大家新年好！我是興業證券首席經濟學家王涵。

2022年是極不平凡的一年。全球通脹高企，持續的快節奏貨幣政策收緊，疊加俄烏衝突長期化風險加劇，發達經濟體經濟增長前景堪憂、衰退風險加大。在經濟下行壓力加大的背景下，海外貨幣緊縮逐步進入尾聲，影響退潮。國內方面，在需求收縮、供給衝擊、預期轉弱三重壓力下，中國經濟在疫情衝擊下迎難而上、砥礪前行。

過去一年，A股市場在內外多重衝擊下“一波三折”。年初疫情衝擊疊加海外因素影響，4月份A股深度下行。5月以來國內疫情得到有效控制，經濟持續回暖，A股市場觸底反彈。7月份國內經濟基本面承壓，A股震盪下行。經過7-10月的調整之後，A股估值下調至國際主要市場的中等水平。四季度 A股市場估值繼續向合理水平迴歸，性價比再次顯現。11月以來，包括A股在內的新興市場迎來強勁的資金流入。

2023年是全面貫徹落實黨的二十大精神、紮實推進中國式現代化的開局之年。展望2023年，疫情擾動或將延續至年初，國內宏觀政策着力穩增長，財政發力、貨幣寬鬆可期，跨過歲末年初的“坎兒”之後，經濟有望在2023年迎來複蘇。2022年中央經濟工作會議着力部署穩增長各項工作，2023年也將進入政策兌現階段，流動性和經濟預期將對權益資產形成支撐。後續穩增長政策發力以及經濟企穩之後，A股可能迎來估值和預期修復的上漲行情。

短期來看，2023年消費、地產的拖累將進一步緩解，同時在製造業創新發展、基建方面可能有結構性亮點。消費的全面恢復可能仍需要一段時間，而隨着政策的發力支持，投資落地的節奏可能會明顯快於消費，在經濟進入恢復階段後，A股投資和資產配置應予以關注。中長期來看，沿着黨的二十大報告關於“統籌發展和安全”的戰略部署，兼具“發展+安全”屬性的相關領域將迎來投資機會。具體來看，安全領域的國防軍工、能源資源、基礎材料、區域應急等方向，產業鏈自主可控領域的核心零部件、基礎工藝、電子元器件等方向，未來產業發展領域的芯片、半導體、新能源、生物技術、高端裝備等方向，以及新一輪國際競爭重點領域的數字技術、數字基礎設施、數字新業態新模式等都將迎來重要投資機遇。

2023年，讓我們共同見證中國經濟，見證A股市場。在此祝各位投資者、券商中國和券中社APP 的用戶在新的一年業績長虹，宏“兔”大展！

（文章來源：券商中國）