【市场表现】

国债期货全线收涨,10年期主力合约涨0.29%,5年期主力合约涨0.17%,2年期主力合约涨0.06%。银行间主要利率债长券持稳向好,短券偏弱。10年期国开活跃券“22国开20”收益率下行1bp,10年期国债活跃券“22附息国债25”收益率下行0.5bp,4年期国开活跃券“22国开08”收益率上行0.75bp,3年期国开活跃券“21国开03”收益率上行1.5bp。

【资金面】

公开市场方面,央行开展1730亿元7天期逆回购,当日有740亿元逆回购到期,当日净投放990亿元。资金面,央行公开市场继续开展超千亿逆回购操作,不过银行间市场周一资金面依然有所收敛,主要回购利率明显走高,其中隔夜回购利率上行近30bp至1.40%上方,七天期资金价格上行逾20bp至2.0%上方。春节长假后非银机构返市第一天,资金集中需求增多导致流动性小幅收紧,不过资金价格仍在较低水平,预期在央行公开市场助力下应可实现平稳跨月。

【政策面】

央行延续实施碳减排支持工具等三项货币政策工具:一是碳减排支持工具延续实施至2024年末,将部分地方法人金融机构和外资金融机构纳入碳减排支持工具金融机构范围;二是支持煤炭清洁高效利用专项再贷款延续实施至2023年末;三是交通物流专项再贷款延续实施至2023年6月末,将中小微物流仓储企业等纳入支持范围。央行表示,将继续加大对普惠金融、绿色发展、科技创新、基础设施建设等国民经济重点领域和薄弱环节支持力度。据经济参考报,据不完全统计,1月28日,即春节后上班的第一天,山东、浙江、上海、甘肃、重庆、陕西等地就纷纷召开会议,鼓士气、划重点,围绕扩大内需、优化营商环境、激发市场主体活力、推进创新深化等经济发展工作作出部署安排。新春伊始,多个省市召开新春“第一会”,2023年“全力拼经济”的号角已经吹响。

【操作建议】

短期来看,春节消费和出行反弹,市场对一月经济回暖预期较强,节后风险偏好有所回升,均对债市情绪有压制,市场博弈聚焦1月PMI指数。另一方面节后M0回流,资金面预期维持宽松,短端表现或强于长端,如果叠加PMI指数低于预期那么期债可能在短期利好下阶段性上涨,总体上期债还是处在震荡阶段。建议短期单边交易性需求维持中性,T2303运行区间参考99.1-100.5。考虑到强预期弱现实情况,叠加2303合约存续期间IRR偏低,空头移仓压力较大,预期2303-2306价差存在进一步走阔空间,建议可关注做多跨期价差机会。

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