來源：市值風雲

脆弱的基本面。

2022年10月，在大盤整體低迷的大環境下，信創概念異軍突起，整個10月份漲幅超28%，並且熱度仍在延續。

（注：ifind數據）

板塊中跑出了像競業達（003005.SZ）這樣的人氣股，但從區間漲跌幅來看，2022年10月至12月底，英飛拓（002528.SZ）漲近2.6倍，漲幅一騎絕塵。

再拉長時間來看，從2022年10月初至年前（2023年1月20日），英飛拓股價漲近3倍，仍爲信創板塊中的領漲股。

（注：ifind數據，信創概念板塊部分個股）

股價直逼2015年高位

在股價起飛前，張素芬、戴文萍等牛散已提前跑步入場，赫然出現在2022年三季報前十大流通股東列表。

（注：Choice數據）

常看風雲君文章的老鐵應該不會陌生張素芬這個名字，不久前風雲君撰寫的“牛散悲喜錄系列“中，便詳細分析了張素芬的投資風格：長期賭重組或業績反轉。

（注：專爲註冊制服務的市值風雲APP）

據公開數據顯示，張素芬混跡A股市場十餘年，一直活躍至今。統計數據顯示，其2015年以來持倉並賣出的個股中基本沒有虧損記錄。

2022年，張素芬賬戶中出現不少短線妖股，除英飛拓外，還有乾景園林（603778.SH）、安妮股份（002235.SZ）等，這些個股均在其建倉後不久出現火熱行情，賬面浮盈非常可觀。

（注：市值風雲APP，註冊制“買股之前搜一搜”）

繼續回到英飛拓上。要說公司股價起飛前一點跡象都沒有也不盡然，2022年，公司股價出現了大大小小的幾波行情，在股東戶數上都有很明顯的反映。

（注：Choice數據）

第一波在2022年3月18日，僅7個交易日，公司股東戶數較3月10日增長68%。

對應的是，從3月10日至17日的6個交易日裏，公司股價上漲28%，在18日公司股價10CM跌停之際，主力籌碼多數被派發，股東戶數隨之暴增。

（來源：市值風雲APP）

第二波是2022年7月8日，15個交易日裏，股東戶數較6月20日增長24%。

對應的是，公司股價從6月20日至7月4日漲幅43%，在7月5日至8日股價下挫25%之際，籌碼又被派發一波，股東戶數也隨之增長。

（注：專爲註冊制服務的市值風雲APP）

兩波行情的共同特徵是：股價起來前有資金吸籌跡象，起來後籌碼逐漸被派發，且股價都在不到一個月內便迴歸原位。

第三波如期而至。從7月8日至9月底，公司股價處於弱勢震盪下跌狀態，股價跌去14%，且股東戶數再次縮減22%，股份再次被少數人低吸。

後面的情況各位老鐵也都知曉，2022年10月份以來，英飛拓股價節節走高，截至2023年1月20日，股價已翻近3倍，牛的不行，直逼2015年15.94元/股的最高位。

（月K線。來源：市值風雲APP）

不同的是，這第三波行情走得更爲持久，受到資金的持續關注，這次真的不一樣了麼？

脆弱的基本面，碰上滿天飛的“小作文”

