行情回顧

2023年1月16日-1月20日，食品飲料板塊（申萬）下跌0.8%，上證綜指上漲2.18%，深證成指上漲3.26%，滬深300上漲2.63%，食品飲料板塊跑輸上證綜指2.97個百分點，在申萬31個一級子行業周漲跌幅中排名第31位。

核心觀點

白酒：名酒價格依舊堅挺，節前白酒銷售氛圍濃厚。價格方面，春節前一週名酒價格整體保持堅挺，1月20日飛天茅臺整箱批價爲2920元/瓶，環比下調約10元/箱，批價穩定爲主。價格指數方面，1月上旬全國白酒價格指數環比上漲0.11%，其中名酒環比上漲0.14%，地方酒環比上漲0.12%。重點公司方面，山西汾酒1月19日發佈2022年年度業績預告，預計2022年營收/歸母淨利潤分別實現260/79億元，同比+30%/49%，業績超預期。其中青花全系同比增長達60%，長江以南市場同比增長超50%，產品結構高端化與全國化進程較爲順暢，支撐業績高質量增長。每日經濟新聞表示，節前白酒銷售氛圍濃厚，終端動銷明顯改善。2023年線下消費全面復甦下，看好全國性及區域性高端及次高端白酒龍頭，相關標的包括貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖及山西汾酒、洋河股份、古井貢酒等。

啤酒：消費復甦與高端化趨勢持續演繹，啤酒板塊頭部企業有望受益。根據四川經濟網，2022年四川燕京啤酒銷量、產值均同比增長15%以上，2023年1月旺季出貨情況亦較好。1月17日，青島啤酒推出一世傳奇（紅寶石）桶陳年份酒限量版藝術典藏新品，通過將一世傳奇酒液置於橡木桶二次發酵，造就全球首款過桶烈性琥珀拉格年份酒，且全球限量發售，以凸顯稀缺性。2023年消費市場復甦趨勢下，啤酒銷量有望恢復性反彈，疊加高端化趨勢不斷演繹，利好板塊內品牌、產品、渠道實力較強的頭部企業，行業集中度有望進一步提升。

調味品：餐飲市場回暖疊加成本趨勢性改善，調味品企業業績彈性有望釋放。1月20日，大豆市場現貨平均價5343.16元/噸，周內下跌0.9%，豆粕期貨收盤價爲3841.00元/噸，周內降幅約1.5%，延續前期下降趨勢，較2022年6月底降幅分別約7.7%/1.7%。調味品PPI月度同比增速亦呈現高位回落，自2022年6月9%降至12月2%。伴隨疫後餐飲市場回暖修復，以及主要大宗原材料成本價格趨勢性改善，調味品企業業績彈性有望釋放。

投資建議

板塊配置：白酒>啤酒>乳製品>休閒食品>調味品；

白酒：相關標的有高端酒企貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖及次高端酒企中發展潛力大的山西汾酒、洋河股份、古井貢酒、酒鬼酒；

啤酒：相關標的包括未來業績具備高增長預期的青島啤酒；

乳製品：相關標的是在產能、渠道、產品三方齊發力的伊利股份。

風險提示

行業政策收緊風險；國內疫情擴散風險；食品安全問題等。