轉自：北京商報

1月31日，在交出上市後業績最差的一份成績單後，三文魚龍頭企業佳沃食品（300268）開盤應聲跌停，截至收盤暴跌逾19%，成爲A股當日跌幅最大的個股。據瞭解，公司2022年歸屬淨利潤預虧10億-16億元，爲上市以來業績最差的一年，也是公司歸屬淨利潤連續虧損的第四年。此外，由於公司預計2022年淨資產爲負，在2022年年報披露後，公司股票還將被實施退市風險警示。

去年上半年，三文魚產品爲公司貢獻逾78%的營收，爲公司最重要的營收來源。公司本次業績虧損的主要原因是由於對收購智利控股子公司Australis Seafoods S.A．（以下簡稱“Australis”）產生的商譽計提減值準備，公司正是通過Australis開展三文魚相關業務。不過，佳沃食品並未有更換賽道的打算，未來仍將繼續在三文魚行業進行深耕，即將被*ST的佳沃食品，在負債高企、業績鉅虧之下，未來能柳暗花明嗎？

虧損嚴重

2022年將是佳沃食品自2011年上市後業績最差的一年。受該消息影響，1月31日，佳沃食品股票大跌19.62%。

交易行情顯示，1月31日，佳沃食品以跌停開盤，盤中在跌停板上方小幅波動，最終收跌19.62%，收盤價爲18.85元/股，總市值爲32.84億元，當日成交金額爲4.79億元，換手率爲19.01%，成爲當日A股跌幅最大的個股。

在公司股價大跌背後，佳沃食品2022年業績預告顯示，2022年公司實現的歸屬淨利潤預計虧損10億-16億元，繫上市後業績最差的一年。實際上，虧出新高的佳沃食品歸屬淨利潤已在2019-2021年間連續虧損。財務數據顯示，2019-2021年，佳沃食品實現的營業收入分別約爲34.28億元、45.25億元、45.97億元；對應實現的歸屬淨利潤分別約爲-1.26億元、-7.13億元、-2.89億元。

值得一提的是，根據公司2022年三季報，公司2022年前三季度還是盈利狀態，實現的歸屬淨利潤約8696萬元，同比增長182.05%。其中，公司三季度實現營業收入15.99億元，創五年來單季營收新高。因此，公司全年業績鉅虧使得許多投資者大跌眼鏡。

據瞭解，佳沃食品本次鉅虧主要系公司對併購智利子公司Australis股權形成的商譽進行了減值測試，受到折現率上升、產銷量下調、飼料成本上漲等影響，預計減值金額在12億-18億元左右，對公司合併歸屬淨利潤的影響約爲上述減值金額的80.62%。

承壓原因

根據公司2022年半年報，公司逾七成業務來自於三文魚業務，而據佳沃食品所述，三文魚飼料成本上漲的負面影響預計將在2023年進一步擴大。

資料顯示，佳沃食品主要從事優質蛋白海產品的養殖、加工及銷售，在以三文魚爲代表的優質海鮮蛋白的上游環節，對稀缺資源擁有深度掌控能力。2022年上半年，公司三文魚產品實現的主營收入爲17.69億元，收入比例爲78.16%，爲公司主要營收來源。此外，狹鱈魚、北極甜蝦等海產品貢獻的主營收入約爲4.55億元，佔比爲20.08%。

據瞭解，佳沃食品採取產業化經營模式，主要業務通過境外的智利控股子公司Australis開展三文魚的養殖、加工、銷售。而本次計提的大額商譽減值，正是與該子公司有關。佳沃食品表示，2020年後由於全球新冠疫情原因，全球經濟受到不同程度的嚴重衝擊，國內外產業和市場面臨着複雜的宏觀環境。受此影響，Australis公司連續三年面臨巨大的經營壓力和挑戰。

目前，三文魚行業的壓力並未消除。1月31日，在接受投資者調研時，佳沃食品表示，受全球通貨膨脹、地緣政治等因素影響，三文魚飼料原材料大宗商品價格自2020年二季度開始持續上漲。其中2022年前三季度漲幅較大，直至2022年10月起有所企穩。由於三文魚養殖週期約爲12-24個月，飼料成本上漲完全傳導至出籠成本具有滯後性，因此飼料成本上漲的負面影響預計將在2023年進一步擴大。

佳沃食品稱，荷蘭合作銀行Rabobank預測2023年開始大豆、油脂等大宗原材料價格將逐步下降，因此預計公司飼料成本將在2024年及以後逐漸回落。

不過，佳沃食品並沒有更換賽道的打算，而是爲實現可持續經營，決定將適度下調產銷量。佳沃食品表示，目前公司正在制定2023年詳細的經營計劃，在獲得董事會批准後，會即時向投資者披露。考慮到三文魚養殖牌照的稀缺性，智利子公司Australis仍擁有96張三文魚養殖牌照，底層資產長期價值凸顯。在公司度過資金和成本高企的困難時期後，如魚價穩定在理想水平，公司會循序調增產銷量。

經濟學家宋清輝表示，三文魚行業整體的成本上漲較爲顯著，一般來說，預計會將一定的成本上漲傳導至市場的終端售價，三文魚價格或將進一步提高，一定程度上或將減輕成本所帶來的壓力。

如何求生

需要指出的是，由於2022年預計淨資產爲負，佳沃食品目前還面臨被*ST的風險。負債高企、業績鉅虧的佳沃食品，未來發展規劃值得關注。

佳沃食品公告顯示，公司預計2022年度期末淨資產爲負值，約爲-7.5億至-3億元。根據《深圳證券交易所創業板股票上市規則》的相關規定，在公司2022年年度報告披露後，公司股票交易可能被實施退市風險警示。

投融資專家許小恆表示，淨資產爲負說明公司已經資不抵債，這樣的企業在二級市場上風險較高，公司爲規避退市，未來的首要任務是解決公司的高負債問題。

在接受北京商報記者採訪時，佳沃食品證券事務部工作人員表示，未來將在資本方面及運營方面兩個方向採取措施降低公司負債率，努力提高公司業績水平。資本方面將通過包括但不限於向特定對象發行股票、引進戰略投資者、債轉股等方式，加速降低公司負債率與財務費用，優化公司資本結構。

在運營方面，上述工作人員指出，將通過國外、國內兩個市場予以實現。國外市場方面，公司將全力推動智利管理團隊採取措施，實現降本增效，克服包括飼料成本上漲等宏觀產業環境的不利因素。在國內市場方面，公司將進一步開拓國內市場，在中國市場以輕資產運營爲核心，深度佈局高附加值產品，最終實現“全球資源+中國消費”的發展戰略，並迎來中國業務的快速增長。

需要指出的是，佳沃食品目前營收主要依賴國際市場。據公司2021年年報，國際市場實現的營收佔比爲80.53%，國內市場營收佔比僅爲19.47%。

北京商報記者 丁寧