《紅週刊》的讀者，新春快樂！

2023年全球正在關注兩個5%，一是預期美聯儲加息會到5%（甚至更高），經濟進入衰退週期；另一個是市場預計2023年中國GDP增速在5%（及以上），由於國內政策春風襲來，經濟增長可望超過預期。兩個5%對比鮮明，作爲觀察兔年投資是一個很有意思的角度。

全球央行還會繼續加息抑制通脹

但股市通常在經濟衰退中期反彈

首先，從第一個5%來分享安聯投資對於全球市場的展望。全球市場近幾年經歷重大變化。總結2022年，我們會說是“告別TINA，迎來TARA”的一年。TINA是指There is no alternative（股票投資別無選擇）的年代，隨着美國去年年初爲了打擊通脹採取一連串快速升息的手段，股票不再無可替代，風險資產劇烈波動，資金轉向市場上更合理的替代品（There are reasonable alternatives，TARA）。

這是爲什麼我們在2023年要持續關注貨幣政策緊縮是否會持續。至於美聯儲是否會加息到5%，我們認爲，美聯儲抑制通脹的決心不容低估，美聯儲目標利率很可能上升至5%或更高，並且在這一水平的持續時間將超出迄今爲止的市場預期。全球各央行未來還會繼續加息以抑制通脹，但是，一旦市場加息預期超過必要的調整，不僅是債市，股市都有可能企穩並反彈。

這涉及到另一個關鍵議題：衰退。美國經濟有可能在2023年陷入衰退，歐洲似乎將更早陷入衰退。但是，我們也提出“經濟壞消息變成市場好消息的轉折點或許即將到來”的觀點，因爲一旦投資者看到經濟復甦跡象，股市通常會在經濟衰退中期觸底反彈。

在中國，我們已經看到許多積極的變化，特別是隨着疫情管控政策的放開，國內的政策重點將回到穩增長，去年12月的政治局會議和中央經濟工作會議，已經突出了利用積極財政和穩健貨幣政策，通過促進國內需求來穩定經濟增長的主基調。我們有信心，今年中國的GDP增速可以達到5%。

中國或處在朱格拉上行週期

2023年有望成爲中長期牛市起點

在大家關心的出口、消費、投資三駕馬車方面，雖然有起有落，但總體基本面依然堅實。隨着海外去庫存以及潛在經濟衰退，2023年全年出口會面臨一定壓力，但中國的產業鏈完整，競爭力強，貿易份額依然有望進一步擴大，2022年生效的RCEP（《區域全面經濟夥伴關係協定》）也會對外貿出口發揮重要作用，所以預計出口回落的影響實質上有限。

投資方面預計將維持穩定增長，這是實現中國式現代化的重要保障。預計2023年中央財政赤字率會有所提升，達3%以上，同時廣義財政可能持平。基建增速或略有回落，但還是固定資產投資增長的重要支撐，不過結構上會更加註重新基建，比如5G、充電樁、電網設備等。

消費方面，2023年隨着低基數與新冠管控的科學化，疫情緩和後居民消費有恢復至常態化的趨勢，成爲增長的重要動力。海外經驗亦顯示經濟運行常態化後消費可以基本恢復，疫情衝擊是階段性並非永久性的，但通常有幾個月的滯後。因此，2023年消費是經濟活力的主要看點和重要支撐，同比增速有望顯著回升。

2023年最大的亮點會是在製造業。我們認爲，中國或正處在一個朱格拉上行週期，設備投資將有望保持兩位數以上的同比增速，成爲經濟增長的一個重要引擎。

總而言之，我們可以看到，今年中國經濟基本面有不少亮點，我們也期待2023年中國資本市場能夠迎來新一輪發展。就A股而言，2023年有望成爲中長期牛市的起點。

容我引述安聯投資全球首席執行官Tobias Pross之前來亞洲接受採訪中所說的一段話：中國是具有潛力的世界經濟強國，目前正是對中國進行長期投資的好時機。

而在談完兩個5%後，總體來看，雖然海內外未來仍存在通脹壓力、疫情反覆、經濟恢復不如預期等風險，但2023年主動投資、長期投資的邏輯依然成立，中國經濟將爲世界經濟復甦注入新動能。

虎年是波折的一年，但兔年註定是轉折的一年，也許可以伺機尋求逢低佈局的機會，我也代表安聯投資祝福您新春愉快，投資順利，身體健康，萬事如意！