具體來看，在交易所審覈環節，交易所承擔全面審覈判斷企業是否符合發行條件、上市條件和信息披露要求的責任，形成審覈意見。在註冊環節，證監會基於交易所審覈意見依法履行註冊程序，在20個工作日內對發行人的註冊申請作出是否同意註冊的決定。

申萬宏源證券研究所首席經濟學家楊成長認爲，“兩個環節”的制度設計，作出了合理分工安排。發行上市審覈註冊機制持續完善爲全面實行股票發行註冊制奠定良好基礎。

制度安排行之有效

業界認爲，“兩個環節”制度安排是國際證券市場註冊制實踐的主流方式。從試點效果看，“兩個環節”制度安排行之有效。

“儘管孰輕孰重或具體安排不盡相同，但各國證券市場註冊制都分爲監管部門和交易所‘兩個環節’，並由監管部門保有最終決定權。這是國際上的普遍做法。”中國人民大學中國資本市場研究院聯席院長趙錫軍介紹。

市場人士分析，我國註冊制改革“兩個環節”安排就是遵照尊重註冊制基本內涵、借鑑國際最佳實踐、體現中國特色和發展階段特徵的註冊制“三原則”而設計的，體現“放管結合”的監管思路，即交易所審覈體現了“放權”；證監會註冊體現了“該管的要管住，放管結合”。

中國人民大學中國資本市場研究院院長吳曉求表示，從註冊制試點情況看，證監會和交易所發揮各自職能優勢，有效形成合力，有助於提高信息披露質量，把控重大風險，保障試點註冊制改革的順利落地和平穩運行。

“截至去年年末，註冊制下上市公司合計達1075家，實現首發融資1.2萬億元，均佔試點註冊制以來全市場的一半以上。”銀河證券首席經濟學家劉鋒說，在試點過程中，“兩個環節”相互銜接，提高審覈註冊效率，爲全面推行註冊制奠定基礎。

明晰職責分工

在此次改革過程中，監管部門着力構建審覈註冊機制“升級優化版”，進一步明晰交易所和證監會的職責分工，將進一步提高審覈註冊的效率和可預期性，督促交易所提高審覈質量。

交易所方面表示，將加強交易所審覈和證監會註冊環節的有機銜接，提高審覈質效。“交易所受理企業公開發行股票申請，審覈判斷企業是否符合發行條件、上市條件和信息披露要求。審覈中發現重大敏感事項、重大無先例情況、重大輿情、重大違法線索的，將及時向中國證監會請示報告。”滬深交易所表示。

爲督促交易所提高審覈質量，證監會表示將加強對交易所審覈工作的統籌協調和監督考覈。具體而言，將統一審覈理念、標準，保持審覈尺度一致，審覈進度總體平衡、發行節奏與市場承受能力相適應。同時，在交易所審覈過程中，按標準選取或按一定比例隨機抽取在審項目，關注交易所審覈理念、標準的執行情況。對交易所發行上市審覈工作定期或不定期開展檢查。

“這次改革還特別對交易所上市委、重組委委員（‘兩委’）的管理制度和人員結構做了優化，突出政治能力、專業素質與職業操守，加強紀律約束，進一步發揮好‘兩委’的把關作用。”前述證監會有關部門負責人說。

市場人士認爲，此次進一步優化股票發行上市審覈註冊機制，也意味着證監會正加快發行監管轉型，將更多精力放在對發行上市審覈工作的統籌協調和監督檢查，以及規則制定、監督檢查、秩序管理、環境創造等工作上來，督促交易所把好擬上市企業質量關。

“可以預期，審覈註冊效率和可預期性將持續提高，市場獲得感將進一步增強。”中國國際經濟交流中心經濟研究部副部長劉向東說。