專訪盛寶首席經濟學家：美聯儲年內難降息，看好大宗超級週期|連線·環球經濟學家

雅各布森認爲，美元指數出現短期底部。

新年以來，中國重新開放給全球經濟帶來新的希望。同時隨着通脹開始見頂回落，多國央行開始或即將放緩政策收緊力度，一定程度上緩和了外界對衰退的擔憂，並帶動風險偏好改善。

盛寶銀行首席經濟學家雅各布森（Steen Jacobsen）日前在接受第一財經記者時表示，有關嚴重衰退的擔憂言之尚早，各國對實體經濟的投資將爲經濟帶來新動能。美聯儲不會對通脹掉以輕心，年內或不會降息。受益於復甦和投資需求，大宗商品市場可以中長期看好。

第一財經：世界銀行和國際貨幣基金組織（IMF）等機構均預測今年全球經濟增速將繼續放緩，實質性衰退的風險有多大？

雅各布森：我不贊成“全球衰退”概念，現在預測還言之過早。在主要經濟體中，中國在推動雙循環發展、歐元區有芯片法案（EU Chips Act），美國則推出《通脹削減法案》（IRA）這樣的戰略方案。總體而言，過去20年世界在實體經濟的實際投資是低於歷史水平的，未來更大規模的資金投入有望提供積極動能。

第一財經：美國通脹從去年中期見頂後持續放緩，CPI月率開始環比回落，價格危機是否已經過去，美聯儲可以考慮停止加息了嗎？

雅各布森：自2022年夏天以來，大家一直在討論通脹這個話題。我認爲還不能完全放鬆，好消息是俄烏衝突的影響正在減小。不過，當前的整體通脹水平依然遠高於2%的目標，如果接下來通脹數據再次回升，美聯儲將進一步強化利率目標共識，並讓限制性政策持續更長的時間。我覺得美聯儲利率將在6月達到峯值，而且年內不會降息。

第一財經：美元指數從20年來的高點回落，因爲市場預期美聯儲接近終端利率，外匯市場上歐元、英鎊或人民幣等非美元貨幣接下來是否會迎來機會？

雅各布森：美元接近了短期調整的底部。市場定價顯示，美聯儲可能在3月加息後暫停，我認爲這不太可能，因爲自去年12月以來，美國汽油價格上漲了10%，1月美國通脹率將很可能重新攀升，進而給美聯儲施壓。在我看來，一季度結束的時候美元將較現在的位置更高，重新領跑主要貨幣。

第一財經：隨着美國聯邦政府債務規模已達到上限，美財政部正在採取額外非常規措施以避免聯邦政府發生債務違約。你認爲這次的實際風險有多大，是否會給全球經濟中製造混亂？

雅各布森：債務上限問題最終會解決的。這只是重大政治事件，但正如在2011年發生的那樣，是一場國會兩黨無意義的鬥爭。我認爲，美國政府確實應該專注於減少預算支出，因爲美國的赤字率不太可能在未來十年低於5%。

第一財經：俄烏衝突仍在繼續，你認爲今年會有什麼改變嗎？西方聯盟將從2月5日起對俄羅斯石油產品進行制裁，是否會進一步損害俄羅斯的生產並推高油價加劇通脹風險？

雅各布森：個人觀點，衝突很可能不會在2023年結束。通脹依然會受到西方制裁的影響，但像我之前所說，俄烏衝突的影響正在減輕，從整體供應鏈轉向了邊際效果。

第一財經：你近兩年一直看好2023年的最佳機會是否還在這裏？在盛寶今年的“驚人預測”中，你們認爲央行在通脹問題上的立場鬆動將讓黃金將飆升至歷史高位，國際金價上月一度逼近2000美元，對黃金前景是否持續看好？

雅各布森：我們仍然看多中長期大宗商品週期，礦業開採整體面臨供需失衡，經濟復甦和實體經濟中投資帶來的需求增長將進一步加劇外界對商品、原材料供應的關注。

做多黃金依然是我們超配的交易配置。考慮到美聯儲目前立場下的美債收益率和通脹路徑預期，預計實際利率將在今年有所回落，進而會對金價形成支撐。

第一財經：你對接下來一季度投資前景有何看法？

雅各布森：年初我們做多風險偏好，包括美元走弱，債券波動性降低，美聯儲轉鴿和金融條件有所放鬆。在衰退預期猶存的情況下，現在外界對軟着陸的希望正在升溫。在我看來，一季度經濟下行壓力仍將繼續，但勞動力的市場反應會好於預期，同時也有增長預期改善以及俄羅斯制裁下能源困局的延續。投資者需要關注美聯儲接下來3月對政策路徑的表述，如果進一步強化美聯儲緊縮週期，對下半年經濟的負面影響會越來越大。