原油：美國經濟數據疲弱，油價下跌

【行情回顧】

2月2日，NYMEX 原油期貨03合約75.88跌0.53美元/桶或0.69%；ICE布油期貨04合約82.17跌0.67美元/桶或0.81%。中國INE原油期貨主力合約2303跌4.4至542.3元/桶，夜盤跌4.4至537.9元/桶。

【重要資訊】

1．美國能源部要求國會停止銷售本財年戰略儲備石油供應中的2600萬桶石油。美國能源部副部長Turk週四接受採訪時說，這一要求還有待國會審議。此前，美國能源部已取消了2024-2027財年規定的約1.4億桶石油儲備銷售。Turk表示，能源部正在就取消2023財年的戰略儲備石油銷售“進行持續對話”。

2．消息人士：俄羅斯1月份以超過西方價格上限的價格，從Kozmino港口出口了380萬噸太平洋（ESPO）管道混合原油，交易量創紀錄新高。

3．新加坡企業發展局（ESG）：截至2月1日當週，新加坡輕質蒸餾油庫存增加128.2萬桶，至1715.6萬桶的逾5個月高點。新加坡中質餾分油庫存增加40.7萬桶，達到911.5萬桶的逾1年新高。新加坡燃油庫存增加112萬桶，達到2071.3萬桶的三週新高。

4．美國至1月28日當週初請失業金人數 18.3萬人，預期20萬人，前值18.6萬人，爲2022年4月23日當週以來新低。

5．美國12月工廠訂單月率 1.8%，預期2.2%，前值-1.80%。

6．美國1月ISM製造業PMI 47.4，預期48，前值48.4，爲2020年5月以來新低。

【行情展望】

供應方面， OPEC+如預期維持200萬桶/天的減產計劃不變，即將於2月5日生效的俄羅斯石油產品價格上限預計影響更爲深遠，將對俄油的供應形成制約。需求方面，春節後的汽油需求有所降溫，但國內疫情放開後需求修復預期預計持續；2月議息會議上美聯儲如預期加息25個基點，且認爲加息工作尚未完成，今年不會降息，近期的經濟數據顯示美國經濟依然疲弱。短期油價在海外經濟弱勢的影響下向下修正，但整體而言，供應穩定，國內需求復甦預期持續支撐油價，油價下方支撐仍較強。建議回調後逢低試多，關注布油80美元/桶的支撐。

瀝青：現貨供應緊張，瀝青價格強勢

【現貨方面】

2月2日，國內瀝青市場均價爲4017元/噸，較昨日上漲48元/噸，漲幅1.21%，南方地區煉廠瀝青產量偏低，北方多數煉廠穩定交付合同，現貨資源略有收緊，且整體煉廠庫存低位，今日山東以及河北地區多數煉廠瀝青價格上漲，帶動市場均價走高。

【開工方面】

截至1月27日當週，全國煉廠開工率環比-0.81%至27.89% ，同比-7.26%． 

【庫存方面】

截至1月27日當週，煉廠庫存率環比+2.56%至33.80%，同比-2.83%；東北地區煉廠庫存率環比+0.74%爲22.06%，華北山東地區環比+4.12%至41.13%，華南地區環比+1.25%爲15%，長三角地區環比+0.25%至23.06%。社會庫存率則環比+0.72%至15.11%，同比-9.55%。

【行情展望】

2023年2月份國內瀝青總計劃排產量爲178萬噸，環比下降21.8萬噸或10.91%，同比增加22.46萬噸或14.44%，產量環比下降情況下預計供應壓力有限，近期部分煉廠低產、停產和檢修影響下，煉廠開工率低位，現貨供應偏緊；需求方面，節後需求恢復緩慢，當前以貿易商提貨執行前期合同訂單爲主。供應穩定低位，雖然剛需清淡致使庫存增加，但下游備貨需求支撐情況下，需求預期難以證僞支撐價格強勢，現貨也不斷推漲。鑑於近端成本有所回調，策略上建議06合約3830元/噸以下逢低做多。

