2月2日晚間，華熙生物公告，香港全資控股子公司鉅朗有限公司（下簡稱：鉅朗公司）已於2023年1月18日向新加坡國際仲裁中心提起仲裁，就韓國公司Medytox於合資協議項下的違約提出索賠要求，初步索賠金額爲7.5億港幣（約人民幣 642，180，000元）。

Medytox即韓國生物製藥公司美得妥，主要產品包括肉毒素產品、玻尿酸填充劑、醫療器材和處方藥。作爲韓國第一家獲得肉毒素許可的公司，其肉毒素產品在韓國的市場佔有率約40%，連續十年排名第一，包括Neuronox®（Meditoxin）、Innotox®、Coretox®三款產品。

鉅朗公司於近日收到仲裁中心回函，根據仲裁規則，新加坡國際仲裁中心仲裁院主簿決定本仲裁啓動日爲2023年1月18日，並指定案件編號：ARB020/23/ZY。

根據仲裁中心收費標準及仲裁請求金額，仲裁中心預估仲裁費總計約135.92萬新加坡元（約人民幣699．03萬元），並確定第一期預付費用爲54.37萬新加坡元（約人民幣279．61萬元），由仲裁雙方各付一半，最終承擔方式將由仲裁庭在仲裁裁決中作出決定。

此前，華熙生物公告其耗時7年引進肉毒素的項目落空，而此次仲裁也正是因爲此事。

2015年5月，華熙生物與Medytox簽署合資協議，在香港註冊成立合資公司華熙美得妥（Medybloom Limited），用以在中國大陸地區開發、拓展及銷售Medytox生產的特定注射用A型肉毒毒素及其他醫療美容產品。

該項目終止風波始於2020年6月，Medytox使用未經批准的原液被韓國食品醫藥品安全廳查處並無限期停產。據央視財經的報道，韓國食品醫藥品安全廳（食藥廳）將無限期暫停生產、銷售和使用Meditoxin三種規格的產品，並於2020年6月25日起撤銷Meditoxin的批准文號。Medytox旗下的另一款肉毒素Innotox®也因僞造實驗材料被韓國食安廳吊銷產品許可。隨着該措施於2021年1月26日生效，Medytox三款肉毒素全軍覆沒。

在國內，2016年，Meditoxin在國內開展臨牀試驗，並於2018年在國家藥監局申報上市。自2019年11月11日起，Medytox於中國註冊的肉毒素產品註冊狀態一直爲審評審批中，至今未完成註冊手續。

也就是說，耗時近七年後，華熙生物在肉毒素上的佈局竹籃打水一場空。

愛美客、昊海生科、華熙生物被稱爲A股“醫美三劍客”。2017年-2022年前三季度，愛美客營收從2.2億元增長到近14.89億元，淨利潤從8000萬左右增長到9.92億元；華熙生物營收從8.18億增長到43.20億，淨利潤從2.22億增長到6．77億．；營收從13.54增長至15.82億元，淨利潤從3.72億減少到1.62億．。

華熙生物曾被喻爲醫美行業龍頭企業，但從增長率看已被新勢力愛美客趕超。昊海生科一直被市場認爲是“醫美三劍客“中墊底的存在。不過，昊海生科還很大一部分收入來自眼科，醫美業務佔總營收的34.20%。

2021年，愛美客毛利高達93.7%，華熙生物與昊海生科的毛利率都接近80%，這主要來自產品結構的差異，同在醫美行業，“三劍客”經營重心與市場定位。

愛美客定位在醫美行業的製造商與銷售商，重心在玻尿酸中游填充終端產品，爲醫美機構及下游經銷商提供產品，這部分是整個醫美行業溢價最高的環節。這環節的產品具有較高的技術壁壘，上市需要按照第三類醫療器械的標準，經過嚴格的審批流程，流程需耗費3年-5年。

昊海生科與愛美客定位相同，其醫美毛利率卻遠低於愛美客。究其原因，是昊海生科收購歐華美科於2021年9月並表後，歐華美科及其子公司的賬面存貨在合併報表中的銷售毛利率爲零，拉低整體毛利率。

醫美行業主要“網紅”產品仍是破尿酸針劑。據招商證據破尿酸針劑行業價值鏈拆解，從中游到下游，產品溢價約14倍，毛利率可達85%-95%，淨利率達30%-60%。

而華熙生物此前重心在於破尿酸原料供應，2012年才介入醫療終端領域，較愛美客晚了整整3年。2021年，華熙生物醫療終端產品僅有7億元，不到愛美客的一半，佔到公司營收約15%。據招商證據破尿酸針劑行業價值鏈拆解，從上游到中遊，毛利率爲70%-80%，淨利率達25%-35%。

在玻尿酸競爭越來越激烈之時，肉毒素成爲國內醫美企業企業佈局的下一個重點方向。愛美客與昊海生科都已通過收購方式完成佈局。

2021年3月，昊海生科以1.9億美元的投前估值根據Eirion完成的各項約定的里程碑事項最多投資3，100萬美元認購Eirion的A輪優先股。同時，Eirion有償授權本集團創新外用塗抹型A型肉毒毒素產品ET-01、經典注射型肉毒毒素產品AI-09、治療脫髮白髮用小分子藥物產品ET-02在中國大陸、香港及澳門特別行政區、臺灣地區的獨家研發、銷售、商業化許可。昊海生科通過這項交易將順利進入肉毒毒素和小分子藥物領域。

愛美客也於同年，以34億元買下了韓國肉毒素公司，又對韓國醫美公司Huons Bio進行增資，合作研發並引進肉毒素產品。

眼看兩家主要競對都成功入場，自己耗時七年卻無功而返，華熙生物對合作夥伴的不滿也情有可原。

失去肉毒素後，華熙生物將增長希望寄託於功能性護膚品上。2018年，華熙生物功能性護膚品收入2.9億元，佔總營收比例爲23.04%。到2021年，該板塊營收達到33.19億元，是2018年的11倍，佔總營收的比例超過67%，成爲華熙生物新的基本盤。

不過，在“彩妝”領域，華熙生物也還是得面對像貝泰妮這樣的對手。2021年，貝泰妮旗下核心大單品“薇諾娜”銷售額接近40億，是目前行業市佔率第一的品牌，爲23.4%。排名第二的理膚泉的市佔率爲10.9%。而華熙生物的第一品牌潤百顏的市佔率爲7%，貢獻12.2億的營收。昔日龍頭華熙生物正處於夾縫中。

責任編輯：劉萬里 SF014