原油：中国乐观需求支撑叠加土耳其地震扰动，油价反弹

【行情回顾】

2月6日，NYMEX 原油期货03合约74.11涨0.72美元/桶或0.98%；ICE布油期货04合约80.99涨1.05美元/桶或1.31%。中国INE原油期货主力合约2304跌4.5至528.7元/桶，夜盘跌5.5至523.2元/桶。

【重要资讯】

1． 印度石油部长：俄罗斯可能不会继续是印度的最大石油供应商。印度认为有可能增加从美国进口的能源。印度石油需求将升至650-700万桶/日。印度将从任何有供应的地方进口石油。

2． 伊拉克国家石油营销组织SOMO：伊拉克1月份的原油产量为433万桶/日，比12月份减少了10万桶/日。

3． 沙特阿拉伯上调了3月份销往美国的大部分石油价格。沙特阿拉伯上调了3月份销往欧洲的所有石油价格。沙特阿拉伯上调3月份销往亚洲的大部分油价。

4． 欧佩克秘书长预计，随着中国重新开放，前景将更加乐观。新冠疫情仍给市场带来不确定性。如果需要采取行动，欧佩克+各国部长只需“打个电话”即可。

5． 市场消息：作为预防措施，土耳其停止向杰伊汉终端输送石油。目前该输油管道没有报告出现泄漏现象。土耳其国家能源公司：地震没有对输油管道造成破坏，已经切断了对地震灾区的天然气供应。

【行情展望】

土耳其地震引发供应担忧，但输油管道没有报告出现泄漏现象，预计影响偏短期。供应方面主要关注俄罗斯成品油受制裁影响的可能结果，短期俄罗斯石油产品出口受阻或倒逼俄罗斯减产，但长期而言随着贸易流向转换，制裁影响预计相对有限。宏观方面，美国强劲的就业数据使市场缓和美联储在今年将转向降息的预期，这不利于原油在内的大宗商品风险偏好，美元上涨、美股走跌，经济衰退预期将持续使得油价承压。需求方面，节后国内原油消费有所降温，后续复工启动则需求仍有一定修复空间，OPEC和IEA均表示看好中国需求前景，海外经济下行压力较大，需求短期有一定韧性，但同比仍较疲弱。整体而言，俄罗斯受制裁影响短期原油供应增加或有限，供应相对可控，需求端国内修复预期与欧美疲弱需求之间的博弈预计左右油价后续走势。短期海外需求仍有一定韧性，国内需求复苏逻辑明确，油价下方支撑仍强，关注国内需求复苏节奏。短期关注原油回调后企稳做多的机会，布油参考78美元/桶一线支撑。关注今晚EIA报告和美联储主席讲话。

沥青：驱动依然偏强，关注节后复工情况

【现货方面】

2月6日，国内沥青均价为3956元/吨，较上一工作日价格上调39元/吨，国内沥青不同地区价格涨跌互现，国内不同地区中石化价格上调50-150元/吨，华北地区部分炼厂报价小幅下调30元/吨，整体带动沥青价格继续上涨。

【开工方面】

截至2月3日当周，国内沥青厂装置总开工率为27.96%，较上周增加0.07%。虽然河北鑫海大装置转产渣油，但河北凯意、盘锦北沥、山东金诚提产，加之齐鲁石化以及山东汇丰复产沥青，带动整体产量增加。

【库存方面】

最新炼厂库存率环比-0.32% ，社会库存率则环比+1.94%

【行情展望】

2月国内沥青产量预计为182.11万吨，环比减少13.39万吨，降幅为7%。近期华北和山东地区供应有增加趋势，其它地区供应仍较稳定。节后终端需求启动缓慢，主要备货需求为主，随着节后复工启动，预计终端需求将继续好转，关注天气情况对于施工节奏的扰动。整体而言，沥青供需双弱，但需求预期较好，沥青基本面驱动偏强。展望后市，沥青走势或强于成本端，且后期原油回调企稳后，沥青或延续强势。建议06合约关注回调后做多机会，参考3750元/吨支撑；套利方面，关注做多沥青裂解价差的机会

