26日晚21點（初五），我們繼續聊美股2023年操作精要，還有技術分析角度蘊含的機遇和挑戰 。新浪財經美股編輯@派哥聊美股 將連線畢肯資產管理基金經理、CFA@船老大美股日誌 。我們從技術分析角度來展望2023年美股的整體走勢，以及一些具體板塊和個股所蘊含的投資機會。歡迎收看！

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主持人：已經蠻有收穫。此前指導我投資的可能就是一些基本面，連分析都算不上，就是一些消息，因爲可能我長期從事美股的報道，可能知道的多一點，在我們國內的美股的投資人，除了專業的我不說，專業的自然有非常專業的途徑和方式，有投資的框架，其實很大一部分比如是中概股的員工，天然就會持有自己公司的股票或者是兄弟公司的股票，這是一種。還有一種是相關的人，比如他從這個公司出去以後，他了解到美國市場，然後買了一些美股的股票。其實最主要還是第三類人，因爲中概股很多都是一些當年的科技股，中國的第一批從美國拿到投資，有很多人是在這個行業中的，比如說他原來在阿里做過，很有可能他就不會錯過拼多多，他本身也有美國的賬戶，也有一些資金，這樣的人的優勢可能是對行業瞭解的更深入一點，因爲這些公司大部分是在國內。

我沒有專門系統地學習技術分析，周圍的很多同事可能是在高科技公司，有點看不上技術分析，但是反而中國的小散戶學的是蠻多的，包括楊百萬，是中國第一代股民，前一段時間過世了，他就是自創了技術分析，他每天把價格、交易量這些東西抄下來，還是手寫體。後來我們陸陸續續地發現了，即使是用這種粗淺的基本面分析，一個是確實分析不夠深入細緻。還有一個困難的原因是你可能想買賣的不是Apple這種股票它，每天有大量的信息可以供你參考，進行基本面的分析。可能大部分的股票一兩個月連一條消息都沒有。有的可能離你生活很遠，你根本感知不到。這時候你就會對它產生誤判或者無從去判斷，這個時候技術面分析，在價格上面已經蘊含了市場對它的理解，所有的信息都體現在價格、量、時上，對你就有很大的幫助，特別是對一些小散來說，他投的股票，平時如果都是聽不到名字的股票怎麼辦呢？沒法進行基本面分析，也沒法去工廠去看，和他的管理層對談，都做不到。所以，目前的狀況，中國很多的散戶中也是運用技術分析是非常多的，這也是導致我們後臺留言，很多人說別老講太宏觀的東西，太宏觀的東西，加息差0.5個百分點，對這家公司的股價有什麼影響呢？分析不出來，華爾街也給不出來。所以，我們今天特意去講一些技術分析的問題。

剛纔船老大已經講了很多，有一個觀點此前我也聽的比較少，我原來以爲技術分析就是純粹的技術，純粹的對以往數據進行分析。它雖然是有所滯後，但特別是在美股有效市場上，市場對這隻股票的判斷能夠迅速地體現在它的價格、量和時裏面。所以，這個東西就非常有用，而且比純粹的你得到這個消息進行基本面分析可能更爲有用，是所有的市場參與者用真金白銀表達了他的態度、看法，市場裏面人性的因素是最最重要的，有一句話人性亙古不變，千千萬萬的人投入到市場裏，在技術圖表上反映出來，在相似的場景下反映出來的，很多肯定是不變的東西，是有規律性的東西，這個時候小散船小好掉頭，你能夠感知到以後，機構可能要花很長時間才能進或者才能跑掉，你就能迅速地鎖定利潤或者迅速地規避掉風險，這個時候比基本面分析可能更爲有效和快速。

剛纔船老大也說了很多，應該說沒有單一的方式，作爲散戶來講，你在基本面的分析方面絕對是沒有優勢的，所以可能是三七開，根據自己的情況可以調整，二八開、四六開都OK，更多的是做一些技術方面的分析。船老大也說你的知識儲備還OK的話，比如是一個大學本科生或者怎麼樣，用20個小時左右就能夠學到基本的技術分析的一些方法，然後再在實踐中去調校你自己的這些方法，看看哪些比較適合你和適合你準備要投資的股票，這樣就能收到事半功倍的效果，要結合基本面的分析。一旦發生了某一件重大的事情，技術圖表完全就改變了，一根線拉上去百分之幾十，或者一根線打下來百分之幾十，以往的線馬上就被打破了，pattern肯定就已經不復存在了。所以，你有基本的知識，船老大也舉過例子，比如拆股、合股也是有規律可循的，他要派息或者做什麼動作，他要開除員工、合併等等這樣的事情週而復始，無休止地在發生，你也需要進行基本的瞭解，這樣就會極大地提高勝率。