PTA：供需偏弱且成本端轉弱 PTA震盪偏弱

【現貨方面】

昨日PTA期貨跌幅擴大，現貨市場商談一般，個別主流供應商有出貨，貿易商商談爲主，個別聚酯工廠有遞盤，基差波動不大。本週及下週主港貨在05貼水35~40附近，寧波及其他貨源在05貼水45~55有成交，成交價格區間在5570~5745附近，夜盤成交偏高端。2月中旬和下旬主港貨在05貼水35附近成交。主港主流貨源基差在05貼水40。

【成本方面】

昨日亞洲PX大跌34美元/噸至1047美元/噸，PXN壓縮至347美元/噸；PTA現貨加工費修復至336元/噸附近，TA05盤面加工費304元/噸。

【供需方面】

供應：逸盛新材料降負至7成，英力士125萬噸重啓，目前PTA負荷調整至75.6%附近；

需求：1月底2月初聚酯檢修裝置陸續開啓，聚酯負荷逐步回升至66.3%，部分裝置仍在升溫中，尚未出產品，元宵節後負荷將進一步提升。節後江浙終端開工緩慢恢復，預計下週較爲集中，加彈、織造、印染開工分別爲24%、22%、18%。但訂單表現總體仍偏弱。

【行情展望】

OPEC+預計維持當前減產計劃不變，加上美聯儲暗示未來會繼續加息，對油價打壓明顯，拖累PTA走勢。疊加昨日窗口個別PTA工廠從前期的買家變爲賣方，導致PX大跌。另外，下游及終端市場仍在恢復，但據反饋終端訂單仍偏弱，2月聚酯累庫預期較強，承壓市場心態。且PXN偏高，一季度PX存累庫預期，下游PTA加工費偏低，PX或逐步承壓。短期PTA自身供需格局仍偏弱，2月維持累庫預期，加上原料PX價格鬆動，短期PTA重心偏弱。

操作上，TA05空單持有，短期關注5500附近支撐；空TA05多SC05套利逐步入場。

乙二醇：高庫存壓制反彈但檢修預期存支撐 EG短期區間震盪

【現貨方面】

昨日乙二醇價格重心震盪走強後回落，市場商談一般。上午乙二醇盤面震盪上行，買盤跟進謹慎，現貨偏高成交至4260元/噸附近，合約商參與補貨。午後乙二醇價格重心回落明顯，現貨重心快速走低。美金方面，乙二醇外盤重心弱勢下行，日內主流成交圍繞522-530美元/噸附近，午後主流商談在525美元/噸及略偏下，融資商適度詢盤。

【供需方面】

供應：國內乙二醇整體開工負荷在62.40%，其中煤制乙二醇開工負荷在56.19%。

需求：1月底2月初聚酯檢修裝置陸續開啓，聚酯負荷逐步回升至66.3%，部分裝置仍在升溫中，尚未出產品，元宵節後負荷將進一步提升。節後江浙終端開工緩慢恢復，預計下週較爲集中，加彈、織造、印染開工分別爲24%、22%、18%。但訂單表現總體仍偏弱。

【行情展望】

本週MEG負荷有所提升，供需整體偏弱，1-2月累庫壓力較大，且港口庫存偏高，在需求明顯好轉前MEG依然承壓。2季度開始，因裝置檢修力度增加，加上進口維持偏低預期，以及需求逐步修復，MEG存去庫預期，MEG低位仍有支撐，EG05關注4200附近支撐。

策略上，EG05空單持有，4300以下適當減倉，關注4200附近支撐；中長線關注EG09低多機會（建議4200附近），但高點預計有限，存量裝置博弈下難有超預期行情。