01  劉老闆的“加法“戰略：做大但未做強

風雲君對英飛拓的上一篇跟蹤是在2021年年中，彼時公司不受市場待見，幾乎沒有資金關注，股價也軟趴趴的躺在地上。

（注：專爲註冊制服務的市值風雲APP）

雖然僅過去一年多時間，但現下的英飛拓可謂是炙手可熱，而且是引領板塊行情的“先行者”。

英飛拓成立於2000年，2010年於深交所上市，早期是安防產品供應商，近年來，正在轉變爲以“人物互聯“爲核心的智慧城市整體解決方案提供、建設和運營服務商。

（注：2021年年報）

從2021年營收構成來看，公司第一大業務是數字運營服務，營收13.5億，佔總營收比重46%。

該業務由子公司新普互聯運營，2022年底，英飛拓計劃出售新普互聯51%股權，交易完成後，該子公司業績不再並表。

公司爲何要出售第一大業務板塊？這與公司大手筆併購的歷史有關。

新普互聯是2016年公司耗費6.4億收購而來，但2021年該標的開始持續暴雷，近兩年的虧損基本將前期盈利吞噬。

公司原實控人爲美籍華人劉肇懷。上市後劉老闆多次變更募投資金，一輪又一輪地高溢價併購，而且基本實現了買來的都會精準暴雷，堪稱奇葩。

（製表：市值風雲APP，公司主要收購標的）

把公司造的不行了之後，終於在2019年要賣殼給深圳國資了，留下的還有10億商譽和一個經營日漸頹勢的局面。

現在壓力給到了深圳國資這邊。

早期的互動易中，公司表示，併購是公司上市以來的重要戰略之一，並期望以此來做大公司的規模。

（注：ifind數據）

經過劉老闆不斷地買買買，公司營收規模以肉眼可見的速度增長，可見併購這把“利劍”確實是企業實現快速擴張的途徑之一。

（2021年公司開始進行資產出售，營收規模驟減。製圖：市值風雲APP）

但僅僅是表面的“大”可不行，大而不強猶如外強中乾，在持續增長的營收背後，公司歸母淨利潤表現非常不樂觀，可以說盈利能力完全沒有增長。

並且，由於併購企業業績不佳，子公司商譽的暴雷更是加劇了利潤端的虧損：上市之初至2022年9月底，十餘年時間裏公司歸母淨利潤累計虧損13億。

（注：2021年公司商譽大額減值。製圖：市值風雲APP）

公司最新發布的2022年業績預告顯示，全年預計營收18-20億，而上年同期29億；歸母淨利潤預計虧損6-8億元，兩年累計虧損超20億。

（注：公司公告）

02  公司：榮耀借殼傳聞不實；股民：閉嘴！我說你有你就有！

自2019年後，公司大舉併購的動作停止了，因爲劉老闆要撤了。

2019年底，深投控成爲公司控股股東，擁有26.35%投票權。

（注：公司公告）

戰略上，新主深國資對英飛拓更偏向“賣”而非“買”，是做減法而非加法。

深投控主事後，2020年公司便開始籌劃資產出售，2021年出售了加拿大英飛拓（含March）100%股權、上海偉視清60%股權以及註銷了旗下好幾家子公司。

（注：2021年年報）

資產的出售，使得對應的商譽一併被轉出。同時，公司賬上其餘商譽也在2021年被一次性清空，資產減值損失導致公司當年直接虧損14億。

（製圖：市值風雲APP）

雖然有深圳國資的入場，但劉老闆留下的歷史包袱不輕，近些年公司業績表現不盡如人意。

大A的劇本一般都是：主業做的越是稀拉，轉型、跨界，抑或是借殼的資本操作動機越強。反正就是，越爛越作。

近期，市場上又傳起了榮耀借殼上市的傳聞，主業表現不佳的英飛拓就是被猜想的借殼對象之一，因爲兩者同屬深圳國資背景。

而且，榮耀CEO趙明曾公開表示不排斥在合適的時候上市，於是各路資本聞風而動，公司股價也持續被推高。

互動易中，公司多次闢謠榮耀借殼傳聞不實，沒有與之相關的計劃或安排。榮耀方面也公開回應稱借殼上市謠言不實。

（注：ifind數據）

但資金可不管你消息真假，說你有你就有，資本的力量足以讓整個市場沸騰起來。藉助信創概念、榮耀借殼等“利好”消息，資本來了一場大滿貫。

給個故事，各路遊資接力炒作

2022年10月以來，公司股價走出兩段行情：一段是信創概念爆發帶動的，更長的一段則是由借殼傳聞驅動的。

（注：專爲註冊制服務的市值風雲APP）

01  信創概念引發的行情：10月-11月

公司股價啓動是在2022年10月12日，緊接着走出了7連板，這輪股價的驅動由信創概念主導，至11月底期間公司12次登上龍虎榜。

公司股價啓動當日未上龍虎榜，但根據啓動前三日（10.12-14）的龍虎榜數據顯示，東方證券上海靜安區延平路買賣活躍，期間買入1929萬，賣出1299萬，以對倒爲主。

