隨着公募基金2022年四季度報告全部披露完畢,在歲末年初的節點上,基金經理在四季報中的“報告期內基金的投資策略和運作分析”頗具前瞻意義。

部分基金經理回顧和反思了此前的投資動作;另有部分基金經理深入淺出,向投資者分享自己的投資思考。基金經理的行業展望也爲新一年的基金投資錨定佈局方向。

幾家歡喜幾家愁

從業績歸因來看,在2022年四季度取得不錯業績回報的基金,普遍抓住了年末港股反彈的有利機會,實現了收益增厚。

2022年四季度末,招商基金硃紅裕管理的招商核心競爭力混合A淨值增長率達到26.83%。硃紅裕在四季報中表示,基於對四季度以來資本市場面臨國內外庫存高位回落等判斷,重點逢低增持了與國內需求企穩和修復相關的港股地產、物業、消費和科技等板塊。

“2022年10月市場極度悲觀和恐慌時,我們大幅加倉了港股互聯網、創新藥、大消費等優質公司,爲淨值增長帶來了較大貢獻。”易方達基金陳皓表示。陳皓管理的易方達港股通成長混合也在2022年四季度取得了較好收益。

此外,也有基金經理在四季報中對於相對較弱的業績表現給出瞭解釋。例如,“四季度市場表現較強的是‘困境反轉型’投資策略,表現較弱的是‘景氣趨勢型’策略,本人更側重自下而上業績兌現帶來的產業型投資機會,而對政策驅動型的策略理解不足”、“本基金難以判斷目前部分板塊的估值是否已經足夠低,也不擅長於對短期政策、邊際變化快速反應”等。

投資背後深入思考

部分基金經理結合自身在資本市場投資過程中的“搏殺”經歷,在2022年四季報中與投資者坦誠分享了自己的投資思考與心得體會。

泓德基金鄔傳雁的思考更多來自對市場預測的偏差。鄔傳雁表示,人們總是傾向於認爲容易得到的信息更加重要,從而在做決策時賦予它們更高的權重。“我們需要正視預測的問題所帶來的判斷和認知偏差;與其花費大量的時間資源去捕捉一半概率會出錯的東西,不如把目光聚焦在更加容易做出大概率判斷的事情上。”鄔傳雁希望找到的是符合長期價值規律、能夠從市場的短期干擾中走出來的優質標的。

面對市場的動盪起落,在易方達基金張坤看來,投資者需要時刻保持克制而理性的心理狀態,不需要大量的行動,而是要有極大的耐心。“投資人用什麼樣的理論去看市場,就會有什麼樣的投資行爲模式;任何投資體系都有其侷限性,選擇之後就意味着同時接受了它的優點和缺點;選擇投資體系不在於瞭解它的程度,而在於是否真的相信這種理念,是否能夠一如既往堅持下去。”張坤錶示。

展望2023年一季度,交銀施羅德基金楊金金認爲,還需要觀察經濟基本面是否有強復甦的信號或新的容納大資金量的景氣賽道走出來,如果沒有,則市場大概率在2022年底部的基礎上震盪修復。

重視成長方向

從2022年四季報中的行業展望來看,佈局成長的基金經理普遍有較明確的錨定方向。華夏基金李彥表示,站在當前,新能源汽車產業鏈和半導體產業鏈是對中國最爲重要的兩個產業升級方向。鵬華基金閆思倩持續看好新能源、智能駕駛、工業機器人等領域。“國內經濟領先全球恢復增長之後,更長時期的持續增長還是要回到轉型升級和創新成長上來,要重視龍頭企業的價值。”閆思倩說。

對於消費復甦的預判,部分基金經理所持態度相對謹慎。在寶盈基金陳金偉看來,部分消費領域“簡單的疫情砸坑,再填坑”的投資機會,在指數及大多數個股均在較低估值水平的情況下並非最優解。

醫藥板塊方面,華安基金劉瀟、裘倩倩認爲板塊估值處於歷史較低分位,需求具備韌性,後續專科診療的剛需將出現回補。

工銀瑞信基金趙蓓看好消費醫療等需求,此外創新藥及產業鏈在經歷了充分調整後,估值性價比突出。融通基金萬民遠樂觀看待醫藥板塊的中長期前景:“2023年醫藥板塊在基本面和政策邊際改善雙重驅動下,有望迎來估值提升,萬億級市場的醫藥板塊細分領域衆多,不缺乏結構性機會。”

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