剛纔我們講了好多技術分析，船老大在歲末年初之際，你們公司也在覆盤，拋開基本面、宏觀的東西，您從技術圖表上，比如2023大概會是個什麼走勢？從年線的角度，美股的整體走勢會怎樣？或者您已經觀察到哪些板塊可能會比較好？您說的技術，我們現在做一個演示。

船老大美股日誌：關於美股2023年的走勢，前一次我們從宏觀的角度講了一下我們當時考慮的背景等等這些東西，我就不再重複，因爲宏觀的東西比較複雜，變數也非常大，連美聯儲也不知道會發生什麼，所以它每個月要開會重新討論一下。對小散戶來講，這個時候的優勢就出來了，機構甚至也在爭論到底是漲還是不漲，大家爭論不休。等大傢什麼東西都清楚的時候，這隻股票已經不知道在哪裏了，你也進不去了。所以，基本面能解決的是長期的問題，但是它不能解決一個timing的問題，就是到底什麼時候進、什麼時候出。進和出對小散戶來講似乎更重要一點，因爲你的整個波動時間沒有那麼大。從長期的股市結構來講，禮拜五我們有一節課會講到技術分析。你做股票，最起碼要知道整個股票演變的規律，在技術圖表上是怎麼體現出來的，最起碼大家要有這個（知識）。其實在一個大的熊市環境下面，大家進場無非是三種模式。一種模式是在急速下跌的過程當中，這時所有的基本面消息都不好，很典型的兩個例子，也是從今年年初引導整個美股往上反彈的兩家公司去年是跌得非常慘的，一個是META，META最後一波下跌就是上次財報非常不好，宣佈要大減員開始。等你認爲很悲觀的時候，它現在見底了，它現在已經從低位上來將近60%的反彈，80多塊現在到140左右的位置。從圖表上這是panic selling，一種恐慌性拋售的狀態下面，我們有一種長期進場模型，簡稱PSM，叫panic selling model。一種是在一個長期大幅下跌的狀態下面，利空是不是出盡，這個時候往往要有一部分價值判斷的東西、定性的判斷在裏面，加上技術圖表的一些長期的關鍵位置，這個時候資金使用上面也要結合起來，講技術分析不能離開風險控制，也不能離開資金的使用，這都是系統性的東西。這個時候panic selling ，在恐慌性拋售的情況下，國內的人基本上就猜底，這個地方肯定到底了。有很多國內的投資人說特斯拉120塊錢左右我就進場了，結果跌到100塊錢左右的時候就蒙了，這個時候不是我想象的那樣，但其實100跟120也沒差多遠。本來想120進場，結果跌到100的時候就不敢進了。

這個情況下我們採取的策略是什麼東西？我們結合着股票和期權來進行操作。所以，在恐慌性拋售的情況下面，它的不確定性是比較大的。你不要抄底抄在半山腰，這是大多數人之所以虧錢的原因。這個時候我們做的是什麼東西？我們可以通過上一些期權，少一點資金上去，投兩萬風險很大，投兩千總是可以吧，可以一點點來。所以，在恐慌性拋售的階段千萬不要去接飛刀，這個時候也不要去猜底，認爲它一定到底了。儘管從技術上，從你個人的判斷上來講，它大概率會到某一個關鍵位置，這個時候你可以用一些期權的方法進行操作，期權可空也可多，大家買看漲期權，並不是說一定非要看漲。假設到了某一個位置，META跌到100元，它接着還往下跌，你買的是call，幹嗎？反手去short正股，call就變成了封住了上端，它萬一拉起來的時候風險就被控制住了。這個時候採取的策略是你要考慮它萬一下跌怎麼辦，下跌你採取的策略一定是能夠容錯的一個策略，一定要有一個改變這種方式兩邊都可以做的組合策略。這是一種情況。大多數情況我們不建議大家去panic selling接飛刀，大多數羣友沒有這個知識，也沒有這個能力，心理承擔能力也不一定那麼大。但是機構可能在這個時候往往去進場，因爲已經跌了那麼多，明顯趁大家都去拋售、恐慌的時候，機構是一個很容易吸籌的地方，這是機構跟散戶不一樣的地方。

