● 本報記者 馬爽

1月30日（正月初九）下午，中國證券報記者走訪北京國華商場時發現，當天是工作日，雖然賣場沒有熙熙攘攘的景象，但仍有消費者在挑選兔年生肖系列金飾、投資金條等。

實際上，步入2023年以來，國際金價穩步攀升，1月26日（正月初五）創下2022年4月下旬以來高點，讓多頭投資者在“迎財神”當日賺得盆滿鉢盈。

針對黃金市場越漲越買現象，業內人士表示，市場階段性銷售火爆，可能是受到旺季效應提振。從長遠角度來看，反映了投資者對未來金價表現持樂觀態度。

越漲越買

一直以來，中國百姓都有春節購金的習慣，今年春節也不例外。

“我孫女快過生日了，想買個生肖兔造型的金飾。”正在生肖系列櫃檯挑選金飾的一位阿姨說，本來想在春節期間過來買，但考慮到長假期間人多，就改挑工作日來買了。

國華商場二樓的投資金條櫃檯也圍着一些消費者，不少人在挑選克重偏小的金條。電子屏顯示，當日投資金條基礎金價爲421.6元/克。

實際上，2023年以來，國際黃金價格延續2022年11月以來的穩步攀升態勢。1月26日，COMEX黃金期貨主力連續合約衝高1949.8美元/盎司，創下2022年4月下旬以來高點，較2022年11月初的低點1618.3美元/盎司累計漲超20%。

東海期貨研究員劉晨業向中國證券報記者表示：“2022年11月至今，美元指數見頂回落推動金價走高，背後的邏輯主要是市場預計美聯儲將放緩加息。從資金角度來看，外盤期市管理基金多單增加、空單大幅減少情況也助推了金價走高。”

CFTC（美國商品期貨交易委員會）數據顯示，截至上週，COMEX黃金期貨管理基金淨多單較2022年11月初增超12萬手，其中多單增約5.3萬手，空單減少約6.8萬手。

“以美國實際利率和美元匯率爲代表的持有成本兩端持續回落，助推了金價穩步攀升。”一德期貨貴金屬分析師張晨表示，美聯儲加息放緩預期強化，以及歐美經濟數據強弱分化，從宏觀面驅動持有成本端的回落。

金價攀升之際，消費熱情爲何不降反升？針對此現象，劉晨業稱，從金飾消費角度來看，臨近節假日是金飾消費旺季。雖然從年度視角來看，金價走勢一般與金飾消費量呈反向關係，但階段性銷售火爆現象可能受到旺季效應提振。此外，從金條投資角度來看，投資者可能更爲看好金價長期表現，從而選擇順勢買入。

張晨表示，除了假期效應疊加久違的返鄉高峯助燃金飾傳統消費旺季，2022年四季度以來，包括中國在內的多家央行持續增持黃金，令消費者堅定看好未來金價表現，也在一定程度上推動了黃金消費。

反向指標或無效

在金價連續上漲之際，通常被當作反向指標的IG情緒指數顯示，多數散戶持有淨多頭，這或暗示黃金價格可能下跌。

最新的IG客戶情緒顯示，近60.56%的客戶爲黃金淨多頭，淨多頭和淨空頭的人數比率爲1.54：1。

IG客戶情緒指標通常被作爲散戶情緒分析工具之一，主要聚焦散戶交易者在外匯、商品、股票等不同市場的持倉情況。其背後蘊含的原理爲散戶交易者通常忘記市場可能達到極限水平的事實，傾向於形成從衆行爲。因而，IG客戶情緒指標在指導交易時，通常被當作反向指標，即極度看漲的情緒指數可能預示着調整即將到來。

劉晨業表示：“IG客戶情緒指標主要通過分析散戶交易者持倉狀況，來爲短期價格判斷提供參考，當散戶情緒顯示出強烈看漲或看跌信號時，後市價格或朝相反方向變動。”

反向指標會否在黃金市場奏效？在張晨看來，從歷史經驗來看，由於黃金自身屬性具備天然的看漲傾向，上述逆向分析方法對於黃金而言並不十分適用。

具備多配價值

在過去一年的大多數時間中，金價與美元指數走勢呈現顯著的負相關關係，這與美聯儲貨幣政策路徑和節奏有密切關係。展望後市，業內人士認爲，在海外經濟增長放緩預期下，黃金仍具備較好的配置價值。

劉晨業認爲，未來金價仍將受美元匯率變化以及美債收益率變化影響，最關鍵的因素是，市場對本輪美聯儲加息的終點利率高度，以及持續時間的預期會否發生改變。

對於“未上車”的投資者而言，是否還有機會？張晨表示，從長週期角度來看，2023年黃金走勢總體偏樂觀。一方面，隨着美聯儲緊縮政策漸近尾聲，利率端的壓制有望趨弱。另一方面，從美國經濟角度來看，更深層次的放緩乃至衰退無法避免。“預計2023年對黃金的壓制主要出現在上半年，無論是配置交易還是投機交易均是多單進場的良機。”張晨說。

劉晨業表示，看好未來金價表現。長期來看，美聯儲若開始降息，金價或受美元及美債收益率下行的共振影響走強。“2023年在海外經濟增長放緩預期下，黃金受其避險特性影響，在商品中表現或相對偏強，具備較好的多配價值。”劉晨業說。