轉自：券商中國

經濟重啓是2023年的關鍵主題。

近日，多家外資銀行集團陸續作出對2023年的宏觀經濟展望。其中，多位首席經濟學家預計，2023年中國經濟將加快復甦的步伐，全國GDP增速有望達到5%左右。

實際上，在美聯儲加息的壓力之下，發達市場的經濟已經開始減速。受貨幣政策收緊及能源價格一度暴漲的後續影響，歐洲經濟雪上加霜；美聯儲則聚焦於通脹和勞動力市場等滯後指標，可能會在經濟衰退來臨後繼續收緊貨幣政策。

在發達經濟體持續通脹和貨幣政策收緊的背景下，全球需求增長顯示出進一步放緩的跡象。而與歐美國家經濟發展態勢有所差異的是，有望迎來複蘇的中國則會成爲一個“閃光點”。

經濟重啓快速推進

隨着進一步優化防疫舉措，中國的經濟重啓正在快速推進。多家外資機構預計，2023年中國GDP將有望實現5%左右的增長。

滙豐環球研究大中華區首席經濟學家劉晶表示，總體而言，經濟重啓將會成爲2023年和2024年的關鍵主題，並推動這兩年中國的GDP增長分別達到5%和5.8%。

在勞動力市場好轉、房地產市場企穩和超額儲蓄的支持下，隨着信心改善和被壓抑的需求得到釋放，消費將大幅增長。

具體來看，受到抑制的商業活動和消費需求有望強勁增長。在商業方面，由於中國國內消費的整體增長以及之後對勞動力市場產生提振作用，預計經濟活動應進一步回暖，改善消費者和企業信心，並有利於投資活動的復甦。

滙豐還指出，在不確定性的影響下，人們在疫情期間積累了超額儲蓄。“我們預計，疫情期間積累的超額儲蓄達到約6.55萬億元人民幣，約佔名義GDP的5.4%。這些儲蓄將支持之前被壓抑的需求在2023年得以釋放”。

消費復甦動能湧現

2022年12月召開的中央經濟工作會議中明確，2023年要把恢復和擴大消費擺在優先位置，要增加城鄉居民收入、支持住房改善、新能源汽車、養老服務等消費。

基於此，多方預計，未來中國將出臺更多刺激消費的政策措施，推動消費增長在2023年恢復到疫情前水平。

而穩增長政策也將推動房地產市場企穩和提振投資。渣打也認爲，現有的貨幣和財政刺激措施更加有效，而政府出臺支持房地產市場的相關舉措也有助減低部分下行風險。經濟重啓將推動消費價格指數和生產價格指數再次溫和上升，但仍在可控範圍。

“今年消費的復甦，可能不一定會出現2020年中出現的V型反彈，因爲企業和個人需要修復各自的資產負債表，收入和消費意願的恢復也需要一些時間。”瑞銀首席中國經濟學家、亞洲經濟主管汪濤也表示，近幾年，中國居民的儲蓄率不斷提高，而這或將成爲出行限制放開後消費復甦的動能。

宏觀調控力度加大

有經濟學家指出，一旦中國經濟在重新開放後穩步復甦，財政政策將比貨幣政策更快地常態化。

德意志銀行中國區首席經濟學家熊奕預計，2023年中國的預算赤字率將由2022年的2.8%小幅提升至3%，地方政府專項債額度預計將從2022年的3.65萬億人民幣提升至4萬億人民幣，以延續稅收優惠政策並支持疫情防控。

此外，他預計，中國人民銀行將在2023年上半年進一步下調存款準備金率0.5個百分點，並在美聯儲加息週期內維持其政策利率不變。

日前財政部部長劉昆在介紹2023年財政工作重點時表示，積極的財政政策要加力提效，更直接更有效發揮積極財政政策作用。

“財政政策可能會使官方預算赤字率從2022年的2.8%小幅上升至3.0%。”滙豐環球研究大中華區首席經濟學家劉晶表示，政府可能會繼續強調新老基建投資。預計今年專項債發行量將與去年持平，規模約爲3.65萬億元人民幣。

充足的政策支持

與此同時，小微企業、消費和服務業有望獲得進一步的財政支持。

劉晶指出，這可能包括減稅降費、增加政府擔保、提供政府服務或降低政府服務成本（如公用事業費用和租金），以及提供直接補貼（如地方政府發放的消費券）。技術、創新和綠色發展等中長期增長領域也可能受益於減稅帶來的直接財政支持、直接資金支持以及政府擔保的增加。

滙豐在展望2023時表示，通脹壓力較小也帶來充足的政策空間，貨幣政策可能會保持寬鬆。

滙豐預計，中國可能在2023年上半年進一步全面降準50個基點，相當於釋放約1萬億元人民幣的額外流動性；關鍵政策利率（如1年期貸款市場報價利率）有下調5個基點的空間，從而發出加大貨幣政策支持力度的信號。

“總體而言，充足的政策支持將進一步推動消費的潛在復甦和房地產市場的企穩，這將有助於2023年中國GDP增速達到5%。”滙豐指出。

投資者如何配置資產

“對於全球投資者來說，2023年也是相當關鍵的一年，因爲我們將要面對的是國內、國際雙重的下行壓力。”恒生中國首席經濟學家王丹坦言，需要注意的關鍵詞就是“保持定力”。

也即，一方面要用極大的耐心來關注新的增長點，另一方面也要看到市場上潛在的風險。渣打中國財富管理部首席投資策略師王昕傑日前也在媒體交流會上表示，對投資人來講，應該優先考慮一個防禦性的佈局。

渣打銀行財富管理部首席投資總監布思哲（Steve Brice）認爲，進入2023年，“有危有機，穩健投資（S.A.F.E）”將是投資主題。對投資者來說，在新的一年，對各類投資進行排序非常重要，慎選資產類別，也需要配置具有長遠價值的資產。

“去年股債齊跌，砸出了很多價值投資窪地。加上中國優化防疫舉措、採取擴張性的經濟政策，定向支持房地產行業全面健康發展，我們相信亞洲資產將跑贏大市。”布思哲表示。

責任編輯：凌辰 SF179