短纖：原料支撐偏弱下短纖價格重心仍偏弱

【現貨方面】

昨日原油大跌，帶動聚酯原料PTA及直紡滌短期貨大跌，現貨方面工廠適度走低，期現低價走貨，基差多在03-120~-100區間。部分點價較低在7200以內。因絕對價格逐步靠近7000，下游掛單增加。工廠方面維持清淡產銷，平均22%。半光1.4D 直紡滌短江浙商談重心7200-7500元/噸，福建主流7400-7550元/噸附近，山東、河北主流7350-7500元/噸送到。

【供需方面】

供應：近日部分中空、低熔點短纖工廠重啓出產品，直紡滌短開機負荷提升至66.3%。

需求：滌紗價格逐步走穩，近期負荷進一步提升。

【行情展望】

短纖工廠陸續計劃開車，直紡滌短負荷後期將逐步走高；下游紗廠負荷進一步提升，因節前原料多有囤貨，且目前下游訂單尚未表現，大多維持觀望。但隨着直紡滌短大幅調整後部分低位採購意願增強，預計短纖短期或相對抗跌，但原料支撐偏弱下價格重心仍偏弱。

策略上，PF05在7600以上偏空對待；PF03/04盤面加工費1200以上可鎖定加工費。

苯乙烯：高庫存壓制及檢修預期支撐下 苯乙烯短期區間震盪

【現貨方面】

昨日華東市場苯乙烯震盪回落，終端需求表現低迷，現貨逢低剛需採購，市場換貨成交冷清，基差延續回落，下游整體復工緩慢。至收盤現貨8540-8700，2月下8600-8750，3月下8650-8790，4月下8590-8750，單位：元/噸。美金市場小幅震盪，內外盤基差保持倒掛，承壓美金報盤，交投氣氛冷清，2月紙貨1120對1140 ，3月到船貨買盤1115 LC90 ，單位：美元/噸。

【成本方面】

昨日純苯繼續跟隨苯乙烯市場下跌，隨着價格上漲至高位後，市場心態越來越謹慎，對需求的關注提升，目前終端多表示在元宵節後復工，當前執行年前訂單爲主，對於新訂單未有放量成交，對原料的採購心態偏謹慎，供需上來看，上游開工較爲穩定，終端停車早重啓晚，存在負荷差，因此最近上游裝置庫存累積較快，增加市場高價接貨的謹慎。截止收盤華東港口2月下商談 6990/7010元/噸，3月下商談 7100/7130元/噸，4月下商談 7160/7200元/噸。受制於內外盤倒掛以及中國港口罐容緊張，近期CFR中國純苯商談略清單，個別工廠基於價差有對純苯進行出口操作，數量有限，截止收盤FOB韓國3月買盤950美元/噸，4月買盤937美元/噸。

【供需方面】

供應：目前苯乙烯負荷至74%附近。

需求：隨着苯乙烯價格的震盪回落，小單剛需補貨，由於春節假期提貨緩慢，導致EPS/PS/ABS工廠庫存高企，影響EPS/PS工廠復工緩慢，主流企業延後重啓裝置，下游行業利潤壓縮。

【行情展望】

高利潤下苯乙烯裝置開工維持，節後部分裝置計劃重啓，廣東石化苯乙烯新裝置預計2月上投產；受制於庫存壓力，節後下遊EPS/PS裝置復工偏緩慢。節後苯乙烯港口庫存大幅走高，以加上新裝置投產預期，承壓市場交投情緒。近日隨着油價大跌加上市場氛圍轉弱，苯乙烯走勢偏弱。2月在在浙石化和鎮海裝置檢修前提下，苯乙烯累庫幅度較預期下降，3月可能去庫，但4月隨着新裝置集中投產，苯乙烯累庫壓力較大。預計短期苯乙烯走勢整體區間震盪爲主。

策略上，短期EB04關注8400-8500附近支撐；EB3-4逢低正套。

PVC：情緒偏弱下，PVC基本面利空或被放大

【PVC現貨】

國內PVC市場現貨價格走低，貿易商報盤較昨日有所下調，一口價報盤仍難成交，基差報盤部分略有走強，但實單成交基差變化不大，點價貨源價格優勢明顯，下游逢低掛單採購，整體成交氣氛較昨日好轉。5型電石料，華東主流現匯自提6200-6300元/噸，華南主流現匯自提6220-6310元/噸，河北現匯送到6090-6200元/噸，山東現匯送到6250-6300元/噸。

