華爾街見聞 韓旭陽

今年投資者對債券的需求激增，這一方面與通脹出現降溫勢頭有關，另一方面也是因爲全球央行幾十年來最強力度的貨幣緊縮政策也將漸漸放緩。

隨着新債發行市場的繁榮，全球債券銷售量創下紀錄。 

今年開年以來，全球債券回報創下最強年初表現，全球政府和企業債券發行市場也空前火爆。年初以來，全球債券收益已達到4.1%，創下1999年有數據記錄以來最強勁的表現。

發行需求過剩、新股發行優惠不斷減少，以及超過17個月以來最大規模的美國高評級信用資金流入，都推動了今年1月借貸活動的繁榮。根據彙編的數據，截至今年1月18日，全球投資級和投機級政府和公司債券的發行規模達到了5860億美元，創下同期最高紀錄。

從歐洲銀行到亞洲企業，再到發展中國家，新債發行市場的每個角落都在蓬勃發展。雖然債券發行人在2022年“備受冷落”，但今年投資者對債券的需求激增。這一方面與通脹出現降溫勢頭有關，另一方面也是因爲全球央行幾十年來最強力度的貨幣緊縮政策也將漸漸放緩。

在很多投資者看來，在去年的歷史性暴跌將固定收益資產收益率推至2008年以來的最高水平後，固定收益資產看起來越來越有吸引力。尤其是在全球經濟可能放緩的前景下，固定收益資產有進一步上漲潛力。

PineBridge Investments 亞洲固收部門聯席主管 Omar Slim 向媒體表示：“在我們看來，債券價格的上漲是有跡可循的，尤其是在投資級市場。”

他表示，企業基本面繼續普遍穩健，並補充稱，中國的政策支持將提振全球經濟增長，緩解新興市場的一些尾部風險，並提供進一步支持。

有機構預測，美國投資級債券在2022年出現半個世紀以來最差表現後，今年的回報率將達到10%，是美國垃圾債預期回報的兩倍多。當經濟放緩時，高評級的債券往往比垃圾債券受益更多。分析師們稱，新興市場和以歐元計價的投資級信用債將分別增長8%和4.5%。

今年年初，全球債券銷售量的增加並不均衡。根據彙編的數據，以歐元計價的債券發行量正刷新紀錄，較去年同期增長了約39%，而美元債券的發行速度與去年的強勁步伐大致一致。還有跡象表明，有一些地區的債券發行將放緩。

不過全球債券需求可能很快就會回升。Kapstream Capital 駐悉尼的投資組合經理 Pauline Chrystal 表示：

鑑於我們尚未看到加息對實體經濟和盈利的全面影響，我們仍處於相當防禦性的位置。

然而對我們來說，討論已從去年的保護投資組合轉向一種更平衡的方式，我們也在考慮如何參與市場反彈。