【市場表現】

國債期貨全線收漲，10年期主力合約漲0.29%，5年期主力合約漲0.17%，2年期主力合約漲0.06%。銀行間主要利率債長券持穩向好，短券偏弱。10年期國開活躍券“22國開20”收益率下行1bp，10年期國債活躍券“22附息國債25”收益率下行0.5bp，4年期國開活躍券“22國開08”收益率上行0.75bp，3年期國開活躍券“21國開03”收益率上行1.5bp。

【資金面】

公開市場方面，央行開展1730億元7天期逆回購，當日有740億元逆回購到期，當日淨投放990億元。資金面，央行公開市場繼續開展超千億逆回購操作，不過銀行間市場週一資金面依然有所收斂，主要回購利率明顯走高，其中隔夜回購利率上行近30bp至1.40%上方，七天期資金價格上行逾20bp至2.0%上方。春節長假後非銀機構返市第一天，資金集中需求增多導致流動性小幅收緊，不過資金價格仍在較低水平，預期在央行公開市場助力下應可實現平穩跨月。

【政策面】

央行延續實施碳減排支持工具等三項貨幣政策工具：一是碳減排支持工具延續實施至2024年末，將部分地方法人金融機構和外資金融機構納入碳減排支持工具金融機構範圍；二是支持煤炭清潔高效利用專項再貸款延續實施至2023年末；三是交通物流專項再貸款延續實施至2023年6月末，將中小微物流倉儲企業等納入支持範圍。央行表示，將繼續加大對普惠金融、綠色發展、科技創新、基礎設施建設等國民經濟重點領域和薄弱環節支持力度。據經濟參考報，據不完全統計，1月28日，即春節後上班的第一天，山東、浙江、上海、甘肅、重慶、陝西等地就紛紛召開會議，鼓士氣、劃重點，圍繞擴大內需、優化營商環境、激發市場主體活力、推進創新深化等經濟發展工作作出部署安排。新春伊始，多個省市召開新春“第一會”，2023年“全力拼經濟”的號角已經吹響。

【操作建議】

短期來看，春節消費和出行反彈，市場對一月經濟回暖預期較強，節後風險偏好有所回升，均對債市情緒有壓制，市場博弈聚焦1月PMI指數。另一方面節後M0迴流，資金面預期維持寬鬆，短端表現或強於長端，如果疊加PMI指數低於預期那麼期債可能在短期利好下階段性上漲，總體上期債還是處在震盪階段。建議短期單邊交易性需求維持中性，T2303運行區間參考99.1-100.5。考慮到強預期弱現實情況，疊加2303合約存續期間IRR偏低，空頭移倉壓力較大，預期2303-2306價差存在進一步走闊空間，建議可關注做多跨期價差機會。