记者|刘晨光

一份报告让几百亿美元的市值灰飞烟灭。

近几日，印度首富阿达尼遭遇公司有史以来的一次重大危机，其个人资产也从世界第三位掉出世界前10。

这一切都是源自于一份准备充足的做空报告。

图片来源：兴登堡研究网站

1月24日，兴登堡研究公司发布了一份106页的长篇报告，标题为《全球第三大富豪如何实施企业史上最大的骗局》（Adani Group： How The World’s 3rd Richest Man Is Pulling The Largest Con In Corporate History）。

具体内容均是兴登堡研究狙击阿达尼集团，指出其可能涉嫌财务造假。据兴登堡研究公布了我们历时两年的调查结果，证明资产17.8万亿印度卢比（2180亿美元）的印度企业集团阿达尼集团在过去几十年中参与了无耻的股票操纵和会计欺诈计划。

兴登堡研究认为，阿达尼集团的创始人兼董事长高塔姆·阿达尼（Gautam Adani）已经积累了大约1200亿美元的净资产，在过去3年中增加了超过1000亿美元，主要是通过该集团7家主要上市公司的股价上涨，在此期间股价平均上涨了819%。

兴登堡研究指出，与包括Adani集团前高管在内的数十人交谈，审阅数千份文件，并在近六个国家进行尽职调查实地考察。他们认为，从表面上看阿达尼集团的财务状况，由于极高的估值，其7家主要上市公司的基本面仍有85%的下跌空间。

作为一家新起的做空公司，兴登堡研究成立于2017年、员工不到10人的公司，曾经做空美国电动卡车制造商尼古拉，直接让这家公司的创始人被迫辞职，并受到美国监管的强势调查。而该公司的市值也从彼时的近35美元/股跌落至2美元/股。

阿达尼集团究竟是一家什么样公司？

公开资料显示，阿达尼集团是印度国内最大的基础设施企业，业务范围涉及发电输电、煤炭等能源开采领域，并且正在进军可再生能源、机场、数据中心和国防领域。集团六成以上收入来自煤炭业务。1988年创办了阿达尼出口有限公司（Adani Exports Ltd），后来逐渐发展成为阿达尼集团。

该集团的实控人高塔姆·阿达尼（Gautam Adani）也因此成为世界首富，一度高居世界第二位。事实上，阿达尼的财富多数是来自于近几年的股票增值，受俄乌冲突引发的国际煤价上涨影响，阿达尼集团旗下股票市值翻涨。

据彭博亿万富翁榜单，截至去年12月底，阿达尼以1210亿美元的资产位居彭博亿万富豪榜第三位，超过比尔·盖茨（BillGates）和沃伦·巴菲特（WarrenBuffet）。而去年9月，其净资产甚至一度飙升至1500亿美元，甚至一度仅次于特斯拉CEO马斯克（Elon Musk）。

兴登堡研究做空报告仿佛是一颗炸弹，在资本市场引发了连锁反应。

截止2月2日，阿达尼集团旗下的7家上市公司已经合计蒸发掉了超1000亿美元的市值，阿达尼的个人财富也缩水超500亿美元。以集团旗下阿达尼港口为例，公司自做空时间来已经从700卢比跌至500以下，股价大幅下挫。

阿达尼集团针兴登堡的攻击也进行了反击。1月25日，阿达尼集团首席财务官朱格欣德•辛格在一份官方声明中说，该集团对这份报告感到震惊，称这是“选择性错误信息与陈腐、毫无根据和不足为信的指控的恶意结合”。

1月26日，阿达尼集团又发表声明称，正考虑对兴登堡研究公司采取法律行动。

1月29日，阿达尼更是向兴登堡回以一份413页的超长报告，抨击“这不仅仅是对任何特定公司的毫无根据的攻击，而且是对印度、印度机构的独立性、诚信和质量，以及印度增长故事和雄心的蓄意攻击”。

不过，兴登堡研究随后又进行了反击。其在最新的发文中指出，就实质内容而言，阿达尼的“413页”回复仅包含了约30页，重点是与报告相关的问题。回复的其余部分包括330页的法庭记录，以及53页的高层财务信息、一般信息和不相关的企业举措细节。

“我们的报告向阿达尼小组提出了88个具体问题。在答复中，Adani没有具体回答其中的62个问题。相反，它主要将问题按类别分组，并提供一般性的偏差。”兴登堡研究指出。

国际评级机构穆迪质疑阿达尼集团筹集资金的能力，而标普直接下调了阿达尼集团旗下两家上市公司的评级。标普道琼斯指数公司表示，将把阿达尼集团的旗舰企业阿达尼企业从其可持续发展指数中剔除。评级机构惠誉则认为其评级不会受到直接影响。

值得一提的是，随着股票暴跌，印度市场监管机构介入调查之后，阿达尼集团撤回了此前刚获全额认购的25亿美元股票增发。

瑞讯银行的高级市场分析师伊佩克·奥兹卡德斯卡娅说：“阿达尼可能开启了对于印度股票的信任危机，而这可能会对更广泛的市场产生影响

这场做空大戏将走向何方，还需继续观察。