在前任主席阿瑟·伯恩斯和保羅·沃爾克的經驗教訓下，美聯儲現任主席鮑威爾正試圖控制通脹的同時，避免美國經濟陷入衰退。

上世紀70年代，美聯儲前主席伯恩斯未能在足夠長的時間內保持足夠緊的貨幣政策，從而永久性地擊退物價壓力，導致通脹失控。沃爾克隨後在上世紀80年代戰勝了兩位數的通脹，但這場勝利付出了巨大代價：一場痛苦的深度經濟衰退將失業率推高至10%以上。

曾在美聯儲工作了25年、Dreyfus and Mellon首席經濟學家Vincent Reinhart表示：“鮑威爾希望在歷史書上寫下自己的一頁，不像伯恩斯那樣會有片刻的猶豫和過早逆轉政策，也不像沃爾克那樣會故意引發經濟衰退。”

鮑威爾這麼做的結果是：在去年大舉加息以趕上他們最初不屑一顧的價格飆升之後，預計政策制定者本週將放緩加息步伐至25個基點，因爲他們正在尋求一個足夠緊縮的政策立場，以在不導致經濟衰退的情況下抑制通脹。

與此同時，鮑威爾可能會承諾在一段時間內保持利率高企，在美聯儲確定價格壓力得到控制之前不會放鬆政策。

不過，這種混合策略可能會出很多問題。在中國這個全球第二大經濟體復甦的情況下，油價和通脹可能會再次爆發，從而迫使美聯儲在今年晚些時候再次加息。

相反，由於美聯儲堅持緊縮政策立場以抗擊通脹，失業率的上升幅度可能會超過政策制定者預期的適度水平。

樂觀的基調

對於美聯儲實現軟着陸的可能性——在不衝擊經濟的情況下緩和物價上漲——兩派政策官員最近都顯得更加樂觀。

被廣泛認爲是鴿派的美聯儲副主席佈雷納德本月曾表示，她認爲出現軟着陸的可能性“較高”。同樣地，作爲鷹派代表人物的聖路易斯聯儲主席布拉德在1月18日更加明確地表示，“軟着陸的前景已顯著改善”。

拜登政府也在大談經濟前景，因爲美聯儲的政策是否正確與拜登政府利害攸關。

拜登經濟顧問委員會成員Jared Bernstein在1月26日接受採訪時表示，他看到了“美聯儲所謂的軟着陸和我們所認爲的向平穩、穩定增長過渡的可信途徑”。

樂觀的背後是通脹的下降。美聯儲最青睞的通脹指標個人消費支出價格指數(PCE)在去年12月同比上漲5%，儘管仍遠高於美聯儲2%的目標，但低於6月份的7%。

美聯儲官員也對工資快速增長放緩的跡象感到鼓舞，他們希望，在週二爲期兩天的政策會議開始時，最新的就業成本指數(一項廣泛的薪酬衡量指標)將證實這一點。

衰退風險

不過，大多數私人經濟學家並不認爲美聯儲會在不將美國推入經濟衰退的情況下渡過難關。根據本月接受調查的預測人士認爲，美國在接下來的一年裏經濟萎縮的可能性爲65%。

目前，房地產市場在受到美聯儲2022年以來大幅加息的衝擊下已經陷入衰退。

抵押貸款巨頭房利美首席經濟學家Doug Duncan表示，儘管隨着抵押貸款利率從去年的高點回落，需求有所回升，但“我們可能還沒有觸底。”

受全球經濟放緩和消費者支出從商品轉向服務的影響，製造業也出現下滑。

從便利貼到觸摸屏顯示器等各種產品的製造商3M(MMM.US)上週表示，在2022年底需求減少後，公司計劃削減約2500個製造業崗位。

雖然面對極高的通脹，作爲經濟支柱的消費者支出依然堅挺，因爲家庭動用了疫情期間積累的儲蓄，而且充滿活力的就業市場增加了他們的收入。

萬事達(MA.US)首席執行官Michael Miebach在1月26日關於該公司2022年業績的一份聲明中表示：“儘管宏觀經濟和地緣政治的不確定性持續存在，但消費者支出一直非常具有彈性。”

但隨着2022年接近尾聲，有跡象表明形勢有所惡化。經價格變化調整後，12月個人支出下降0.3%，其中服務支出停滯不前，這是自2022年1月以來首次沒有增長。

德意志銀行首席美國經濟學家Matthew Luzzetti表示：“消費者支出引擎可能開始熄火。”並補充道，預計美國經濟將在2023年下半年陷入溫和衰退。

穆迪分析首席經濟學家Mark Zandi表示，他預計美國將避免經濟衰退，但他也承認這是一個千鈞一髮的時刻。

他表示：“爲了避免經濟衰退，我們需要一點運氣，以及美聯儲制定一些相當靈活的政策。”

責任編輯：於健 SF069