（注：ifind數據）

此外，買二、買三、買五等淨買入額居前的席位基本是“咬一口”就跑，僅兩個交易日便基本拋貨出清。

隨後18日起，知名遊資開始加入戰鬥，蘇南幫、涅槃重升、活躍遊資國聯證券鹽城解放南路、炒新一族等輪番上陣，且速戰速決，籌碼握在手上基本不超過兩個交易日，短線炒作氛圍明顯。

（注：ifind數據）

10月21日在涅槃重升等各路遊資的拋壓盤下，公司股價放量下跌7%，隨後兩天更是大跌，大跌期間龍虎榜中買方席位基本被“散戶大本營“包抄。

（注：專爲註冊制服務的市值風雲APP）

散戶的紛紛參與，往往意味着行情的結束，公司股價隨後幾天也是趴着不動。

這些散戶大本營（東方財富證券等營業部）在11月中旬試圖推動新一輪上漲，龍虎榜上基本是散戶身影，且頻繁對倒英飛拓，但止步於兩連扳。

（注：ifind數據）

整個11月公司股價漲幅僅2%，區間換手率高達226%，散戶們大概率割肉離場。公司第一段行情歷經遊資輪番炒作後，最終以散戶大本營接盤結束。

英飛拓的第一波信創概念行情熄火較快，其實也能理解，畢竟公司業績狀況已是明牌了，缺乏基本面支撐的概念炒作無法持久。

02  借殼傳聞引發的行情：12月至今

2022年12月1日起，公司開始了第二段行情。這波行情更爲持久，且持續至今，強勢行情源於榮耀借殼傳聞，期間公司24次登上龍虎榜。

3日（12.1-5）龍虎榜數據顯示，買方席位居榜首的華泰證券無錫裏梁清路買入3861萬，賣出4131萬，有很明顯的對倒意味；買二華泰證券天津東麗開發區二緯路喫入2513萬，是行情的主要拉動方。

此外，東方財富的三大營業部也持續買入，助推行情發展。

（注：Choice數據）

在各路資金的助推下，公司股價順利走出5連扳。

（注：專爲註冊制服務的市值風雲APP）

12月8日-9日，公司股價被砸出兩個跌停，從當前看，期間的這波砸盤更像是主力的洗盤動作。

砸盤期間龍虎榜席位上僅機構專用、東方財富四個營業部在進行倒騰買賣，且買入賣出前五都是淨買入，區間換手率高達41%。

（注：Choice數據）

主力洗盤後，公司股價維持了幾天震盪，隨後在12月22日再次發力。

其中，國泰證券寧波桑田路、中信證券西安朱雀大街（方新俠）、國泰君安宜昌珍珠路等牽頭，均大幅淨買入超3000萬，合計淨買入1億元。

（注：Choice數據）

12月23日，桑田路淨賣出2595萬，同時，華泰證券上海武定路（炒新一族）、老牌遊資中國銀河北京中關村大街也紛紛加入大戰，分別淨買入5010萬、2261萬。

這些遊資基本選擇在12月28日前兌現利潤。

不過，方新俠和中關村等遊資繼續相互配合炒作，頻頻現身龍虎榜，反覆大舉買入賣出。

12月30日，方新俠再次殺入，淨買入5170萬，中關村跟淨買2875萬，兩個漲停後方新俠賣出4122萬；

1月5日，公司股價跌停，方新俠再次接盤淨買入2436萬，中關村配合淨買入2173萬；

1月13日中關村繼續淨買入2071萬，而方新俠則賣出5248萬，16日中關村賣出1725萬，至此中關村還有相當一部分籌碼沒出來。

此外，僅從最新龍虎榜數據來看，1月18日淨買入5323萬的興業證券廈門湖裏大道、1月16日淨買入9199萬的國泰君安北京光華路（北京幫）等的籌碼可能還在牌桌上。

同時，16、18日龍虎榜中淨買入額分別爲2.3億、1.8億，爲去年10月行情啓動以來龍虎榜中淨買入額最多的兩天，表明資金仍在博弈。

（注：ifind數據）

這就像是一場擊鼓傳花的遊戲，當音樂停止時，花會落在誰手上呢？

誰又是爲這場狂歡買單的那個倒黴蛋呢？

另外，最新公告顯示，第三期員工持股計劃、劉肇胤、副董事長張衍鋒、監事郭曙凌、董事會祕書華元柳擬合計減持不超4.41%公司股份，而上述股東合計持有4.63%公司股份。