來源：長江商報

國內輪胎行業龍頭玲瓏輪胎（601966.SH）迎來至暗時刻。

日前，玲瓏輪胎髮布業績預減公告：受整體毛利率降低影響，預計2022年全年業績大幅下降，預計實現淨利潤2.4億元至2.8億元，同比下降65%至70%。

長江商報記者注意到，2021年以前是玲瓏輪胎的高光時期，其曾在2020年實現高達22.2億元的淨利潤，奠定了公司在輪胎行業的龍頭地位。然而，2021年以來，公司業績持續下滑，2022年，玲瓏輪胎創下上市以來的業績新低，僅爲2020年淨利潤的十分之一。

與此同時，截至2022年三季度末，公司在手現金僅爲30.7億元，同期短債67.13億元，一年內到期的非流動負債1.92億元，短債承壓。

二級市場上，公司股價更是由2021年4月28日最高57.28元/股持續下滑，截至2月6日收盤，其股價報收22.24元/股，跌幅高達61%，市值更是在兩年內蒸發516億元。

即使如此，玲瓏輪胎似乎對未來十分看好，公司仍計劃擴產搶佔市場份額。2022年12月30日，公司公告，擬在安徽六安高新技術產業開發區建設年產1400萬套高性能子午線輪胎項目和3萬噸廢舊輪胎資源再生建設項目。

淨利大幅下滑超65%

玲瓏輪胎創下上市以來業績新低。

財務數據顯示，上市之前，玲瓏輪胎一度增利不增收。2011年—2015年，玲瓏輪胎營收分別爲103.84億元、102.75億元、115.48億元、102.78億元、87.34億元；淨利潤分別爲3.65億元、5.7億元、9.8億元、8.34億元、6.78億元。

這一現象在上市後得到了改善。2016年7月，玲瓏輪胎登陸A股市場，2016年至2020年，公司營收分別爲105.18億元、139.18億元、153.02億元、171.64億元、183.83億元，同比增長20.43%、32.33%、9.94%、12.17%、7.1%。同期，公司淨利潤爲10.1億元、10.48億元、11.81億元、16.68億元、22.2億元，增幅分別爲49.09%、3.72%、12.73%、41.20%、33.13%。

也是從這時起，玲瓏輪胎逐漸成爲了行業龍頭。

然而，2021年開始，公司的經營業績大變臉。當年，公司實現的營收爲185.79億元，同比增長1.07%，基本上與上年持平，而淨利潤、扣非淨利潤分別爲7.89億元、6.42億元，同比下降幅度爲64.48%、69.2%。

2022年，公司業績更是跌入谷底，一季度，公司甚至出現-9189萬元的虧損。根據全年業績預告，2022年，公司預計實現淨利潤2.4億至2.8億，較上年同期減少5.1億元至5.5億元，同比下降65%至70%。而這無疑是玲瓏輪胎上市以來的業績新低，僅爲2020年淨利潤的十分之一。

對此，玲瓏輪胎認爲有三方面原因：一是主要原材料價格上漲影響，二是需求下滑，三是疫情影響。

根據中國汽車工業協會的統計數據，2022年，商用車產銷量分別完成318.5萬輛和330萬輛，同比分別下降31.9%和31.2%，其中中重卡產銷量分別完成72.34萬輛和76.76萬輛，同比分別下降50.68%和51.23%。由於公司全鋼配套佔比較高，受商用車產銷量下滑影響較大。此外替換市場需求下滑，受疫情管控影響，出行及物流運輸都受到影響，加之海運費的巨幅震盪影響海外客戶發貨，市場需求進一步減少，嚴重影響了替換市場。

長江商報記者注意到，受此影響，截至2022年三季度，玲瓏輪胎毛利率已由2020年同期的28.39%大幅下滑至13.31%，淨利率更是由12.07%下滑至1.69%。

與此同時，公司造血能力也出現不足。2020年前三季度至2022年前三季度，公司經營性現金流淨額分別爲24.47億元、-2.78億元、5.02億元，大幅下降。

債務承壓仍激進擴張

公開資料顯示，玲瓏輪胎的前身爲1975年成立的招遠制修廠，1995年正式組建山東玲瓏橡膠集團，2009年更名爲山東玲瓏輪胎有限公司，2016年7月6登陸上交所主板。其主要產品分爲全鋼子午線輪胎、半鋼子午線輪胎和斜交胎，廣泛應用於乘用車、商用車、卡客車以及工程機械車輛等。

近年來，公司加快推進全球產業佈局，在中國擁有招遠、德州、柳州、荊門、長春（在建）五個生產基地，在海外擁有泰國、塞爾維亞（在建）兩個生產基地。

通過持續的擴產，玲瓏輪胎成爲輪胎行業唯一一家實現國內與海外、配套與替換“四條腿走路”的輪胎企業，2022年三季度的業績說明會上，其還表示，在配套領域，不管是在傳統車企還是新能源領域均做到了國內第一，累計配套輪胎超過2億條，且新能源配套全年預計超過600萬條，國內配套銷量佔比第三季度達到36.75%。

自上市以來，玲瓏輪胎進行了四次直接融資，合計達89.92億元，基本均用於擴產計劃及補充流動資金。

然而，密集擴產之下，公司面臨着不小的資金壓力。截至2022年9月末，公司賬面貨幣資金30.7億元，同期短債67.13億元，一年內到期的非流動負債1.92億元，存在一定資金壓力。與此同時，公司還存在53.61億元的應付票據及應付賬款。

即使如此，爲進一步增加市場份額，玲瓏輪胎仍在計劃逆週期佈局。

2022年12月30日，玲瓏輪胎髮布對外投資進展暨變更投資事項的公告：公司原計劃在安徽省合肥市廬江縣建設年產1460萬套超高性能自癒合及智能子午線輪胎項目，但因合肥市能耗指標不足使得該項目能評不能批覆，因此公司與廬江縣解除投資協議並與安徽省六安市政府等主體重新簽署投資協議，擬在安徽六安高新技術產業開發區建設年產1400萬套高性能子午線輪胎項目和3萬噸廢舊輪胎資源再生建設項目。

與此同時，二級市場似乎對玲瓏輪胎抱有不錯的期待。雖然公司股價在2021年4月28日達到57.28元/股的高點後持續下滑，在2022年10月底一度跌至16.21元/股，不過，此後持續上漲，截至2月6日收盤，其股價報收22.24元/股。

玲瓏輪胎能否如市場所期待一般觸底反彈？長江商報記者將持續關注。