2月1日晚8點到9點，創金合信基金2023“不一樣的新年投資策略會”之權益行業專場舉行，創金合信基金行業投資研究部的數位基金經理和研究員，分享新能源、科技（半導體、信創等）、軍工、醫藥、金融地產、消費、傳媒、大宗商品等行業的投資機會。創金合信醫療保健基金經理皮勁松就醫藥行業的投資機會發表看法。互動環節，皮勁松回答了財經KOL（關鍵意見領袖）的相關問題。會議由創金合信新材料新能源基金經理謝天卉主持。

謝天卉：請談談您對2023年醫藥行業的看法，近期醫藥行業反彈能持續嗎？

皮勁松：經過了2021年下半年以來的大幅度調整，目前醫藥行業整體估值處於20倍左右，是近十年的低點。機構公佈的全市場基金配置醫藥行業（剔除醫藥行業指數基金、醫藥行業基金）比例大約爲5%，也處於近十年的低點。從估值和配置比例來看，醫藥行業都存在一個修復的動機。

對於受到疫情影響的醫藥細分領域，從行業基本面來看，國家衛生統計年鑑公佈的數據顯示，疫情以來就診人次與住院人次都出現了萎縮，這與以往的經驗不符。隨着我國進入老齡化社會，就診人次和住院人次應該有一個溫和的增長，可見醫療需求還是受到了一定的壓制。借鑑海外各國的疫情發展情況，可能到二季度，就診人次和住院人次可以逐步恢復到正常的水平。受疫情壓制的相關醫療需求，如眼科、齒科和一些兒童類消費產品可能會有一個較大的增長，甚至不排除一個爆發性的需求釋放。

當然，醫藥行業發展的本質依然是創新驅動。隨着最近幾年醫療行業的開放水平不斷提高，以及從業者的不懈努力，我國醫藥行業創新正在迎來厚積薄發的新時期。部分國產創新藥授權給跨國的製藥企業，金額約在幾十億美元，說明創新藥的創新能力在不斷提升。器械方面，包括大型影像設備和高值耗材等，在海外也取得了明顯的突破。

綜合看，我國醫藥行業的創新水平還在不斷提升，目前進入了一個較快的高質量發展的階段。這其中會有較多的結構性機會，目前比較看好創新藥、創新器械、疫苗等相關產業鏈。

問：怎麼看待與疫情相關的醫藥板塊投資機會？中藥板塊2022年熱度比較高，您怎麼看？

皮勁松：與疫情相關的醫藥板塊主要分幾類：第一類是檢測類，包括抗原檢測、核酸檢測等；第二類是防護類，包括口罩、手套等耗材；第三類是新冠藥物類，包括新冠疫苗。這三個主要方面在2022年都有相對充分的演繹，特別是核酸檢測相關標的。除此之外，新冠藥物題材發酵比較晚，主要是在防疫政策調整之後，這方面的需求有所提升，相關板塊有不錯的表現。但總體而言，與疫情相關的醫藥板塊的投資機會更偏主題類，因板塊大多技術壁壘不高，無論是競爭格局還是利潤兌現能力，可能都會變化得非常快，因此從長期投資的角度來說，當下疫情相關板塊的投資價值不太大。

中藥2022年表現非常好，主要有兩個原因：一是市場風格的變化，去年醫藥板塊的行情與全市場相類似，前期估值較高的子板塊表現較弱，低估值板塊優勢更大。中藥在2019-2021年表現平平，因此有估值提升的需求。二是2022年國家在防疫政策和治療方案中對於中藥有所傾斜，因此與疫情相關的中藥板塊表現較好。但從未來看，我認爲醫藥板塊投資，關鍵還是要聚焦成長屬性，而經過較爲長期的調整，很多成長性更強的醫藥個股估值和中藥板塊的估值差距不大，中藥板塊的相對優勢不太突出。當然，中藥板塊中有一部分公司，評審方面會有一些政策傾斜，一些中藥傳統處方不受西藥審批臨牀標準的限制，審批會比較快，可能會有一些個股催化的機會，但中藥整體性的機會並不明顯。