中信證券發佈研究報告稱，2月議息會議中加息的放緩與中性偏鴿派的表態使得美聯儲加息預期進一步弱化，帶動金價強勢運行。此外，央行增持黃金是金價上漲最有效的風向標之一。四季度全球央行購金再創新高，疊加地緣政治衝突延續和海外經濟衰退擔憂等因素推動，金價有望保持上行趨勢，並突破2020年前高。推薦具備規模化效應的山東黃金（600547.SH）、赤峯黃金（600988.SH）和紫金礦業（601899.SH），建議關注招金礦業（01818）和銀泰黃金（000975.SZ）。

中信證券主要觀點如下：

加息放緩疊加中性偏鴿派表態，美聯儲加息預期繼續弱化。

2023年2月美聯儲議息會議中加息25bps，將聯邦基金利率上調至4.50%至4.75%之間，加息幅度放緩，符合市場預期。鮑威爾講話整體中性偏鴿派，首次提到反通脹已經開始，並提及商品出現通縮。該行預計美聯儲加息終點已近，預計3月或5月最後一次加息。本次議息會議後，美聯儲加息預期進一步弱化。截至2月1日，據芝商所FedWatch工具顯示，美聯儲3月停止加息概率已達14.4%。

宏觀壓制因素持續弱化，金價強勢運行。

2023年以來，美國10年期國債實際收益率由1.53%降至1.14%，降幅達到0.39個百分點；美元指數由103.8降至101.2，降幅達到2.5%。實際利率水平以及美元指數走弱驅動金價走強。截至2月1日，現貨倫敦金價格爲1925.9美元/盎司，年初以來上漲4.5%。

央行購金量創新高，黃金作爲儲備資產價值凸顯。

根據世界黃金協會數據，2022年四季度全球央行購入黃金417噸，突破三季度399噸的前高。全球央行2022年總購金量達到1136噸，創下1967年以來的新高。受此驅動，2022年黃金總需求量達到4741噸，同比增長18%，接近2011年前高。作爲金價上漲最有效的風向標之一，央行購金有望持續推動金價上行，本輪金價有望突破前高。

地緣政治衝突以及海外衰退預期將持續支撐金價。

當前金價最核心的影響因素是美國貨幣政策的變化。此外，俄烏衝突等地緣政治衝突引發的避險情緒以及美聯儲激進加息可能導致海外經濟衰退的擔憂對金價形成有效支撐。相較於美聯儲貨幣政策變動的不確定性，後兩者對金價的支撐效應更爲明確，若後續美聯儲進入降息週期，金價或開啓“主升浪”行情，且有望突破2020年前高。

風險因素：美國後續就業和通脹水平超預期；美聯儲加息程度超出預期；美元指數超預期走強；全球經濟增長韌性超預期；全球礦產金產量超預期增長。