新能源电驱动系统行业的苏州绿控传动科技股份有限公司（简称“绿控传动”）年关冲刺科创板。2022年12月30日，绿控传动向上交所递交招股书，拟募资10.72亿元全部用于项目建设，其中7.16亿元用于年产新能源商用车电驱动系统10万套项目。

绿控传动选择的是第四套上市标准，即预计市值不低于人民币30亿元，且最近一年营业收入不低于3亿元。2019年至2021年及2022年上半年，绿控传动营收分别为3.51亿元、2.76亿元、4.31亿元、3.86亿元。

2021年及2022年上半年，绿控传动越过3亿元营收门槛，但净利润仍延续亏损且毛利率逐年下滑至13.40%。在应收账款高企且回款情况差的同时，绿控传动的销售费用远高于同行。                                                         

绿控传动提供电驱动系统、零部件及相关技术开发与服务，拳头产品为电驱动系统。

国内的新能源重卡电驱动系统市场上，绿控传动占据一定的市场份额，2019年至2021年及2022年上半年（简称“报告期”）分别为26.64%、29.96%、18.16%和29.47%。

其新能源货车客户包括三一集团、徐工集团、东风汽车（600006.SH）、开沃新能源等，新能源客车客户包括厦门金龙、中通客车（000957.SZ）等，非道路移动机械客户包括三一集团、徐工集团等。其中三一集团和徐工集团已成为绿控传动重要客户，绿控传动对其销售收入占比分别达到22.57%和25.31%。

不过，“靓丽”市占率和客户矩阵背后，绿控传动目前仍处于亏损中。

绿控传动表示，其营运资金主要依赖于银行贷款、股权融资等外部融资。报告期内，绿控传动归属净利润分别为-6165.18万元、-5782.88万元、-1．31亿元和-4118.94万元，经营活动现金流量净额分别为5764.10万元、-2359.30万元、-1．26亿元和-2．71亿元。

同期绿控传动的资产负债率为分别为89.08%、94.19%、80.39%、70.3%。

毛利率也正面临逐年下滑。报告期内，绿控传动综合毛利率分别为26.12%、24.95%、19.79%和13.40%。招股书显示，毛利率下滑原因为部分原材料价格涨幅较大。

截至2022年6月30日，绿控传动累计未分配利润为-3.8亿元。招股书显示，该累计未弥补亏损将由公开发行后的新老股东按照发行后持股比例共同承担。

目前，绿控传动共计34名股东，其中23家机构股东，15家属于私募股权基金。绿控传动控股股东及实际控制人为李磊，直接及间接合计控制绿控传动2889.20万股，占发行前总股本的48.43%。

资料显示，李磊为清华大学机械工程专业博士，是绿控传动四位核心技术人员之一，其他三位为黄全安、吕小科和李红志，其中黄全安和李红志同为清华大学机械工程专业博士。

冲刺科创板前，李磊通过向三一重工（600031.SH）转让股份，套现4290万元。

2021年12月，三一重工以39元/股价格，分别拿出4290万元、390万元受让李磊和黄全安110万股、10万股；2022年2月，三一重工通过增资方式以60元/股价格受让绿控传动2万股。由此，三一重工以4800万元拿下绿传动控2.05%的股权。

据招股书，三一集团为绿控传动的长期客户，自2020年9月开始，三一集团与绿控传动签订销售合同，采购标的为重卡、矿卡、港口机械电驱动系统、上装电机及部分配件。

在绿控传动高企的应收账款中，三一重工旗下子公司同样占据一定比例。

2022年上半年，绿控传动应收账款为3．21亿元，较2021年的2.13亿元大增1.08亿元，占总资产的21.26%，应收账款前三名为徐州徐工新能源汽车有限公司、南京金龙客车制造有限公司、三一专用汽车有限责任公司（三一重工的全资控股子公司），对应的应收账款余额分别为8041.24万元、2731.15万元、2639.43万元。 绿控传动在招股书中称，公司应收账款期末余额较大、周转率较低，对公司资金占用较大。

2022年上半年，应收账款大增至3．21亿元的同时，同期的绿控传动的营业收入也不过3.86亿元。再往回溯，2019年至2021年，绿控传动的应收帐款分别为2.89亿元、2.01亿元、2.13亿元，同期营收分别为3.51亿元、2.76亿元、4.31亿元。

报告期内，绿控传动应收账款计提坏账准备分别为2741.16万元、3432.41万元、 6488.97万元和6658.58万元，应收账款周转率分别为1.14次/年、1.00次/年、 1.68次/年和2.32次/年（年化）。

招股书显示，绿控传动近几年的销售费用远高于同行。

报告期内，其销售费用分别为5997.57万元、4498.08万元、1.05亿元、4068.72万元，销售费用率为17.07%、16.28%、24.27%、10.55%，而同行业平均销售费用率为7.36%、4.81%、4.59%、3.41%。

绿传动控称，销售费用高原因在于公司处于快速发展阶段，收入规模相对较小，销售费用率较高，以及计提的质量保证金金额较大，因此形成较大的预计负债。

质保金为绿控传动销售电驱动系统及变速箱、电机等零部件产品时一般向客户提供质量保证，在质量保证期内公司有维修义务。

界面新闻注意到，绿控传动按照具有质保义务产品收入的6%比例计提质保金，报告期内，绿控传动实际发生的产品质保金分别为2536.86万元、1910.98万元、1960.62万元、2287.61万元。

虽然招股书中称，其质保金计提比例与同行业的精进电动4%-6%的计提比例一致，但相比同行业上市公司大洋电机（002249.SZ）和越博动力（300742.SZ），绿控传动的质保金计提比例明显较高。

大洋电机上半年报显示，其计提质量风险准备金情况最高不超过销售收入的3%；越博动力半年报显示，其销售费用中的售后服务费为23.94万元。

过去几年，绿控传动存在转贷、无真实交易背景的票据融资和信用证融资、个人帐户对外收付款、资金拆借等财务不规范行为。

具体来看，转贷方面，报告期内绿控传动将银行贷款所得资金通过受托支付的形式划入供应商或子公司的账户，由供应商或子公司再将收到的全部、部分款项转回公司或子公司账户。

2019年至2021年，绿控传动涉及转贷金额分别为5175.49万元、1．5亿元、5644.16万元，直到2022年上半年，这一数字才变为0元。

资金拆借方面，绿控传动的股东和公司经营密切相关。

报告期内，李磊、核心技术人员兼监事吕小科、李虎（李磊之父）等人曾从绿控传动拆借资金，用于维护与银行关系、购买个人住房等。同时，李磊及其配偶王文雯、李珊珊（李磊之姐）、贺国旺（李磊之姐夫）曾向绿控传动提供借款，主要用于公司日常经营。

此外，为满足业务发展需要，绿控传动还向供应商、子公司等出具或背书缺乏真实交易背景的银行承兑汇票、商业承兑汇票等票据及信用证。

报告期内，上述违规行为涉及的票据融资金额分别为2．04亿元、1．65亿元、2．91亿元、1．23亿元，信用证融资金额分别为10万元、180万元、3600万元、0元。