美國經濟在2022年最後一個季度表現超出預期，其溫和增速正符合美聯儲希望看到的既遏制通脹又不扼殺經濟的水平。

不過，深入研究細節後經濟學家發現了不少警示信號，尤其是需求減弱方面，這預示經濟衰退仍是今年面臨的一大風險。

第四季度國內生產總值（GDP）摺合年率增長2.9%，低於第三季度的3.2%。 週四發佈的另一份勞動力市場報告顯示首次申領失業救濟人數意外下降，這說明經濟具有韌性，並沒到達瀕臨滑坡的程度。

對於美聯儲來說，數據說明仍有一條道路可通往所謂的“軟着陸”，即收緊貨幣政策會削弱家庭支出並降低通脹，但同時不會讓經濟受到嚴重擠壓，進而觸發全國範圍的大裁員。

股市在GDP數據公佈後上漲，一些分析師對成功軟着陸的預期升高。

City Index的市場分析師Fawad Razaqzada表示，“經濟正在放緩，但強於預期的數據將緩解對經濟衰退的擔憂，這是理想情境。對風險資產應該是利好。”

“動能損失”

但關注衰退前景的人士緊盯週四報告中一組關鍵數據，即反映美國經濟最重要驅動力的個人消費數據。第四季度個人消費增長2.1%，低於經濟學家的預期。另一項衡量潛在需求的指標，即扣除通脹因素後對國內買家的銷售，僅增長0.8%。

Stifel Nicolaus&Co．駐芝加哥首席經濟學家Lindsey Piegza表示，“當我們觀察作爲美國經濟支柱的消費情況時，我們看到增長動能明顯在消失”。

她說， “如果消費者不快樂，根本無法指望經濟維持正增長，更不用說像今天上午看到的那種較強勁的增長。我們正在滑向衰退。”

消費者正受到生活成本飆升的打壓，疫情期大部分時間，他們的工資無法跟上物價上漲速度。許多人依靠之前積累的多餘存款來維持開支。

美聯儲加息今年可能會更嚴重地影響家庭預算。通常需要幾個月的時間才能看到借款成本上升的影響。

“政策失誤”

貨幣收緊也給經濟其他方面帶來壓力。企業投資在第四季度急劇放緩，住宅建設繼續下滑，房地產熱潮逆轉。

預計美聯儲下週將再加息25個基點，投資者押注美聯儲接近結束緊縮週期。 美聯儲官員暗示，今年剩餘時間利率將保持高位直至通脹被擊敗。

不過， 安永首席經濟學家Gregory Daco認爲，如果週四GDP報告顯示出的消費增長下滑在未來變得更加嚴重，那麼美聯儲可能不得不在年底前轉爲寬鬆政策。 

他說，“美聯儲收緊貨幣政策的決心很大，加上貨幣政策對經濟活動的滯後影響，預計發生政策失誤的可能性會增加。我們認爲2023年末降息兩次的可能性還是存在的。”

經濟學家觀點

“服務業消費需求推動美國第四季度經濟強勁增長，但好消息也就到此爲止了。兩個剔除波動較大因素的指標顯示經濟增長出現了相當程度的放緩。”

— 經濟學家Eliza Winger