2022年12月22日，“2022第一财经资本年会”顺利举办，第一财经总编辑杨宇东发表题为《小狮子，大时代》的主题演讲。

他认为，在上市公司的高质量发展过程中，资本市场的支持作用不容忽视——强有力的融资支持，为企业提供了提升竞争力和实现跨越式发展的机遇。

尤其是在注册制下，资本市场的包容性、覆盖面大幅提升，越来越多上市公司获得跨越式发展，助力A股整体结构实现了质的变迁，科技与创新含量不断提升。

杨宇东表示，看好资本市场支持实体经济的趋势将继续演进，并相信新经济领域、硬科技领域，以及更多战略新兴产业细分领域的优秀企业将吸引越来越多关注。

以下为演讲全文：

随着我国经济发展进入转型升级换挡期，作为国民经济主力的上市公司，挑战与机遇同时扑面而来。一些传统行业上市公司增长放缓的同时，新兴经济领域一批具有高成长性的上市公司逐渐脱颖而出。

他们之中，不乏致力于进口替代的硬科技企业，旨在强链补链的专精特新“小巨人”，也有双碳目标下的新能源之星……总而言之，这类企业最突出的特点是“持续高质量成长的能力”，并呈现出生产率增长快、业务规模扩大快、产业生态建设快等特点。

尽管它们不像巨头企业般具备傲视整个行业的规模，甚至呈现出市值不大的特点，但它们往往处于产业链、价值链的核心环节，提供关键技术、基础材料、核心零部件和先进装备等，对产业趋势有着较强的“创新性”与“变革性”，对生态链其他企业有着较大的“示范性”与“引领性”。

这些正以惊鸿之姿登上时代舞台中心的企业，被我们称为“小狮子”。第一财经希望通过持续的研究与走访，试图为市场提供挖掘和跟踪优秀上市公司的工具与抓手，观察与记录这些中国经济中最具活力的微观群体。

在上市公司尤其是中小市值上市公司高质量发展的过程中，资本市场的支持作用不容忽视。党的十八大以来的十年间，我国股权融资规模不断扩大，特别是2015年以来，资本市场每年股权融资规模稳定在万亿元以上，成为实体经济不可或缺的直接融资方式。

证监会数据显示，2021年，资本市场股权融资金额达1.54万亿元，约为2012年的2.4倍。2012年至2021年，资本市场累计实现股权融资超过12.2万亿元。而今年前11个月，A股IPO和再融资规模已达1.45万亿元。

逾13万亿元的优质资金，为上市公司提供了强有力的融资支持，为企业提供了提升竞争力和实现跨越式发展的机遇，也显示了资本市场在满足企业多元化融资需求方面不可替代的作用。

十年来，资本市场改革稳步推进，其核心无疑是作为全面深化资本市场改革“牛鼻子”工程的注册制。

2013年11月，党的十八届三中全会通过的《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》提出，健全多层次资本市场体系，推进股票发行注册制改革，提高直接融资比重。这是中央文件首次提及“注册制”。在此后的“十三五”“十四五”规划中，注册制和提高直接融资比重均有被提及。

2018年11月，注册制改革正式启动。从科创板“试验田”起步，到创业板、北交所，存量与增量改革有序推进，多层次资本市场体系不断完善，各板块定位渐趋明确：沪深主板“大盘蓝筹”特色鲜明，科创板坚守“硬科技”特色，创业板保持“三创四新”特点，北交所和新三板注重于创新型中小企业，区域性股权市场拓宽中小微企业的股权融资渠道。

注册制下，资本市场的包容性、覆盖面大幅提升，不同行业、不同规模、不同模式的优质企业都能够通过资本市场融资、发展，大批科技、生物医药、互联网等新经济领域的优秀企业得以登陆资本市场，谋求转型发展良机。

2022年以来，科技创新型企业融资比重进一步提升。据Wind资讯数据，今年前11个月，科创板和创业板IPO募资额分别为2298亿元、1716亿元，已超过主板的1311亿元。科创板和创业板首发募资额在A股中占比73.99%，较去年同期提升20个百分点。

截至今年11月底，科创板上市公司达488家，市值6.26万亿元，已经成为“硬科技”产业集聚地；创业板注册制下新上市企业403家，市值2.56万亿元，北交所上市公司达130家，市值2036亿元，“专精特新”小巨人不断集结。

目前，A股这1021家注册制公司已汇聚成总市值约9万亿元的创新企业集群。其中，属于战略性新兴产业的企业超过950家，分布在高端装备制造、节能环保、生物等九大产业。新一代信息技术产业涉及公司数量最大，达295家；新材料、高端装备制造、生物等三大产业涉及公司数量均超过120家。

注册制下，越来越多上市公司获得跨越式发展，也助力A股整体结构实现了质的变迁，科技与创新含量不断提升。

广发证券统计数据显示，注册制下，A股产业结构实现升级跃迁。一是A股信息技术、高端制造业市值占比提升，周期和金融地产板块明显缩小。截至2022年9月，我国成长类产业市值占比24.27%，较2005年的10%左右大幅提高；二是A股战略性新兴产业市值占比快速提升，从2019年的不到2%提升至今年上半年的10%左右。

第一财经小狮子群像的变迁也印证了这一点。作为观察中国经济与市场脉动的重要窗口，近十年小狮子群像的变迁可谓资本助力下产业景气起落的“缩影”。

第一财经研究发现，2012年的A股小狮子企业以房地产、基建板块公司为主，彼时正是基建大开发时代；到2017年左右，陆续有多家锂电池、充电桩相关产业链公司进入小狮子样本名单，新能源时代拉开序幕；2019年，多家软件开发公司成为小狮子样本企业，半导体小狮子也开始崭露头角；2020年，半导体小狮子继续活跃，总市值跃居首位，直到2022年都是最活跃的细分板块。

与此同时，作为资本市场支持实体经济的映射，小狮子样本股的板块构成和产业分布也印证了科技创新和资本良性互动生态的不断完善。

387家小狮子样本企业中，有科创板公司84家，创业板公司91家，还有6家北交所上市公司，合计占比47%，此外专精特新企业达到120家，占比近三分之一。2019-2021年，小狮子样本企业平均营收增速为221%，远高于沪深300的159%和全A的173%；样本企业2021年平均ROE为17.28%，高于沪深300平均水平16.28%，远高于全A平均水平3.11%。

展望未来，我们看好资本市场支持实体经济的趋势将继续演进，相信新经济领域、硬科技领域，以及更多战略新兴产业细分领域的优秀企业将吸引越来越多关注。

第一财经也将持续推进“小狮子成长力研究计划”，通过深度研究、实地采访、高管互动等多种形式，持续追踪小狮子企业的成长步伐。我们也将继续搭建优秀上市公司和投资人、专家等的交流平台，打造高质量信息传播与交流空间，共同书写这个小狮子强势崛起的大时代。

本文不构成任何投资建议，投资者据此操作，一切后果自负。市场有风险，投资需谨慎。

责任编辑：刘万里 SF014