央行政策公告曾被視爲市場走勢的規則手冊，但在如今已不再引起交易員的共鳴。

以美聯儲週三的加息爲例。美聯儲將其主要基金利率上調了25個基點，達到2007年以來的最高水平，繼續抗擊通脹。

然而，標普500指數卻創下了五個月來新高，因爲交易員們堅定地認爲，這個全球最有影響力的央行將很快改變政策。

與此同時，隨着經濟週期的轉變，政府債券市場繼續消化年底前降息的預期。

在歐洲，歐洲央行週四宣佈大幅加息50個基點，並承諾將在3月及以後繼續上調利率。

但歐元區市場也出現反彈。歐洲斯托克600指數觸及去年4月以來的最高點，德國10年期國債收益率下滑23個基點，創近一年來最大跌幅。意大利國債收益率也出現自歐洲央行在2020年新冠疫情危機期間推出緊急刺激措施以來的最大單日跌幅。

富達國際宏觀和戰略資產配置全球主管Salman Ahmed對此表示：“現在市場似乎在說，‘你現在可以說你想說什麼，但我們知道你會改變態度的。’”

相背而行

投資者的回應似乎表明，對於已經被通脹見頂的信念所驅動的市場來說，央行現在承諾的一切都無關緊要。市場還預計，加息的滯後效應將放緩全球經濟，這兩種情況都將迫使今年晚些時候逆轉加息路徑。

美聯儲主席鮑威爾週三曾表示，“我只是不認爲我們今年會降息”。歐洲央行行長拉加德也指出，“我們還有更多的工作要做，我們的任務還沒有完成”。

然而，交易員預計，美聯儲將在年底前至少降息兩次。儘管歐洲央行的表態似乎很鷹派，但市場仍將其對關鍵利率的預期從週四早些時候的3.4%下調至3.25%左右。

雙線資本副首席信息官Jeffrey Sherman對此表示：“你現在看到的是，市場在說，好的，美聯儲將加息，但最終，它需要在某個時候回落。”

目前，美國整體通脹率已從去年的40年高點降至6.5%。而在俄烏衝突引發能源危機後，歐元區上月整體通脹率至少放緩至8.5%。

10年期美國國債收益率今年迄今已下降了50個基點，至3.3%左右，而去年則飆升了236個基點。

理由充分

央行行長們擁有充分的理由採取鷹派態度，但繁榮的市場可能會破壞他們的緊縮努力。

景順多資產基金經理Sebastian Mackay表示：“它們聽起來仍然相當鷹派，但市場並不真的相信它們。”

“就（央行）鷹派態度對市場的影響而言，這種影響已明顯減弱，”他補充道。

市場還預計，主要經濟體的降溫程度足以促使央行停止加息，而不會陷入可怕的衰退。

與此同時，本週央行會議後的價格走勢延續了長達數月的跨資產漲勢。

自今年年初以來，標普500指數和歐洲斯托克600指數分別上漲了8%以上。美國銀行彙編的一項美國國債指數上漲約3%。與此同時，英國國債債券收益率也大幅下跌，此前英國央行週四再次加息，但暗示其抗擊高通脹的態勢正在逆轉。

風險資產通常不會隨着政府債券一起上漲，投資者通常利用政府債券來保護他們的投資組合免受經濟衰退的影響。不過，滙豐銀行資產管理部門首席全球策略師Joseph Little表示，市場在某種程度上設法爲“世界上所有最好的因素”定價。

Little表示，由於預計能源價格衝擊和新冠疫情導致的供應鏈問題“變得更加溫和”，政府債券的息票支付受到通脹的實際侵蝕，債券價格上漲。他補充道，股票和企業債券預計，通脹緩解將“有利於企業利潤”。

然而，有部分投資者依然認爲，市場低估了存在時滯性的貨幣緊縮的全面影響。富達的Ahmed表示：“必須有人爲這種緊縮政策付出代價。”