報告《全國城農商行債券分析手冊——福建篇》，分析師張偉、康正宇）