大多數人，包括現在的美股，儘管大家叫熊市，說後面還要跌，但是有一個指標，標普已經是中期均線跟年線馬上相交了。最近股價已經是第四次打到了長期趨勢線的關鍵壓力的地方，我們反覆講到4000點，這些技術圖表上又處在一個可上可下的位置。這個時候看技術圖表指數是看不出來什麼東西的，這個時候我們要看市場深度。我們根據什麼看市場深度？要根據圖表。股票第一個階段是快速下跌、恐慌性拋售，跌幅差一天有可能就差得很遠，價格可以一天跌10%，包括指數往往最後一跌的時候，去年10月份，指數一天可以有7%—8%的波動，有時一年也漲不了8%，這個時候市場是非常混亂的。這個階段過了以後，需要有一個很長的修復期，在大熊市的情況下面這個修復期可能幾個月。現在有很多股票，包括芯片股，包括酒店，包括機械類的工業龍頭股，這些股票的第二個節但是賣盤衰竭的模型，這個模型是什麼呢？上下震盪，去做W底，去做頭肩底，去做圓底，一做可能就是幾個月。所以，現在看股指好像不上不下，但是有很多股票的圓底已經做出來了，頭肩底已經做出來了，芯片股基本上是頭肩結構。從去年5月份一直到現在，差不多超過7、8個月的時間在築底。一個股市長期演變過程中的第二個階段是它已經跌不動了，有人願意進場了，只不過多空分歧還比較大，基本面還不太穩定的情況下它上下刷，這時你拿股票很困難，一會兒上，一會兒下，看着好像賺一點，但是你不走又回來了，這個時候對做中長線的人來講就非常鬱悶，因爲你不拿，這個利潤20%就沒了；但是你拿在手裏，可能又跌了10%，來回刷。這個時候反倒是對什麼樣的人比較合適呢？最近一段時間做短波段的人，它上下來回有20%的利潤就走，跌了5%就走人，就認錯，來回刷，不要在乎時間，不要在乎精力。

這個階段，其實現在美股上已經有相當多的龍頭股已經走完這個階段。

最近一段時間很多人很悲觀，爲什麼市場在漲？它是有基礎的，因爲很多股票已經完成了賣盤衰竭的階段，它已經回到了中長期均線上面，技術形態已經是短中長期都形成了多頭排列，這樣的股票非常多。

如果這隻股票走出這個階段以後會拉得很快，2020年3月份這一波，剛開始也是快速下跌。它一旦拉起來以後，一旦盤整，走出一個底部形態以後，再往上拉就會非常快，你再不進場可能就再也進不了場了，因爲它每天就是往上拉，這個階段會拉得非常快。

美股後期怎麼走？就看這些已經走出來的panic selling model這種形態成立的這些板塊，包括這些板塊也比較小，地產股也是在一路在拉，包括工業股、基礎材料的一些股票都到了這個位置。如果這些股票能夠擺脫現在的區間快速往上走，意味着什麼東西？這些股票馬上進入到一個正常牛市的快速拉昇的階段。後面的人要再進場，等它回撤沒有可能，這種模型我們叫做空中加油的模型，你要進場就是高舉高打。前面給了你8個月的時間，芯片還不敢進場。這個時候，像英偉達現在已經漲到190塊，哪天漲到200塊，你還想回到200元，基本上不大可能。再往上，一旦走出幾個月的底部以後再往上拉一定是高舉高打，中間所有調整的形態，從波浪理論來講也是一樣，它一定是在高位橫盤的方式。大家知道洗盤無非是兩種，就把小散嚇出去。一種是快速跌，跌得你不敢持有，把籌碼都交出來，這是第一個階段，panic selling。第二個階段就是磨，長期上下上下刷，機構的時間比較長，一年可以拿在手上不動，小散戶不行，一年不賺錢還虧錢，這個時候就拿不住了。洗盤，一個是快速下跌。再一個是長期橫盤，橫得你沒有耐心，把籌碼交出去，快速拉起來。後面幹嗎？只剩下一件事情，就是給機構抬轎子。

