新鮮出爐的2022年四季報透露了各大公募機構個人養老金首月銷售戰況，華夏基金成爲首隻養老目標基金Y份額合計資產淨值超過3億元的公募基金公司。而華夏養老2040三年Y、興全安泰積極養老目標五年Y和華夏養老2045三年Y則成爲截至去年四季度末規模最大的三隻養老目標基金Y類基金。

公募機構在個人養老領域的第一場戰役塵埃落定之時，業內人士對於公募養老Y份額的投資標的也頗感興趣。根據證監會於2022年11月4日公佈的關於個人養老金投資公募基金的暫行規定，監管在鼓勵相關機構建立長期考覈機制，且對個人養老金投資基金業務、產品業績、人員績效的考覈週期不得短於5年。

記者以截至2022年末規模排行前10的養老目標基金Y份額爲例，看看這些市場上最爲吸金的公募養老產品，最看好哪些板塊，他們又是如何踐行監管“長期投資理念”的。

華夏養老目標基金：看好港股和軍工

華夏養老2040三年Y（017247.0F）是截至四季度末資產淨值最大的養老目標基金Y類基金，自成立以來截至去年12月末，銷售份額達1.8億份。

截至2020年四季度末，港股和軍工是該基金較爲看好的板塊，華夏恒生科技ETF（QDII）、華夏恒生互聯網科技業ETF（QDII）、國泰中證軍工ETF和富國中證軍工龍頭ETF是其重倉比例最大的四隻基金，佔基金資產淨值比例分別達到4.89%、4.5%、3.97%和3.52%。

華夏養老2045三年Y（017248.OF）截至四季度末基金資產淨值達1.24億元，在所有養老目標基金Y類基金中位居第三，其重倉標的和華夏養老2040三年Y基本相同。

上述兩隻FOF基金經理許利明在2022年四季報中對房地產板塊發表了看法，他認爲各地依據中央政策精神，陸續出臺了一些支持房地產企業的救助政策，特別是在保交樓的政策方面，力度比較大。從實際效果看，這些政策基本以託底經濟風險爲目標，整體上具有兩個特點：一是見效速度有可能沒有市場期望的那麼快；二是從長期看，還是會有一部分企業要退出房地產領域，這個領域的風險並不會因此得到根本化解，只是有序釋放。

許利明認爲，從長期來看，不應該對房地產行業抱有過高期望。他旗下基金保持較高的權益品種倉位，風格上向小市值和成長風格傾斜。整體上，許利明對2023年權益市場比較樂觀，加倉了一些港股資產。

興全養老目標基金：增持大盤ETF、美股及港股基金

截至2022年四季度末，興全安泰積極養老目標五年Y（017386.OF）是資產淨值排行第二的養老目標基金Y類基金，權益類資產的配置中樞達70%。興全穩泰債券A、國富中小盤股票、易方達科瑞靈活配置混合、大成高新技術產業股票A、工銀優質精選混合和中庚價值領航混合是其重倉比例最大的六隻基金。

興全安泰積極養老目標五年Y基金經理林國懷錶示，在四季度中，該FOF基金主要有以下操作：

去年10月份隨着市場的快速下跌，逐步增加組合中大盤ETF基金的比例；隨着市場調整小幅增加美股和港股基金的配置比例；根據既定的策略參與股票定增、大宗交易、場內折價基金等投資機會，減持解禁的股票；去年11月中旬將組合中的部分信用債基替換爲利率債基，適度規避債券市場的流動性風險，去年12月份中下旬隨着債券市場的快速調整，逐步提升組合中債券型基金的比例，同時小幅增加組合中可轉債的配置比例；逐步降低組合中價值型基金的比例，適度提升成長型基金的比例。

組合風格上，林國懷錶示未來組合中將繼續加大對於成長型基金的佔比，保持一貫的“略偏左側”和“適度均衡”的配置策略。

中歐預見養老2050五年Y（017317.OF）截至去年四季度末基金份額達到0.7755億份，資產淨值達到1.0741億元。其基金持倉也多以中歐公司基金爲主，中歐明睿新常態混合A、中歐先進製造股票C、中歐明睿新起點混合和中歐豐泓滬港深靈活配置混合A是其重點持倉標的。

該基金權益類資產以長期業績優異的主動權益型基金爲主，指數型基金爲輔。其他資產方面，增加了部分轉債基金的配置，繼續參與可轉債個券的交易性機會。

招商配置債券，易方達適度加倉醫藥

招商和悅穩健養老一年Y（017270.OF）配置標的以固收類資產爲主，招商雙債增強 （LOF）C、招商安心收益債券C、招商安泰債券B、招商鑫悅中短債C和招商招坤純債債券C是其重點配置基金。

招商和悅穩健養老一年Y基金經理章鴿武認爲，2022四季度債券收益率先下後上，債市整體爲調整。2022年10月多重因素使得債券收益率下行，包括地產和消費高頻數據繼續轉弱、股市下跌等。

2022年11月初至12月，這一階段回購利率和存單利率中樞抬升，持續走高，引發市場擔憂，隨後疫情防控“二十條”發佈，地產政策放鬆，債市開始快速調整，債券類產品淨值回撤進一步導致負反饋，10年國債收益率最高上行30bp至2.9%以上，2022年12月中旬後伴隨資金面寬鬆和理財負反饋效應減弱，債市迎來階段性反彈。

和招商養老目標基金Y類基金配置債券資產不同，易方達匯誠養老2043三年Y（017253.OF）則更多配置了權益類資產。

在資產配置層面，易方達養老目標基金主要從兩個方面進行了操作：

一是在大類資產配置方面，基金經理認爲四季度權益類資產的性價比達到了非常高的位置，配置價值較高，所以該基金擇機增加了權益類資產配置比例。截止報告期末，在合同允許的範圍內，適度超配了權益類資產，略高於下滑曲線預設的權益類資產配置比例。

二是在結構配置方面，跟全市場偏股基金的配置結構相比，去年四季度繼續持倉那些估值與增長相對匹配的資產，繼續適度超配性價比較高的深度價值、價值質量和價值成長等偏價值策略的基金和偏小盤風格的基金。隨着醫藥行業的大幅調整，易方達匯誠養老2043三年Y在四季度繼續適度加倉了醫藥基金的配置比例，縮小了醫藥行業低配的比例。

“我們着眼於未來1~3年的視角去看各類資產的性價比，展望未來，我們對中國經濟恢復充滿信心，權益資產的性價比很高，具備較好的配置價值。”易方達養老目標基金Y類基金經理在四季報中表示。

責任編輯：劉萬里 SF014