來源：國際金融報

根據35家券商已披露的2022年業績預告，其中18家淨利下滑超50%，佔比過半；4家虧損，其中3家由盈轉虧；3家預喜。

近期，券商2022年業績預告密集披露。2022年，證券公司盈利表現不佳，業績普遍下滑。根據35家券商已披露的2022年業績預告，其中18家淨利下滑超50%，佔比過半；4家虧損，其中3家由盈轉虧；3家預喜。

2022年度，國內外經濟形勢複雜多變，券商經營環境受疫情反覆影響。不少券商在公告中表示，投資業務、投行業務盈利表現不及預期。不過，儘管業績表現不佳，機構仍看好行業未來表現，普遍認爲證券行業業績將很快迎來修復。

行情平淡無奇，“靠天喫飯”的券商業績自然也會受到衝擊。分析人士認爲，券商應找準定位，拿出專業性水準，圍繞資本市場的功能來轉型，尤其是業務和產品的創新、專業人才儲備方面，需要加大投入力度。

業績普遍下滑

截至目前，已有35家券商以業績預告、2022年度未經審計非合併財務報表（母公司口徑，未經審計）、招股說明書等形式披露2022年業績。

整體業績表現不盡理想。從已披露的35家券商數據來看，2022年有27家券商淨利潤預減，其中18家券商淨利下滑超50%，佔比過半。同時，僅有中信證券、國元證券、首創證券、東海證券、中金財富、安信證券、五礦證券、東莞證券等9家券商，預計2022年淨利潤同比降幅區間在50%以下（含50%附近）。

4家券商虧損，其中太平洋、天風證券、江海證券3家券商由盈轉虧。天風證券預計，2022年度實現歸屬於母公司所有者的淨利潤爲-12.71億元，太平洋預計2022年度實現歸屬於上市公司股東的淨利潤-5.30億元到-3.70億元，江海證券預計在2022年實現淨利潤-7.98億元。

中山證券延續虧損。資產負債表與利潤表（未經審計）顯示，該公司在2022年實現淨利潤-1.5億元，在2021年-1.26億元的淨利潤基礎上，虧損進一步擴大。

3家券商預喜，分別是方正證券、粵開證券、網信證券。方正證券預計，2022年度實現歸屬於上市公司股東的淨利潤19.134億元至20.95億元，同比增長5%至15%。粵開證券預計，淨利潤同比增長78.08%；網信證券預計扭虧爲盈。

上海小鬱資產總經理左劍明在接受《國際金融報》記者採訪時表示，2022年券商業績整體下滑，主要是兩塊業務表現不佳。一是自營業務，從2022年三季度統計數據看，行業平均下滑幅度高達50%以上；二是基金代銷業務，2022年股票型基金新發規模減少57%，“大頭”混合型基金新發規模更是下滑84%。

多重原因導致

2022年度，國內外經濟形勢複雜多變，券商經營環境受疫情反覆影響，股票和債券市場出現不同程度調整。

對於2022年營收較同期大幅減少，不少券商在公告中表示，投資業務、投行業務盈利表現不及預期，證券投資業務投資收益及公允價值變動損益同比大幅減少。

對於預虧的原因，天風證券表示，營收佔比較高的自營業務收入大幅減少、計提各項資產減值準備以及參股單位出現鉅額虧損等原因導致該公司2022年出現虧損。太平洋則表示，由於計提資產減值準備及預計負債、終止確認部分遞延所得稅資產等原因，造成該公司在2022年度虧損。

東北證券非銀金融首席分析師鄭君怡在接受《國際金融報》記者採訪時認爲，券商行業業績和市場息息相關，2022年整體權益市場表現不佳，拖累經紀業務和自營業務，同時部分債券暴雷導致部分中小券商虧損。融資融券及股票質押業務也有一定影響，部分券商股票質押業務也計提了大量減值。

“相對來說，大型合規性較強的券商如中信證券，輕資本互聯網券商東方財富的業績會相對比較穩健。”鄭君怡表示，之前受益於權益市場彈性較大的財富管理類業務佔比高的券商業績會有大幅的波動。