這些在技術邏輯圖表上，長期演變大概就是這三種模式，這三種模式對應着技術分析的不同階段。第一個階段，大家可能更多地去考慮價、量，包括用到更多的是支撐阻力，包括一些費布拉奇的分析方法。第二種階段，整個賣盤衰竭的階段，更多的是大的形態，比如雙底、多重底、頭肩底、圓底等等這些形態。一旦走起來往上走的時候往往是什麼形態？就是旗形整理，它有調整，但時間相對來說有的可能是三週，但是它可能調整幅度也不會那麼大，5%，10%最多。還有一種是什麼東西呢？我們把它叫做一種中繼形態，有些橫盤，盤上兩個月的也有，這是大型的盤整形態。往往這個時候是跟財報相聯繫的，往上拉了一段時間，漲了那麼多，比如說像拼多多漲了三倍，到底上面基本面是不是足夠好呢？這個時候往往在財報之前會長期橫盤，是盤整整固等待消息的格局。現在兩個漲得很裏面了，META和奈飛這兩個圖很典型，它是經歷了前面一個panic selling 的階段，大家很恐慌的時候見底了，一點點往回拉，現在已經追不上了，它已經漲了好多。現在大家不要追這些東西。看哪些？第二個模型是適合所有中長期小散戶的模型，在上下刷的過程中你看着不進場，因爲這時候你沒有耐心，等到這個形態走出來，你要克服你的心理障礙，很多人認爲追高了，這個時候你要敢進場，這時它的盤整形態就完成了，你進場的效率是比較高的。

目前整個市場上有交易機會最多的其實是第二類，集中在剛纔我說的幾個板塊上面。

空中加油的模型，像能源股包括醫療的一些板塊，根本上就沒有什麼熊市，它一直在創新高。去年跌了一年，其實有很多股票也是不斷地在創新高。這些股票從技術形態上的表現，它是高舉高打，所有高位整理的形態都是中繼型的一些形態，它的整個均線的排列形態，最多也就是回撤到50日線還在上面，200日均線在下面，它回到200日均線已經算是比較弱了，有的甚至50日線都沒有跌破過。這就是我們技術分析上面長期的技術形態能看到的東西。

當然還有很多細節，技術分析本身框架並不難掌握，難的是實踐。技術分析本來就是個經驗型總結的東西，不是百分之百的東西。所以，你要做的是積累經驗，在什麼情況下面這種形態比較適用，什麼形態下面，尤其是個股，後面的莊家機構是不一樣的，操盤手法也不一樣。有些股票就走得中規中矩，技術分析的東西一點也不差。有些股票純粹是做圖表的，這種也有。以前比如像高盛有2000多個trader，在2008年的時候，當時自己交易自己股票的時候，高盛儘管是銀行股，但是很難做，因爲你做高盛，相當於跟高盛這2000個trader在對打，它們往往乾的事情是往上拉之前先砸得你受不了，你止損以後狂拉起來，你又追不上。所以，漲前一定是拋售，但是賣之前，首先拉昇一下。現在整個高盛就是中規中矩的一個股票，但是整個高盛跟其它銀行股都不一樣，它還是有點類似於動能股，它漲起來跟科技股一樣。這一波從10月份上來，它可以漲30%多，很厲害。

大家要知道技術分析有它的侷限性，但是它有它方便的地方，它方便的地方是容易掌握，對小散戶來講比較適合。它不好的地方是什麼呢？大家一定要系統性地去掌握，不要一知半解。有些東西你不用，這個指標不用你不會虧錢。但是有些人用錯了場合，反而要變成虧錢了。所以，大家學就要把它學清楚。