【電石】

電石市場整體觀望，各方心態不一。電石企業出貨壓力仍大，供應充足，積極出貨爲主。下游到貨持續增加，待卸車較多，整體不排除後續仍有降價可能。目前各地PVC企業電石到廠價格爲：山東主流接收價4170-4330元/噸；山西榆社陝西自提3700元/噸，烏海、寧夏自提3650元/噸。

【PVC開工、庫存】

開工：截至2月2日，PVC整體開工負荷率78.51%，環比提升0.16個百分點；其中電石法PVC開工負荷率77.16%，乙烯法PVC開工負荷率83.35%。

庫存：截至1月30日，國內PVC社會庫存在47.94萬噸，環比增加29.55%，同比增加79.52%；其中華東地區在34.94萬噸，華南地區在13萬噸。

【行情展望】

節後商品情緒偏差，春節期間據不完全統計整體地產成交萎靡，建材系出現回調。供需看供應環比提負，需求仍多處於假期狀態，且根據節前訂單看下游復工或有部分遲滯有待元宵後逐步驗證。從庫存來看當前社庫+廠庫合計達到近110萬噸水平，處於近幾年年後絕對高位，對價格持續帶來抑制作用。因此在商品情緒偏淡、PVC庫存高企的壓力下盤面預計短期延續回調，暫看6200一線附近支撐。但中長線看經濟恢復的確定性較高，矛盾點在於力度與節奏，市場預期或會較長時間給PVC價格下方以支撐。

甲醇：短期港口支撐、預期趨弱，甲醇震盪偏弱

【甲醇現貨】

內蒙古市場價價格整理運行，主流意向和成交價格在2250—2310元/噸。山東地區甲醇市場清淡整理，今日市場商談有限，買盤賣盤僵持，但部分情緒略顯偏空，日內綜合評估在2580—2610元/噸。廣東市場穩中下滑，主流商談在2720-2750元/噸。太倉甲醇連續下滑，價格在2745-2780元/噸。期貨深跌且買盤謹慎，持貨商連續降價排貨避險。

【甲醇開工、庫存】

開工率：截至2月2日，國內甲醇整體裝置開工負荷爲68.17%，較上週上漲0.24個百分點，較去年同期下跌4.45個百分點。

庫存：截至1月29日，甲醇庫存83萬噸，環比上漲5.75萬噸，漲幅在7.44%，同比下降9.29%。整體沿海地區甲醇可流通貨源預估24.9萬噸附近。

【行情展望】

原料煤方面在澳煤進口放開、需求進入淡季下價格或有回落，據悉當前港口已陸續跌價。供應看預計二月在西南檢修裝置迴歸、市場看漲情緒帶動開工積極性下整體開工有回升預期。需求端傳統下游按季節性預計亦有回升；MTO端節前多套裝置提負，但當前利潤壓力及後續乙烯單體替代壓力，MTO仍將壓制甲醇上方空間。從港口看當前壓力有限且根據裝船預計2月到港有限，庫存難累計。但據悉伊朗裝置陸續迴歸，於其上進口貨逐步增多。短期或震盪偏弱爲主，暫維持前期一線2600附近支撐觀點。

尿素：市場擔憂情緒減緩需求推進，但盤面中長期仍有上升可能

UR2305

【當前邏輯】

1．從供需面看，春節假期結束，農業需求繼續推動，但因爲今年受節氣影響，農業需求補倉較爲分散。板材及複合肥工廠復工相對緩慢，工業需求對尿素的支撐不強。尿素工廠節前待發充足，節後隨着物流的恢復，發運量增加，但新單整體成交有所下降。尿素工廠窄幅上調報價後穩定觀望。本週部分企業出現檢修：新疆天運化工、河北田原化工。另外本週恢復的企業：江蘇華昌化工、新疆天運化工。中國尿素產能利用率74.31%，環比漲1.07%，比同期上調2.42%。截止2月1日，國內尿素企業庫存總量爲106.92萬噸，較上一統計週期漲2.69萬噸；