對於導致券商業績整體下滑的原因，左劍明認爲，一方面，國內主要是房地產風險持續暴露，對整個投資環境，包括上下游業務鏈條企業都存在影響，這對不少上市公司利潤本身就存在考驗；另一方面，國際主要央行都在持續加息，特別是擁有鑄幣權的美元加息幅度最爲顯著，這無疑導致全球金融市場波動加劇。“國內券商，無論是投資版圖裏的自營，還是業務板塊上的代銷，都處於被動萎縮態勢，從而進一步壓低估值”。

投資前景仍佳

儘管業績表現不佳，機構仍看好行業未來表現。“2023年，券商行業淨利潤增速將轉正，第一季度增速預計在2022年低基數下有較好表現，部分自營及投資業務佔比高的券商增速較可觀，投行業務也將在2022年的基礎上實現進一步高增。”鄭君怡說。

她進一步分析稱，今年以來，券商行業上漲10%左右，目前PB爲1.4倍左右，預計仍有20%-30%的修復空間，個股表現將繼續呈現差異化特徵，預計自營彈性較大的中小券商，短期業績反轉更大，財富管理類券商在市場交易量回暖下，會有更好的表現。

財通證券預計，2022年證券行業營業收入和淨利潤同比分別下降19.7%、19.8%，低基數下2023年迎來恢復性高增長是大概率事件。分季度來看，預計2023年一季度證券行業投資收入同比增幅將超40倍，驅動行業整體淨利潤同比增速升至104%，有望達到全年業績彈性最高點。

東吳證券表示，目前券商估值處於底部區間，可靜待估值修復行情。當前券商估值逼近板塊二十年的底部，下行空間有限；預計隨着權益市場景氣度回升、央企估值逐漸迴歸合理水平，證券板塊將迎來估值修復。

山西證券認爲，板塊估值處於歷史低位，看好投行和財富管理具備優勢的個股。從當前環境看，各項穩增長政策頻出，助推宏觀經濟穩健修復，降準降息等政策提升市場風險偏好，降費及兩融標的擴容增強活躍度，個人養老金制度正式啓動，吸引長期資金入市。

“靠天喫飯”待解

國內證券行業發展至今，無論人均收入還是社會地位，均處於金字塔頂端。截至目前，130多家持牌券商中，已有50家成功在A股上市。

“國內券商規模雖然上來了，但自身業務水平還是有不少可以進步的空間。”左劍明表示，在行業順風順水的時候，靠着金融牌照的稀缺性就可以變現，但在下滑週期裏，往往抵禦風險的能力就顯得不足。

“主要原因或許在於，定位上還不夠清晰。”在左劍明看來，券商提供的即是金融服務。金融市場信息瞬息萬變，需要拿出專業性水準，包括向上市企業、投資機構和個人投資者證明。

不過，左劍明坦言，目前服務上市公司，部分還存在過度包裝，從而讓投資環境這潭水變得渾濁；服務投資機構上，短期化、淺層化、同質化還是比較普遍，比拼到最後往往都使“盤外招”；服務個人投資者，更是以銷售爲目的代替了投資者教育。“短暫的排名、規模的大小，只是代表過去，只有找準定位的券商，未來纔會走得更遠”。

武漢科技大學金融證券研究所所長董登新在接受《國際金融報》記者採訪時表示，2022年，資本市場整體運行平穩，但行情平淡無奇，靠天喫飯的券商也表現不佳。券商需要圍繞資本市場的功能來轉型，尤其是業務和產品的創新方面，需要加大投入力度。

董登新進一步分析稱，一方面，券商如何在財富管理和資管業務領域精耕細作，滿足家庭理財和財富管理的需要，這是重中之重，券商也應大有可爲。尤其是在養老金融產品設計、業務創新、專業人才儲備方面加大力度。另一方面，加速推進國際化。券商通過提升國際化經營管理水平，進一步對沖與管理風險，跨市場進行投資管理、財富管理、資本業務運作，進而更好地補齊弱項和短板。