● 本報記者 趙中昊 馬爽

業內人士表示，全面實行股票發行註冊制後，上市公司數量會越來越多，對投資者選股和公司價值判斷能力提出了更高要求，投資難度也會進一步增大，投資者必須更加專業化。這將加快A股市場投資者機構化進程。

樹立長期價值投資理念

A股市場自設立以來，已經歷覈准制、覈准制和註冊制並存階段，未來將進入全面註冊制階段。制度的調整對投資者的投資能力提出了更高要求。     

從覈准制、註冊制兩者之間的差異來看，覈准制下，發行人申請上市前，需提交材料由證監會審覈，由證監會承擔判斷上市公司品質的責任；而註冊制下，證監會只負責審查發行人提交的資料是否符合信息披露義務，由市場去進行上市公司投資價值的判斷，責任則轉移到投資者身上。

對於全面實行股票發行註冊制，開源證券副總裁兼研究所所長孫金鉅認爲：“機構投資者應進一步樹立長期價值投資理念，加強對個股的基本面研究，促進資本市場平穩健康發展。同時，個人投資者應主動學習投資知識，提高自身對資本市場的認知和信息甄別、選股、擇時等投資決策能力。”

從投資者構成來看，不同於發達國家資本市場以機構投資者爲主的情況，我國資本市場投資主體中散戶佔比較大，全面實行股票發行註冊制，對投資者的判斷力、風險承受能力都有更高的要求。

粵開證券首席市場分析師李興認爲，全面實行股票發行註冊制的同時，還要健全監管法律體系，健全投資者保護機制。“要特別注重投資者保護，這就要求在信息披露要求上採取更加謹慎的原則。此外，對於投資者保護，除了加強信息披露外，還可以參照美國及日本的做法，通過行政保護與司法救濟‘雙管齊下’，加大投資者保護力度。”李興說。

投資或更趨專業化

近年來，A股市場去散戶化進程穩步推進。業內人士表示，全面實行股票發行註冊制，將會加速投資者機構化進程。

申萬宏源研究所政策研究室主任、首席研究員龔芳日前表示，註冊製作爲所有標準化、證券化金融產品的基礎發行制度，是優化我國金融結構的關鍵突破口。

全面註冊制落地後，上市公司數量會越來越多，公司股價的波幅也會加大，退市的風險也會越來越高。有業內人士表示，在此背景下，機構投資者依靠專業的風控、行研和科學的選股及擇時模型，持續獲利的幾率較大，屆時非專業的散戶恐難生存。“未來市場的上市公司質量可能良莠不齊，建議把專業的事交給專業的人來做。”

中金公司研究部策略分析師、董事總經理李求索認爲，未來中國資本市場可能會更加適合機構投資者，其市場佔比可能會越來越高。相比之下，個人投資者或非專業投資者在市場中持續獲利的可能性會越來越小。