本报记者 郝亚娟 张荣旺 上海 北京报道

近期，在岸和离岸人民币对美元汇率均涨破“7”关口。这也是继9月下旬以来，人民币汇率首次回弹至“6”区间。

谈到近期人民币汇率强势反弹的原因，中银证券全球首席经济学家管涛认为主要有三方面，即市场对于美联储紧缩步伐放缓的预期；美债收益率加速回落，市场风险偏好进一步改善；国内疫情防控和房地产调控政策进一步优化，提振市场信心。

人民币汇率上涨对资本市场的影响也备受关注。分析人士指出，人民币具有大国货币的特征，越来越具有资产价格属性。并且，此轮人民币汇率反弹有利于股票和周期类大宗商品。

内外因素提振市场情绪

继12月5日在岸和离岸人民币对美元汇率双双收复“7”关口后，人民币汇率反弹势头不减。国家外汇交易中心数据显示，12月7日，在岸人民币对美元16：30收盘价报6.9790元。

关于此轮人民币汇率上调的原因，方德金控首席经济学家夏春告诉《中国经营报》记者，近期市场分析美国通胀见顶回落，美联储减缓加息，美国明年大概率进入衰退。同时，中国调整房地产行业的“四支箭”（即信贷支持、发债支持、股权融资和内保外贷）政策，以及可预见的中国经济回暖，都令美元指数回落，人民币对美元汇率走强。此外，欧元区目前通胀高于美国，而加息幅度落后于美国，预计未来欧元区加息将带动欧元兑美元汇率走强。

从国内环境看，植信投资研究员高级研究员常冉分析称，国内经济预期好转、人民币资产吸引力提升，对人民币汇率形成支撑。房地产“四支箭”及“金融十六条”等政策相继出台，有助于房地产市场风险化解和止跌企稳。一系列政策支撑下，市场乐观情绪渐浓。

常冉补充道，季节性结汇可能是短期助推人民币汇率回升的原因。“临近年底，涉外业务的企业一般会选择加大结汇力度，市场主体的自主调节行为可能为外汇市场的人民币需求提供一定支撑。前期部分企业通过贸易和投资等方式持有的外汇并未及时结汇，加之当前国内经济预期好转，潜在的结汇需求可能集中释放。”他指出。

谈到人民币汇率未来走势，中国银行研究院博士后吕昊旻在接受记者采访时指出，未来一段时期，人民币汇率将企稳，长期呈现回升态势。一方面，未来美联储加息节奏放缓，推动人民币汇率估值修复，2023年，随着通胀回落和经济衰退风险上升，美联储加息步伐有望放缓，未来几次加息幅度将以50个或25个基点为主，2023年政策利率可能处于5%~5.5%区间，促使人民币汇率回升；另一方面，中国经济韧性强、长期向好，国际收支结构稳健，经常账户保持合理规模顺差，人民币资产具有长期投资价值，促使人民币汇率稳定回升。

管涛认为，当人民币汇率趋于均衡合理以后，围绕均衡合理水平双向波动、宽幅震荡将会是常态。2023年人民币汇率是涨还是跌，不取决于美元的强弱，也不取决于中美利差，而是取决于中国的经济基本面。

人民币资产投资价值凸显

在人民币汇率走强的同时，多家外资机构加码布局中国资产，相应减持美元资产。目前市场关注的是，人民币升值将吸引更多国际资本流入，对资本市场有哪些影响。

夏春指出，通常来说，美元指数走软，人民币走强利好包括石油、黄金在内的全球大宗商品，以及包括中国在内的新兴市场股票、除美国外的国际市场股票。预计明年美联储大概率将把利率升至5%并维持较长一段时间，在美国将迎来温和衰退前，美元仍然处于相对强势，投资者在明年可以多布局经济回暖、估值较低的A股、港股、中概股，以及新兴市场股市中的周期板块。

“从历史经验看，外资回流和经济复苏有利于资本市场，大类资产上有利于股票和周期类大宗商品，不利于债券。”上海财经大学中国经济思想研究院研究员岳翔宇如是说。

中信证券明明团队在研报中指出，短期来看，美元疲弱，国内经济预期改善，叠加年底积压的结汇需求，为人民币在利多的集中释放下或将保持强势。一方面，随着美联储加息节奏放缓、欧央行仍在博弈 “鹰”“鸽”取向，美元指数的拐点得到确认，其给人民币造成的被动贬值压力趋缓；另一方面，国内贸易顺差的“基石”作用、结汇需求的季节性释放，以及受益于地产利好政策等而改善的市场预期，对人民币汇率的短期走势同样形成支撑。展望未来，随着上述利多因素逐步被市场所消化、结汇需求在年底和春节前后集中释放，人民币汇率后续或重回震荡态势，未来经济基本面是否能顺利扭转“弱现实”，将决定人民币升值行情明年是否可以持续。

关于人民币汇率反弹对债市的影响，明明团队认为，虽然人民币内外压力的缓解，在一定程度上缓和了汇率对货币政策形成的掣肘，但当前美联储尚未结束加息周期，总量货币政策中公开市场操作利率（OMO）与中期借贷便利（MLF）的降息窗口期仍不成熟。货币政策更侧重宽信用的推动，贷款市场报价利率（LPR）或有一定降息概率，因此债市的基本逻辑也将向“宽信用”转变；从外资持债的角度观察，当前中美利差倒挂程度缓和，人民币升值，叠加海外节假日因素，预计外资减持人民币债券的节奏或将进一步放缓，但当前正值债市调整期，外资短期或保持观望态势，外资重新增持人民币债券资产还需等待。

“在不确定的环境下，2023年中国货币政策大概率仍会稳健略偏宽松，流动性比较宽松，利好股市。考虑到2023年中国经济企稳回升也是市场的一致预期，假定其他因素不变，这对中国是利好的。”管涛指出。

管涛同时强调，美国有可能会因为货币过度紧缩导致经济衰退，在这样的情况下，2023年美联储紧缩对中国的影响可能会通过贸易渠道传导，同时也不能低估海外金融市场产生的传染效应。在美联储紧缩、经济复苏放缓甚至衰退的情况下，美国上市公司的盈利可能下降。在通胀高企、经济下行的“戴维斯双杀”下，美股仍然可能有调整的风险，这有可能会对A股的运行带来传染效应。