在度過了通脹穩定期後，我們將面臨怎樣的局面？

國際貨幣基金組織（IMF）首席經濟學家皮埃爾-奧利維耶·古蘭沙（Pierre-Olivier Gourinchas）在最新的《全球經濟展望報告》發佈會上回答第一財經記者提問時表示：“美國完全避免衰退或發生輕度衰退的道路是狹窄的。”

IMF預計，美國的經濟增長率將從2022年的2.0%降至2023年的1.4%和2024年的1.0%。同時，美聯儲本輪加息的終端利率將高達5.1%。

古蘭沙表示：“現在有很多關於美國經濟軟着陸和硬着陸的討論。換言之，美國經濟是否必須經歷衰退？經濟衰退的程度有多深才能使通脹降下來？”

他解釋稱：“IMF最新預測認爲，美國的失業率將從目前的3.5%升至2024年的5.2%。期間，通脹有望繼續放緩，並回到美聯儲設定的目標水平。就歷史數據而言，5.2%的失業率仍是低位數據。因此，我們的基線預測認爲，美國並不會出現嚴重的經濟衰退。”

“誠然，風險仍然存在。誠如我此前所言，貨幣政策恐需進一步收緊。若通脹變得更加持久，勞動力市場持續緊俏，就需要進一步的緊縮政策。此外，一旦金融狀況趨於負面，可能推動美國經濟進一步放緩。當然，這不是我們的基線預測。”古蘭沙補充道。

美國財長耶倫（Janet Yellen）週一表示，一旦近期促使通脹飆升的疫情期間種種扭曲現象消退、價格壓力降溫，持續疲軟的通脹可能會重新成爲美國經濟和政策制定者面臨的長期挑戰。

對此，古蘭沙持有相似觀點。

“在度過了通脹穩定期（inflation stabilization）後，我們將面臨怎樣的局面？實際利率最終將穩定在怎樣的水平，這是一個非常重要的話題。”古蘭沙解釋稱：“IMF認爲，在疫情和能源危機發生前，美國所面臨的實際利率低下的問題將再度發生。彼時，由於無法進一步降息，央行無法有效實施經濟刺激政策。”

“另一部分觀點認爲，美國將在更長一段時間內處於較高通脹的環境中。”古蘭沙補充道：“IMF更傾向於第一種可能性，即與美國財長耶倫所說的內容更爲符合。”