【編者按】

2022年是不平凡的一年，全球形勢風雲變幻，經濟面臨多項挑戰。邁入2023年，中國經濟將如何運行，A股又將何去何從？澎湃新聞推出“中國式現代化新徵途”——《首席連線》2023跨年市場展望，就相關問題進行全面解讀。

近日，申萬宏源研究所副所長、首席策略分析師王勝做客澎湃新聞《首席連線》節目，就2023年A股市場的運行和投資，進行了深入分析與展望。

王勝已十二次上榜《新財富》最佳分析師，並且是業內極少有的同時獲得策略研究與行業研究兩類榮譽的分析師。

申萬宏源研究所副所長、首席策略分析師王勝

2023年A股市場一定會有結構性機會

“對2023年的A股市場，相信不少投資者是有所期待的。一方面，國內宏觀經濟政策迎來了不少優化。另一方面，居民出行半徑也進一步打開。不過，整體來看，雖然2023年A股市場一定是有機會的，但更多還是結構性的，因此投資者對未來的牛市還需要多一份耐心。”王勝表示。

王勝指出，雖然按照歷史上正常的盈利下行週期看，隨着內需邊際有望出現改善，疊加房地產等相關政策的進一步優化，2023年一定是企業業績增速觸底的年份，基本面相較去年肯定會出現環比改善。

“不過，在外需方面，海外主要經濟體特別是美國的經濟壓力之下，內需的恢復能否抵消掉外需的下滑，還需要觀察。此外，參考全球其他主要國家和地區的經驗，改善的過程是需要時間的，且並非完完全全是一帆風順的。”王勝進一步指出。

從市場層面看，王勝表示，雖然在市場此前調整幅度比較充分的背景下，不論是從股債性價比還是股權風險溢價角度來衡量，股票的配置性價比都比較高，但不能簡單地認爲，股票市場2022年表現平淡，因此2023年表現就一定會好，一定能夠取得很好的回報。市場在2023年還不會立馬走出存量博弈的狀態，公募基金的申購贖回情況也需要觀察。

此外，王勝進一步指出，美債收益率的波動，也會對金融資產的價格帶來影響，這方面的風險也不可不防。

“總的來說，隨着經濟的恢復性增長，2023年的市場是有結構性機會的，只是不宜有過高的期待，還是會有波動。”王勝表示。

安全已成爲A股最重要的投資主題之一

對於後疫情時代的資產配置，王勝表示一定要看得長遠，未來十年甚至二十年，全球市場最大的關鍵詞，分別是安全和公平。“可以說，從2011年‘佔領華爾街’到現在，這兩個關鍵詞一直主導着市場，相關資產長期運行背後的邏輯，都不會脫離安全和公平。”

具體到A股市場上，王勝認爲，安全和公平也是非常重要的方向。其中，安全對於二級市場的投資者來說，值得挖掘的機會是非常多的，如產業鏈安全的自主可控、國產化，及農業糧食安全、工業鏈安全、能源安全、信息安全等等。

“其中，能源安全方面，新能源的光伏、海上風電是有很多機會的，後續儲能方面也還有很多需要進一步發展和完善的。此外，當前數字經濟的發展非常活躍，因此信息安全的重要性也在不斷得到強化。”王勝指出。

王勝進一步指出，從安全的角度來說，央企、國企也要發揮很大的作用，從金融安全的角度來說，相關企業的估值能否達到一個合理的水平，改變過去的估值折價狀態，也是非常重要的。

“當全球金融市場因爲一些擾動出現波動時，市值比較大的國企央企，對於A股市場來說是會起到中流砥柱作用的。”王勝說。

2023年下半年大概率還會有一段行情

節奏方面，王勝認爲，由於市場各方對於未來經濟的逐步恢復是有期待的，越往後可能會越樂觀，這反而導致今年春天的投資機會更值得關注。

“由於各方都判斷接下來市場會面臨更好的基本面，讓投資者能夠進行更好的價值投資，反而前期佈局的資金就會越來越多。同時，從股債性價比角度看，債券在2023年的性價比，可能沒有股票這麼高。因此機構投資者也會選擇在春天對權益市場進行一定的佈局。”王勝分析稱。

其次，王勝指出，隨着今年下半年美聯儲貨幣政策逐步達到一個緊縮週期的相對高點，市場後續對其降息的期待會越來越多，因此2023年的後半年，大概率還會有一段行情。

對價值股可多加關注

配置方面，王勝建議投資者，對價值類股票還是要多加關注。“價值股有其特有的優勢，如分紅回報率高，該背景下即便不考慮股價的直接上漲，其分紅回報率對很多投資者也是有吸引力的。”

“同時，2023年港股的階段性機會也可以關注。隨着南下資金的不斷介入，投資者對港股的關注度是會不斷提升的。疊加一些公司的政策預期越來越好和能夠提供比較穩定的ROE回報，對一些中長期投資者是有價值的。在中國資產全球吸引力不斷增強的大背景下，港股的彈性是值得關注的。”

主題方面，王勝還建議投資者關注消費的出境遊方面。2023年內需服務業大概率會迎來回暖，落實到投資方面便是找到其中彈性比較大的方面，整體來看，出境遊方面是值得關注的。

“此外，2023年的經濟增長目標帶動下，地產、基建和對經濟有很大正貢獻的新能源汽車等，以及後疫情時代的健康管理，如養老、醫療新基建等，相信也會有不少亮點。”王勝說。

2023年對房地產股票要更加註重阿爾法

2022年末，房地產行業的第一、二、三支箭陸續落地，從信貸、債券、股權三個渠道給房地產輸血。2023年，多項刺激政策並舉中，房地產板塊的行情如何呢？

王勝認爲，研究房地產投資需要考慮四個維度的因素，一是房價，二是房地產銷售面積的同比增速，三是地產行業投資，最後纔是房地產股票的研究。

“具體而言，一二線城市長期看人口是流入的，因此中心地段的房價不需要太悲觀。銷售規模雖然很難回到此前的高位，但在低基數基礎上，同比增速出現一定程度的回升還是可以有期待的。房地產行業投資方面，通過囤地來獲得地價上漲的資本利得模式，恐怕要一去不復返。”王勝指出。

王勝進一步表示，最終落實到房地產股票上，地產龍頭可以通過在二級市場上融資，來收購兼併更多遇到困難的房地產企業，這對房地產股票來說意義重大。總的來說，2023年對房地產股票要更加註重阿爾法，關注真正能夠把市場份額做大的標的。

今年投資者需強化風險控制意識

風險方面，王勝提醒投資者，2023年的市場不會是一帆風順的，有很多需要關注的潛在風險擾動因素，因此投資者的風險控制意識一定要強。

“例如，雖然市場一致預期今年下半年美聯儲貨幣政策將逐步達到一個緊縮週期的相對高點，但假如美聯儲在經濟數據出現衰退也堅決不降息，市場便需防範美股波動的傳導風險。”王勝指出。

王勝進一步指出，隨着全球利率的回升，低成本融資的方式也跟着發生了變化，當利率絕對水平升至高位以後，一些通過高槓杆負債進行金融管理的全球型金融機構，不可避免的可能會面臨負債端的衝擊，這種衝擊對全球金融市場都會帶來影響。