VC/PE全面进入“重投后时代”，各家投资基金也都牟足了劲儿打造自己独特的投后策略。

听说在投后的决赛圈，如果要证明基金做投后做的确实扎实，那就要看自己是不是被投企业遇到困难时第一个联系的人。

对于被投企业的定位，不同的投资机构有不同的称呼。有机构视企业为伙伴，有机构理解自己为企业的陪跑服务员，还有机构将被投企业看作是自己的孩子。昵称不同，目的却是殊途同归：大家都是要表达同一个讯息——我们很会做投后。

市面上对于宣传投后的话术同质性也较强，大概如下：

我们为项目方对接政府资源（翻译：可以帮你找个免费办公室）。

我们为项目方融资（免费FA服务）。

我们为项目方提供业务支持（帮你介绍客户）。

我们为项目方招人（此处必要列举一定时间段内为项目招聘过的最高人数）。

……

如今VC/PE全面进入“重投后时代”，各家投资基金也都牟足了劲儿打造自己独特的投后策略，除了那些老生常谈之外，我另收集了3家有些特别的声音，也许很难论对错，但至少他们的想法赋予了投后更多的维度。

第一种声音：没有投后部门

若以人数论，基金投后大概有两种风格，有钱的建立单独而庞大的投后管理部门，走人海战术。钱少的走精品路线，投后人数卡在10人以内，挑选优秀的被投项目做投后。不论哪一种，大家都维持着一个共识：投后管理部门的建立和完善，是基金必须做的事。

但我发现了新的声音。

有一小撮投资人认为投后管理部门并不重要，这一部分投资人有两个共同点：都是PE、人数不多。“费劲组个投后部，反而容易滋生人浮于事”——杭州一家产业GP管理合伙人赵永（化名）这么说。这家GP背靠国资，整个基金人数只在15人左右。

赵永给出的解释是，“这是个很简单的问题。假设你现在碰到事情了，你是找教授，还是通过教授的助理再找到教授？同理，一家创业公司，一个创始人，谁才是最有可能解决他问题的人？是基金合伙人，还是投后部门下的一个同事？”

赵永的这番话含藏着两个信息。一，投后的沟通成本很重要。二，至少从赵永个人经历来看，他多数碰到的“被投企业最多的投资诉求是什么”，是需要依靠合伙人及以上级别才能办到的事儿。

“什么是投资合伙人（及以上）才能做到的事？”John（化名）——一家PE管理合伙人给出的答案是：资源。

John所在的基金同样没有投后管理部门，并依他所说“不考虑建”。资源是John所引以为傲的基金关键特色之一，他将这视为“why me”的回答，“为什么企业选我，为什么LP投我，我们拥有的资源和经验是核心因素，钱真的没那么重要。”

而对于投后，和赵永略有些不同的是，John认为投后更应该是合伙人（及以上）自己的事，应该由他们自己负责，基于此逻辑，“没必要再专门建个投后部门。”John还强调了一点：没有投后组，不代表他们不做投后；相反，“平均下来，我每天都一半的时间用来做投后”。

第二种声音：做孵化

如果说2022年因为疫情的关系，投资人投后做的最多的事是帮企业融资，那么在2023年投后的下一个阶段很可能就是专注搞孵化。

这种声音大多来自早期VC，一家投医疗早期基金将重点做孵化列在了他们的年度计划内。其创始人表示，孵化能有效地帮助基金控制资金风险，同时能以全新的角度为孵化企业做投后。

值得一提的是，因为投资的是医疗赛道和卡脖子领域，创始人特别和我强调了他们对培训被投企业政策敏感度的需要，“需要保证政治正确。”

另一家投消费的早期VC同样将孵化作为基金内部的重点工作方向。那么为什么投后反而做起了孵化呢？管理合伙人井良（化名）表示问题要反着看，“孵化了企业，怎么做投后？”井良认为，首先孵化对投资人来说是净资产，投资成本低，试错率低；其次，孵化的企业是一个很好的投后样本，不管是监测发展、参与经营等，都比普通的被投企业更为细致。

投资和孵化在业内不是稀奇事，不少研究院、孵化器一直在专注做这件事，但和前者不同的是，投资人投入孵化的背后是好项目的稀缺。井良表示，很多小的细分的赛道缺乏好的项目，因此干脆自己孵化一个，“我们对产业有很深的积累，能在初期就帮助创业企业理清思路，在问题刚出现甚至还没出现之前，就帮忙，迅速补足创业团队的短板。”

“这种成就感，和单纯的投资不同。”

当然也有投资人将投资+孵化，视为下一轮的早期投资人内卷大斗，大家对VC做孵化最大的质疑在于“听上去就为了募资的时候让LP爸爸看到自己有努力想出新的业务模式”——某一线基金PR表示。

第三种声音：个性化定制资本战略规划

这是个真实案例。

A是一家医疗赛道的创业企业，因为团队极为优秀（尤其有海外归来的重量级教授），国家为A提供了免费的办公点和不菲的创业费用。投资机构B找到了A，希望能够作为第一家投资基金投资入股。原本没有市场化融资计划的A，报了一个有点虚高的估值（10位数）。

B创始人告诉我，他们基金有一个特色是投后前置，而他们投后有一项特色服务是“个性化定制资本战略规划”。简单来说，B给A全方位制定了融资与估值规划，“A报的估值不适合刚创业的他们，在我们定制的资本战略规划里，我告诉他们那个估值在两年后也可以完成，而且是以更健康的方式。”

作为华东区受到支持的企业，A没缺过有意向投资的投资人，但最终A选择了B，以降低了的估值。

在B创始人看来，很多科班创业的创业者或创始团队，对融资、估值等资本化领域缺乏健康的认识，“即便是优秀的创业团队，估值高开低走的一大把。”因此B机构的投后有一个核心主旨为，帮助被投企业建立健康的资本战略认知。

综上，我之所以列举这三种声音，是出自这三种声音是投资机构对投后愈发专业化的表现的原因。

很多时候，细致，未必专业。这句话是一家融资到中后期的B2B公司市场负责人告诉我的，该公司历史完成了4轮融资，背后超过10家投资机构，在与自家投资人对接投后服务的过程中，她发现“一些机构只是说在做投后，其实穷的就只有钱了”。

和我吐槽的最后，她发出了呼吁：“给创业者培训是他们很多投后的标配，但希望投资机构也能找个培训班上上。”

本文来自微信公众号 “东四十条资本”（ID：DsstCapital），作者：喜乐，36氪经授权发布。