市場依然不相信美聯儲：“更樂觀”的鮑威只是在“虛張聲勢”

來源：華爾街見聞　趙穎

不可忽視的風險是，繁榮的市場和更寬鬆的金融條件可能會強化美聯儲的加息決心。

當美聯儲主席鮑威爾舉行2023年首次貨幣政策新聞發佈會時，其發言幾乎與自美聯儲去年開始加息以來使用的“劇本”完全相似。

“堅定地致力於讓通脹回落，需要在一段時期內維持貨幣政策的限制性”，並且本次鮑威爾強調，2023年不會降息。

但市場對這番言論並不買賬，押注美聯儲在加息方面“虛張聲勢”，其狂熱情緒帶動風險資產快速走高。

然而，過於樂觀也存在風險風險，當通脹下降不及預期，金融條件變得更寬鬆，可能會強化美聯儲的加息決心。

更爲樂觀的鮑威爾

2月2日，美聯儲公佈最新的利率決議，宣佈將利率上調25個基點，這標誌着美聯儲從近幾個月來大幅度加息迴歸到更常規的緊縮步伐。

在隨後的新聞發佈會上，鮑威爾對記者表示：

我們將謹慎地宣佈勝利，併發出我們認爲比賽已經獲勝的信號，但我們還有很長的路要走，我認爲我們今年不會降息。

儘管鮑威爾駁斥了美聯儲將在短期內降息，並指出未來將再分別加息25個基點，但他的發言不僅體現出對經濟前景更爲樂觀，而且對美聯儲控制通脹的結果也更爲樂觀。

鮑威爾的樂觀態度是微妙的，而在記者問答環節中，這種樂觀態度更爲明顯。雖然他堅稱價格壓力仍然高得令人無法接受，但他一再表示反通脹進程正在進行。

最重要的是，鮑威爾指出，他看到了一條“道路”，可以將通脹率降至美聯儲2%的目標，同時不會出現嚴重的經濟下滑或失業率大幅上升。

“人們開始認爲，鮑威爾可能用像去年12月那樣的語氣”，前美聯儲經濟學家、現爲Macro Policy Perspectives總裁Julia Coronado表示，但實際上他聽起來更積極、更樂觀。

押注美聯儲“虛張聲勢”的市場

市場和美聯儲的分析並沒有縮小，鮑威爾再怎麼強調不降息也沒用，市場堅定地押注美聯儲在“虛張聲勢”。

目前，市場預計通脹將更快地緩和，如果未來的數據證明了這一點，美聯儲可能考慮更早地降息。

加息後，美聯儲聯邦基金利率目標區間上調到4.50%至4.75%之間，大多數官員表示美聯儲考慮將利率水平提高至5%以上。然而，交易員們押注，美聯儲的政策方向將從今年年中開始進一步轉向鴿派。

此外，儘管美聯儲預計今年不太可能降息，但許多投資者對美聯儲是否會維持更高利率持懷疑態度。他們認爲，去年的加息將使經濟大幅放緩，同時導致失業率攀升。另一部分交易員認爲，通脹率將在不出現嚴重衰退的情況下迅速下降，從而使美聯儲得以放鬆。市場預計美聯儲到年底將較6月利率峯值降息50個基點。

市場押注美聯儲降息的狂熱情緒推動風險資產走高，今年以來美股和美債價格大幅上漲。

高盛非盈利科技指數在2022年下跌後，截至本週三，年內漲幅達28%；同時高盛追蹤的一項羅素3000指數中最被做空股票的指數，在去年創下有史以來最差年度表現後今年迄今的回報率高達15%；加密行業也是如此，儘管面臨行業裁員、監管審查等重重挑戰，加密貨幣今年仍飆升了40%以上。

市場過於樂觀的風險

然而，市場過於樂觀背後也隱藏着風險，尤其是考慮到通脹回落可能會停滯。

德意志銀行全球經濟研究主管Peter Hooper表示：

那些傾向於尋找樂觀東西的人選擇了這些部分，但他們可能沒有充分考慮整體信息的重點，美聯儲正在努力溝通，希望“再加息幾次” ，達到明顯的更具限制性的水平。

另一方面，如果市場因爲不理解或不相信美聯儲會將高利率維持更長時間，而預計更快轉向降息，這可能會迫使美聯儲提高利率。

芝加哥聯邦儲備銀行的一項金融狀況指數自去年10月以來持續下降，而讀數下降表明市場和銀行系統的金融狀況有所放鬆。通常，當美聯儲提高利率時，金融狀況就會收緊。

上個月，美聯儲理事沃勒曾警告稱，如果更寬鬆的金融條件導致經濟活動重新加速，美聯儲則需要做更多的事（加息）。

馬里蘭州大學經濟學家、紐約聯儲經濟顧問委員會成員Kalemli-Özcan也警告稱：

繁榮的市場和更寬鬆的金融條件可能會強化美聯儲的加息決心，如果股票市場持續走高，那麼這意味着未來經濟會增長，人們開始增加支出。一切都變得美好，這是美聯儲最不希望看到的。

風險提示及免責條款

市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。