具体来看，在交易所审核环节，交易所承担全面审核判断企业是否符合发行条件、上市条件和信息披露要求的责任，形成审核意见。在注册环节，证监会基于交易所审核意见依法履行注册程序，在20个工作日内对发行人的注册申请作出是否同意注册的决定。

申万宏源证券研究所首席经济学家杨成长认为，“两个环节”的制度设计，作出了合理分工安排。发行上市审核注册机制持续完善为全面实行股票发行注册制奠定良好基础。

制度安排行之有效

业界认为，“两个环节”制度安排是国际证券市场注册制实践的主流方式。从试点效果看，“两个环节”制度安排行之有效。

“尽管孰轻孰重或具体安排不尽相同，但各国证券市场注册制都分为监管部门和交易所‘两个环节’，并由监管部门保有最终决定权。这是国际上的普遍做法。”中国人民大学中国资本市场研究院联席院长赵锡军介绍。

市场人士分析，我国注册制改革“两个环节”安排就是遵照尊重注册制基本内涵、借鉴国际最佳实践、体现中国特色和发展阶段特征的注册制“三原则”而设计的，体现“放管结合”的监管思路，即交易所审核体现了“放权”；证监会注册体现了“该管的要管住，放管结合”。

中国人民大学中国资本市场研究院院长吴晓求表示，从注册制试点情况看，证监会和交易所发挥各自职能优势，有效形成合力，有助于提高信息披露质量，把控重大风险，保障试点注册制改革的顺利落地和平稳运行。

“截至去年年末，注册制下上市公司合计达1075家，实现首发融资1.2万亿元，均占试点注册制以来全市场的一半以上。”银河证券首席经济学家刘锋说，在试点过程中，“两个环节”相互衔接，提高审核注册效率，为全面推行注册制奠定基础。

明晰职责分工

在此次改革过程中，监管部门着力构建审核注册机制“升级优化版”，进一步明晰交易所和证监会的职责分工，将进一步提高审核注册的效率和可预期性，督促交易所提高审核质量。

交易所方面表示，将加强交易所审核和证监会注册环节的有机衔接，提高审核质效。“交易所受理企业公开发行股票申请，审核判断企业是否符合发行条件、上市条件和信息披露要求。审核中发现重大敏感事项、重大无先例情况、重大舆情、重大违法线索的，将及时向中国证监会请示报告。”沪深交易所表示。

为督促交易所提高审核质量，证监会表示将加强对交易所审核工作的统筹协调和监督考核。具体而言，将统一审核理念、标准，保持审核尺度一致，审核进度总体平衡、发行节奏与市场承受能力相适应。同时，在交易所审核过程中，按标准选取或按一定比例随机抽取在审项目，关注交易所审核理念、标准的执行情况。对交易所发行上市审核工作定期或不定期开展检查。

“这次改革还特别对交易所上市委、重组委委员（‘两委’）的管理制度和人员结构做了优化，突出政治能力、专业素质与职业操守，加强纪律约束，进一步发挥好‘两委’的把关作用。”前述证监会有关部门负责人说。

市场人士认为，此次进一步优化股票发行上市审核注册机制，也意味着证监会正加快发行监管转型，将更多精力放在对发行上市审核工作的统筹协调和监督检查，以及规则制定、监督检查、秩序管理、环境创造等工作上来，督促交易所把好拟上市企业质量关。

“可以预期，审核注册效率和可预期性将持续提高，市场获得感将进一步增强。”中国国际经济交流中心经济研究部副部长刘向东说。