來源：華爾街見聞 葛佳明

美國11月PPI及核心PPI漲幅雙雙超預期，凸顯了通脹的粘性，美聯儲的加息腳步可能將在2023年持續。

儘管能源價格跌至2022年2月以來的最低點，但食品價格飆升至歷史新高，美國11月份PPI漲幅超過預期，暗示美聯儲的加息之路還將走一段時間。

12月9日週五，美國勞工部發布的數據顯示，美國11月PPI（生產者價格指數）同比增長7.4%，較上月修正後的8%有所放緩，但高於7.2%的市場預期。

11月PPI環比增長0.3%，與修正後的上月數據0.3%持平，但同樣高於預期0.2%。

剔除波動較大的食品和能源，美國11月核心PPI同比增長6.2%，較上月6.7%下行，但高於市場5.9%的預期。環比飆升至0.4%，爲預期0.2%的兩倍高於上月0.1%的增速。

繼今年3月達到11.7%的同比漲幅峯值後，隨着國內外需求降溫減輕了供應鏈的壓力、能源價格跌至2022年2月以來的最低點，11月PPI漲幅已有所放緩，但仍超預期，體現出通脹的粘性，也或將進一步促使美聯儲將高利率持續下去。

食品價格飆升

具體來看，食品價格的飆升成了推動PPI上漲的主要原因。蔬菜指數的漲幅達到 38.1%。蔬菜（土豆除外）的指數上漲了 43.1%。

雞蛋、肉類、菸草產品也走高。相反，汽油指數下跌 6.0%。柴油、民用天然氣和初級基本有機化學品的價格也有所下降。有色金屬礦石的價格也有所上漲。

三個月來最強勁的服務成本漲幅

上個月下降的服務成本，11月又有所上升，漲幅爲 0.4%，是三個月來最強勁的漲幅。

其中證券服務成本上升成了重要推手。約有三分之一的漲幅可以歸因於證券經紀、交易等相關服務的價格，與證券服務相關價格價格上漲了 11.3%。機械和車輛批發、貸款服務、燃料和潤滑油零售、投資組合管理和長途汽車運輸的指數也走高。

相反，客運價格（部分）下降了 5.6%。汽車和汽車零部件零售以及旅客住宿服務指數也有所下降。

中間商品通脹進一步緩解

在食品成本上漲的推動下，商品價格小幅上漲 0.1%。

中間需求的加工商品成本連續第五個月下降，其中柴油燃料等能源商品價格下降是重要因素，表明成本壓力持續緩解。

隨着中間產品通脹進一步緩解，PPI通脹壓力正在進一步緩解，並且即將超過PPI的下行趨勢。這表明，後續PPI數據或將進一步走軟。

此外，根據滯後16個月的M2變化率走勢來看，PPI（和 CPI）即將大幅下降。

美聯儲的加息路還沒結束

媒體分析指出，雖然PPI正在放緩，但它仍然處於高位，市場不應該期望美聯儲會在短時間內按下暫停鍵。

經濟學家預計，美聯儲將在整個2023年把利率維持在較高水平，打破市場對下半年降息的預期，並可能把美國經濟推入衰退。

鮑威爾認爲，即使在經濟疲軟的情況下，也需要更長時間保持高利率來降低價格壓力，而且在抗通脹鬥爭中他不希望犯下過早軟化的錯誤。美聯儲在1970年代和1980年代初曾犯下這種錯誤，助長了持續高企的通脹，導致美聯儲只能通過引發嚴重衰退來降低通脹。

他在11月30日表示，下次會議的加息步伐可能會有所緩和，表明會是50個基點的加息；但他也表示更重要的是利率峯值和停留時間。