另外，整個技術分析本身有些適用的股票，是在一些大型的股票，成交量比較好、流通性比較好的主流股，因爲這些股票裏機構比較多，國內的很多朋友有一個毛病，比較喜歡炒中概股，喜歡炒低價股，一塊兩塊的股票，成交量一天才幾萬股。如果大家對這些公司的基本面不是特別瞭解，儘量不要碰，它漲到天上去了，跟你也沒關係。“君子愛財取之有道”，一定要有所爲有所不爲。像這種股票技術分析是沒有用的，大家想象一下幾塊錢的股票，一天成交幾萬股，不要說別人，我就可以把這個圖表做出來。只要有幾十萬資金，就可以把這隻股票打得飛漲。這種東西，大家天天在與狼共舞，你不知道這一個小散戶、一個小莊家在幹什麼，他可能天天殺進殺出，拉起來就進去，進去了以後，可能全給你了。技術分析一定還是要找一些主流股，成交量多，不太容易被做圖表，就更接近於技術分析理論上的東西。

另外，住來股基本面基本上有保障，等於你已經選過一次股了，基本面不會出大毛病。利用你的優勢，你的優勢並不是找一個黑馬，找一個未來有特別好發展前景的公司。但是美股已經給你找好了，道指30就是藍籌股，就是行業龍頭股，就是能夠有分紅派息真金白銀賺錢的公司，成長比較慢一點，適合於長期的投資者。這些從技術圖表上的反映是什麼樣子？有一個特點，標普500家公司裏，你不可能搞清楚500家公司，這些公司最起碼基本面已經篩選過了，公司不好的已經被剔除掉了，好的公司補充進來。所以，你在這個裏邊選股，出錯的概率會少很多。再結合你的技術分析的優勢，你的優勢就能體現出來。

整個2023年，我前面有一個觀點，它是比較有挑戰性的一年，可能是修復的一年，不可能像2021年大氣蓬勃，2021年正好是休克療法以後馬上拉起來。它可能漲幅沒那麼大，但是整個跌幅我個人也沒有那麼悲觀。對小散戶來講，操作上就有點難，因爲小散戶比較難的是什麼呢？我想拿着，但它漲沒多久又回來了，你不走利潤就沒了。你又不是職業在市場上天天盯着的時候，利潤很快就消失掉了。所以，相對來講震盪行情，對一些職業trader來講比較容易把握，技術分析也比較容易，震盪行情就是超買超賣指標，沒什麼特別難的東西。趨勢行情要做大趨勢，要忽略短期的回撤，用的指標體系也是不一樣的。

所以，目前我個人感覺比較挑戰的意思是上面漲幅可能沒那麼大，下面跌幅我也沒有那麼悲觀。我上次給了一個已經比較大的區間，最壞的情況比如3200。爲什麼是3200？大摩的首席分析師，媒體上都講“精準的分析師”威爾森說今年看3200，其實他並不是一個基本派，他一說這個位置我們就笑了，這個老兄其實也是看了技術圖表，他看的是什麼東西呢？2020年3月份到去年元月4號高點的50%的回撤位，正好是在3200。最高的地方我們能看到4600，大多數的機構其實看不了那麼遠。這裏的空間還很大，將近1400點。現在走到差不多3900、4000，最近一段時間一直在3900、4000上來回晃。我們能做的是什麼？超過4000點，技術圖表一定會形成圖表，但是大家不要歡欣鼓舞，這是由宏觀基本面決定的。圖表超過了4100、4200這個位置的時候，我們把整個組合的beta降下來，做多的倉位下來一點，甚至增加一點空頭倉位。往下走，比如低於3700，往下到3500，接近前期低點的時候，這個時候我們就一點點進來，讓整個beta升上去，不是倒過來。如果你判斷在大幅下跌的時候，變成往下跌，你還加倉做空，整個beta降下來，變成甚至偏負。經典的策略是低的時候增加beta，往高的時候降低beta，是動態管理的過程。

技術圖表上的反映，我是會比較注重一個板塊一個板塊的表現。越來越多的板塊好了，整個市場可能也就好了，最近人氣就很旺。有些板塊是沒有幾個好公司，它有可能在大跌的時候也會創新高，但是可能一個板塊裏就那一家公司在創新高，意味着什麼東西？這可能是很特別的，是企業基本面決定的，或者是有別的我們不知道的消息所影響，不是行業整體的現象。我們現在看到越來越多的行業在轉好，大家也不用太悲觀。當然也不要追高追得太厲害，如果上升幅度是有限的情況下面，大家還是做好利潤管理，做好風險控制。