華爾街見聞 周曉雯

傳統能源的資本基礎或已永久萎縮。

擔憂原油繁榮“曇花一現”，華爾街和投資者對原油巨頭的天量盈利並不“買賬”。

據報道，西方最大的石油公司埃克森美孚、雪佛龍和殼牌在2022年共創造了超過1320億美元的利潤紀錄，並通過股票回購和股息向投資者派發了780億美元，但能源股在標普500指數中的權重仍然僅有4.9%，遠低於2008年16.2%的峯值。

南衛理公會大學（Southern Methodist University）投資辦公室私人市場主管Brad Demicco表示，在供應依然緊張的情況下，能源板塊的表現將在未來幾年繼續跑贏大盤。雖然一些投資者可能會在經濟低迷導致油價下跌時買入股票，但許多人似乎已經因爲他們對氣候的承諾而永久性地退出了：

資本基礎已經永久萎縮。

在2010年經歷了頁岩氣繁榮所導致的債務危機後，許多投資者“拋棄”了能源股，一些養老基金、宗教組織則以擔心該行業的溫室氣體排放爲由，出售了部分或全部持有的傳統能源類資產。

儘管機構紛紛離場，但能源巨頭們在過去的一年裏仍然展現了非凡的實力。2022年，隨着原油和天然氣價格攀升，埃克森美孚全年淨利潤爲557億美元，較2021年上漲230億美元，創下公司和西方石油巨頭盈利的歷史新高；雪佛龍儘管四季度盈利不及預期，但全年利潤仍達到創紀錄的365億美元，是2021年的兩倍多；殼牌調整後的淨利潤達到398.7億美元，是其115年曆史上的最高水平。

去年標準普爾500指數中收益最高的20家公司中，有15家屬於石油行業。除了在2018年至2020年落後於其他所有行業之後，能源在過去兩年取代科技股領跑標普500。

Demicco說，之所以投資者的選擇與能源股表現錯位，是前者對傳統能源“退場時機”的誤判：

所有投資者顯然都誤解了擺脫石油和天然氣的時間。

原油巨頭的抉擇：留守傳統or奔赴未來

原油巨頭們取得高昂利潤之際，他們也在忙於應對權衡公司傳統能源轉型的長期戰略。

2021年，埃克森美孚輸掉了與激進對沖基金Engine No． 1的歷史性代理權之爭，後者認爲埃克森美孚在低迴報項目上花費了大量資金，沒有長期的氣候戰略。在贏得了埃克森美孚董事會的三個席位之後，一個由埃克森美孚投資者組成的聯盟（CURE）還要求更換首席執行官，認爲該公司在向清潔能源轉型方面“做得不夠”。

不過，有報道稱埃克森美孚和雪佛龍還是頂住了向風能和太陽能等可再生能源投入資金的壓力，它們對投資者辯解稱，它們在這些領域沒有競爭優勢。

對於巨頭們而言，可再生能源固然是未來的發展方向，但當下傳統能源依舊是它們利潤的主要來源。

對沖基金資深人士Charles Penner接受媒體採訪時表示，仍有大多數投資者希望看到大型石油公司專注於回報最高、產量最快的機會，比如西德克薩斯州和新墨西哥州的二疊紀盆地：

即使未來幾年石油需求下降，這些項目也可能盈利。

相比之下，總部位於歐洲的英國石油公司（BP）和殼牌受到了更多來自歐洲養老基金、政府和環保組織的壓力，要求其減少對氣候有害的溫室氣體排放。這種壓力反映在股價的結果是：埃克森美孚過去一年上漲了約37%，雪佛龍上漲了約25%；而殼牌和BP的股價約上漲了20%左右。

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