● 本報記者 吳科任

1月16日，全國股轉系統（新三板）正式運營滿十年。十年來，累計有558家掛牌公司經新三板培育後實現上市（滬深北上市的公司均計入），多家公司成爲資本市場“尖子生”。

專家表示，在一體發展的市場格局下，北交所與新三板爲中小企業提供了一條“規範治理、持續融資、加速創新、穩步拓張”的資本市場發展特色路徑，契合創新型中小企業需求特點。

促進中小企業質量提升

“十年來，新三板孵化、培育、規範壯大了一大批創新型中小企業。通過在新三板掛牌，企業在融資、治理、業務發展等方面均有望獲得明顯提升。”開源證券北交所研究中心總經理諸海濱告訴中國證券報記者。

諸海濱進一步表示，“在公司治理方面，在新三板掛牌有助於提升企業規範化管理水平。企業與客戶合作中，規範化管理形成的品牌效益和信任度愈發重要。同時，規範化管理後，企業實際控制人可以選擇股權繼承或家族信託等方式進行公司傳承，有效避免因股權結構發生變動而對公司運營產生負面影響。在人員管理方面，企業可以藉助新三板平臺實施股權激勵或員工持股計劃，以此加強員工的向心力，有效增強團隊的穩定性，爲企業高質量發展奠定基礎。”

“2015年至今，僅定向增發一項，就幫助掛牌企業融資超過6900次，合計融資超過2800億元。另外，規範發展的企業，更容易從銀行拿到貸款，並獲得政府支持與補貼。”諸海濱說。

從培育角度看，諸海濱表示，國家級專精特新“小巨人”企業是中小企業中的佼佼者，是推動經濟發展的重要力量。“目前，新三板存量的專精特新‘小巨人’企業近700家。根據多年觀察，正是得益於在新三板掛牌獲得融資，這些專精特新‘小巨人’企業解決了產能瓶頸或技術瓶頸，擴大了業務範圍，實現了產業鏈縱向發展。同時，對於持有股權的管理層個人利益而言，國家對新三板企業有明確的分紅稅收優惠，即掛牌企業的股東持股期限超過一年，免徵分紅個人所得稅。這對於長期持有股權的價值投資者而言，是一項獨有的重要利好政策。”

同時，主辦券商持續督導機制發揮了重要作用。針對中小企業發展相對不成熟、資本需求多元化和個性化等特徵，新三板在設立之初就建立了主辦券商持續督導機制。《主辦券商持續督導工作指引》自2014年10月發佈實施以來，對於規範主辦券商持續督導工作、提高主辦券商持續督導水平發揮了積極作用。主辦券商通過履行持續督導職責，指導、督促掛牌公司誠實守信，規範信息披露，完善公司治理，改善了掛牌公司持續融資發展的微觀基礎。

新三板吸引力明顯增強

隨着規模不斷壯大，企業需要在更大的舞臺施展身手。除了摘牌推進IPO，新三板企業還有一條轉板上市路徑，即在新三板連續掛牌滿十二個月的創新層公司可申請在北交所上市。

北交所與新三板堅持一體發展，爲中小企業提供了一條“邊掛牌、邊融資、邊發展、邊上市”的資本市場發展特色路徑。中小企業先到新三板基礎層、創新層掛牌，後在北交所上市，在新三板掛牌期間可實現股權融資，促進規範化發展，對創新型中小企業的培育路徑更加順暢。開市以來，北交所“頭雁效應”有效發揮，新三板活力和吸引力明顯增強。

截至2022年底，中小企業掛牌上市的動力不斷增強，新三板創新層公司數量首次超過1700家；新增掛牌公司數量質量顯著提升，2022年新增掛牌公司270家，同比增長超兩倍，其中超六成符合北交所上市財務條件。

從新三板基礎層到創新層，再到北交所，北交所企業“掌門人”的獲得感進一步增強。吉林碳谷董事長張海鷗表示，公司是北交所發展壯大的見證者、親歷者，更是受益者。資本市場爲吉林碳谷做大做強碳纖維原絲產業給予了巨大支持，有力奠定了公司的市場地位。公司將繼續借助資本市場力量，聚焦“專精特新”，打造規模化碳纖維原絲產業高地，助力國產碳纖維產業實現更大發展。

三元基因董事長程永慶坦言：“公司在北交所上市收穫很大，獲得了發展資金，四個新藥項目臨牀研發進程加快，並獲得了諸多成果。”

整體來看，北交所、新三板市場結構功能進一步完善，運行質量顯著改善，各方共識不斷凝聚，共享共建合力加速形成。截至2022年底，北交所上市公司有162家，較年初增長近一倍；服務中小企業直接融資功能有效發揮，全市場股票融資399.28億元；全市場合格投資者超526萬戶，600餘隻跨市場基金產品參與北交所投資；市場功能由單一股票市場拓展至債券市場，服務國債、地方政府債券發行超9500億元。

着眼於未來，北交所與新三板一體發展的更大藍圖可期。站在新起點，北交所將通過實施創新發展六大戰略，努力把北交所打造成爲特色鮮明、功能完備、生態優良，更好服務國家戰略、有效支持創新型中小企業發展的一流交易所。