2．國際行情方面，尿素外盤繼續弱勢下滑，內外盤價差繼續縮小，印度新一輪尿素招標暫無最新消息。國內尿素出口優勢進一步喪失，出口貿易商積極性受挫，部分貨源迴流內地，且因國際的下跌以及對淡儲貨衝擊市場的擔憂，市場看空情緒漸顯，一定程度壓制了需求的推動，也增加了尿素行情的上漲阻力；

【觀點與策略】

綜合來看，春節過後各廠存一定庫存壓力，不過隨着農需的增加，工廠庫存壓力將有所緩解。操作策略方面，盤面短期回落市場情緒不高，建議單邊波段操作，我們對此前區間進行了調整[2450，2650]；UR和MA價差建議前期策略止盈離場，區間波動在[120，200]；以及UR05-09正套短期頂部壓力位[170，190]，僅供參考。

LLDPE：下游原料庫存累庫幅度增加，短期內震盪偏弱概率較大

L2305

【基本面情況】

1．供需博弈下，供應方面來看，華南新裝置投產時間在2月10日以後，屆時供應方面壓力持續增大，檢修方面，目前檢修影響量在3.68萬噸，處於較低的水平，總供應量呈增加趨勢，對現貨價格形成一定的利空。預計2月中下旬膜企開工仍有小幅提升空間，節假日終端提前下單，節後訂單有限，膜企庫存方面仍能維持。節後包裝膜、管材方面開工率提升，目前包裝膜企業開工在3成左右，但整體下游開工率仍不足三成，目前生產企業仍面臨需求市場疲軟，部分工廠預計在元宵節後後開工率緩慢提升；

2．庫存端看，中國PE生產企業樣本庫存維持漲勢，環比漲2.81%。當前，PE生產企業庫存量處於年內中等偏上水平，較年內低點漲50.86%，較年內最高點跌24.66%。春節假期後，生產企業庫存積累，挺價意向不強，下游復工緩慢，需求支撐減弱，市場價格小幅下跌，強預期和弱現實矛盾仍在持續，生產企業庫存和LL價格呈負相關；

【觀點和策略】

綜合來看，目前貿易商多低價積極出貨，下游方面預計2月中下旬有所好轉，應重點關注下游工廠開工情況、原料價格以及庫存方面的影響。操作策略上，LL單邊建議謹慎空單持有，短期沿下邊際止盈[8200，8300]；L05-09反套進場做闊需注意短期壓力位在[100，150]，僅供參考。

策略上建議06合約3830元/噸以下逢低做多PP2305

【基本面情況】

1．供需面情況看，PP產能利用率環比上升0.45%至79.68%，中石化產能利用率環比上升0.83%至83.85%；本週荊門石化12萬噸/年開車使得中石化產能利用率上升；河北海偉30萬噸/年、金能化學45萬噸/年開車使得聚丙烯平均產能利用率上升。節後市場主流驅動力量指向需求端，需求端真正好轉預計2月中下旬。宏觀政策利好驅動不斷，在供應端壓力尚未凸顯前，市場供需端處於膠着狀態。綜合供需層面，預計短期市場消耗節前庫存，需求帶動下存上漲預期，重點關注下游訂單及原料情況。

【觀點和策略】

預計短期市場消耗節前庫存，需求帶動下存上漲預期，重點關注下游訂單及原料情況。因此操作策略方面，單邊建議謹慎做空，短期波動範圍[7800，8000]，05-09跨期套利目前價差較小，沒有明顯驅動力量之前建議觀望爲主，PP-3MA震盪整理趨勢，上方壓力[190，200]，僅供參考。