來源:期貨日報

貴金屬交易點仍在於美聯儲貨幣政策轉向

春節期間,倫敦現貨金銀漲跌不一,現貨黃金衝高回落,從國內市場收盤時的1926.65美元/盎司小幅上漲至1927.72美元/盎司,漲幅0.06%;現貨白銀則表現窄幅振盪,價格從23.94美元/盎司跌至23.59美元/盎司,小幅下跌1.46%。

ETF方面,全球最大的黃金SPDR ETF小幅增倉1.44噸至918.5噸。庫存方面,COMEX市場黃金庫存下降12.32噸至694.02噸;白銀庫存下降30.54噸至9106.08噸。資金方面,截至1月24日,CFTC數據顯示,COMEX黃金總持倉增倉8109張至499927張,非商業淨多持倉增加4433張至157673張;白銀總持倉增加3060張至134922張,非商業淨多持倉下降5784張至25684張。

光大期貨有色研究總監展大鵬表示,宏觀方面,無論是美四季度GDP數據還是美耐用品訂單指數均顯著好於預期,這也使得美經濟軟着陸預期增強,但PMI數據也顯示仍未擺脫衰退擔憂。從海外股票市場表現來看,市場情緒仍偏樂觀,這帶動金價延續偏強走勢。另外,去年12月美國個人消費支出(PCE)價格指數同比增長5%,儘管仍顯著高於美聯儲2%的長期通脹目標水平,但也創下了2021年年底以來的最慢增速,通脹出現加速放緩預期使得市場對美聯儲政策轉向的樂觀預期不減,市場預計美聯儲將在新年首次議息會議上將加息節奏放緩至25個基點,3月份將宣佈停止加息。

展大鵬認爲,當前市場交易點仍在於美聯儲貨幣政策轉向,此前金價觸底節點是去年9月份,反彈是在去年11月份,也就是在美聯儲最後一次加息75個基點落地前夕。循着這條交易路線去思考,若今年2月份美聯儲加息25個基點、3月份不再加息,應該是在交易預期之內的,理論上本輪反彈衰竭點或許在2月份,終點或在3月份左右。節後首周,既有美聯儲議息會議,又有美國非農就業數據,將有助於觀測投資者對金價後市態度。

金瑞期貨貴金屬研究員龔鳴認爲,國際貴金屬價格對內盤有引導作用,考慮到假期期間美元小幅回落,人民幣或小幅走強,國內市場節後開盤預計將延續外盤走勢,白銀或小幅低開。

“2月2日議息會議臨近,美聯儲已經進入靜默期,根據靜默期前最後兩位官員費城聯儲主席哈克和堪薩斯城聯儲主席喬治發言來看,主要提到了放緩加息至25個基點以及經濟軟着陸預期。”龔鳴說,考慮到美國經濟軟着陸意味着美聯儲政策過度緊縮可能性有限,整體表態仍然偏鴿。市場目前整體對2月議息會議加息25個基點預期較爲一致,預計市場博弈點聚焦在是否討論停止加息,以及美聯儲是否重視美國經濟軟着陸。

“考慮到貴金屬、有色等商品市場已經計價較爲樂觀的議息會議決議預期,如果議息會議偏鴿不及預期或符合預期,不排除市場向下修正的可能。”龔鳴說,當前市場宏觀情緒整體較爲樂觀,如果美聯儲在本次議息會議上進一步討論停止加息,強調美國經濟軟着陸,可能進一步提振宏觀情緒,利多商品市場。

貴金屬方面,龔鳴認爲,雖然短期貴金屬走勢可能受到議息會議決議不確定性的影響,但未來3—6個月,考慮到美聯儲最緊縮時期已過,緊縮逐步退坡開啓,且美聯儲與歐洲央行政策節奏存在錯位,美元驅動偏弱,仍看好貴金屬多頭配置價值。而白銀品種除貨幣政策外,亦有海外經濟表現韌性、國內經濟增速復甦的支撐,價格彈性可能更大。

齊盛期貨貴金屬分析師劉旭峯表示,目前美聯儲加息預期基本被市場計價,如果加息預期兌現,基本面將暫時利空出盡,貴金屬或有小幅反彈行情。另外,還需關注美聯儲後續加息路徑。

劉旭峯表示,美國通脹持續降溫以及經濟衰退預期升溫,兩條邏輯都將推動美聯儲貨幣政策在年內逐步轉向寬鬆,預期美聯儲本次議息會議超預期鷹派的可能性不大,大概率會維持現有的路徑來完成年內貨幣政策的轉向。若預期兌現,預計周內貴金屬呈振盪偏強走勢。考慮到當前通脹雖然回落,但距離美聯儲2%的長期通脹目標仍有一定距離,不排除鮑威爾再次表達繼續抗通脹的決心,若發生超預期事件,將再度激發市場認爲美聯儲貨幣政策延後轉向的預期,將對貴金屬造成利空影響。

全球市場迎來“超級央行周”

本週是今年的第一個“超級央行周”,美聯儲、歐洲央行等全球主要央行將悉數亮相。

伴隨通脹持續下行,市場認爲,美聯儲將在本週的議息會議上進一步放緩加息步伐。芝商所FedWatch工具顯示,市場認爲美聯儲月加息25個基點的概率超過98%,若預測成真,美國聯邦基金利率將從4.25%—4.50%上升至4.50%—4.70%的區間,距離暫停加息僅剩50個基點。

緊隨美聯儲之後,英國央行將公佈利率決議。分析師預計,英國央行將加息50基點,延續30年來最激進的緊縮政策。英國通脹率雖然在過去兩個月中持續下行,但仍處於四十年來的歷史高位。

歐洲央行央行也將於週四公佈利率決議,料加息50個基點,同時削減國債持有量,以應對幾乎五倍於央行目標的通脹。

目前,歐洲央行官員在是否放緩加息步伐問題上的分歧越來越大,但歐洲央行行長拉加德稍早前表示將與通脹抗戰到底,並承諾會將高利率堅持到底,市場不要對歐洲央行將很快放緩加息抱有幻想。拉加德將在利率決議公佈後召開貨幣政策新聞發佈會。

三大央行之外,全球多個央行都將於本週公佈利率決議。分析師預計,捷克央行預計將利率維持在1999年以來的最高水平,巴西央行預計將關鍵利率維持在13.75%,加納、肯尼亞、埃及央行將繼續加息。

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