PTA：供需偏弱但原料PX短期存支撑 PTA高位震荡

【现货方面】

昨日PTA期货震荡整理，现货市场商谈一般，贸易商商谈为主，个别聚酯工厂递盘，基差小幅波动，远期略偏强。人民币汇率走弱，虽PX价格下跌，PTA加工费压缩。本周及下周主港货主流在05贴水35~40附近，个别宁波货在05贴水55有成交，成交价格区间在5565~5590附近。下周仓单在05贴水40有成交。2月下主港在05贴水30有成交。主港主流货源基差在05贴水40。

【成本方面】

昨日亚洲PX下跌4美元/吨至1039美元/吨，PXN至341美元/吨；PTA现货加工费略压缩至259元/吨附近，TA05盘面加工费319元/吨。

【供需方面】

供应：目前PTA负荷调整至75.6%附近；

需求：聚酯负荷逐步回升至67%偏上，部分装置仍在升温中，元宵节后负荷将进一步提升。节后江浙终端开工缓慢恢复，订单表现总体仍偏弱。周六至今，江浙涤丝价格局部优惠扩大或报价下调，产销整体偏弱。春节后，上游原料成本逐步回落，短期市场对涤丝缺乏投机，虽然元宵节后下游开工提升加速，但由于节前原料备货充足，还需要时间来消化库存，因此短期产销将持续清淡，涤丝价格或跟随原料进一步松动，但目前工厂库存尚处于中性，价格下跌幅度相对可控。

【行情展望】

听闻广东石化PX再推迟至下周投产，短期PX存在一定支撑，但因PXN偏高，PX负荷逐步提升，且新装置投产时间临近，一季度PX存累库预期，叠加下游PTA加工费偏低，PX上涨乏力。2月PTA供应仍偏高，而下游及终端市场复工节奏偏慢，节后聚酯产销持续偏弱，2月聚酯和PTA累库预期均较强，承压市场心态。短期PTA自身供需格局偏弱，但原料PX短期仍有支撑，短期PTA或受到支撑，高位震荡为主。

操作上，TA05短期围绕5600震荡对待；空TA05多SC05套利逐步入场。

乙二醇：高库存压制反弹但检修预期存支撑 EG短期区间震荡

【现货方面】

昨日乙二醇价格重心弱势整理，市场商谈一般。日内乙二醇价格重心低开整理，现货基差略有走强，贸易商换手成交为主。美金方面，乙二醇价格重心低位整理，早间近期船货低位商谈至510-514美元/吨附近，午后商谈重心回升515-518美元/吨附近，成交偏淡。

【供需方面】

供应：国内乙二醇整体开工负荷在62.40%，其中煤制乙二醇开工负荷在56.19%。

需求：聚酯负荷逐步回升至67%偏上，部分装置仍在升温中，元宵节后负荷将进一步提升。节后江浙终端开工缓慢恢复，订单表现总体仍偏弱。周六至今，江浙涤丝价格局部优惠扩大或报价下调，产销整体偏弱。春节后，上游原料成本逐步回落，短期市场对涤丝缺乏投机，虽然元宵节后下游开工提升加速，但由于节前原料备货充足，还需要时间来消化库存，因此短期产销将持续清淡，涤丝价格或跟随原料进一步松动，但目前工厂库存尚处于中性，价格下跌幅度相对可控。

【行情展望】

后期部分煤制MEG重启，MEG开工仍有向上空间，加上下游聚酯逐步复工，2月MEG可能累库20万吨偏上，需求明显好转前MEG依然承压。但2季度开始，因装置检修力度增加，加上进口维持偏低预期，以及需求逐步修复，MEG存去库预期，MEG低位仍有支撑。

策略上，EG05在4200附近支撑偏强，4200以下可短多；中长线关注EG09低多机会（建议4200附近），但高点预计有限，存量装置博弈下难有超预期行情。

短纤：供需双增，短纤短期跟随原料波动

【现货方面】

昨日直纺涤短期货下跌带动，现货维持偏弱商谈，半光1.4D 工厂主流在7200-7400区间，期现点价较低在7100-7150区间。随着下游开机负荷恢复及价格风险释放，低位采购增加，工厂平均产销在35%。半光1.4D 直纺涤短江浙商谈重心7150-7300元/吨，福建主流7350-7450元/吨附近，山东、河北主流7250-7400元/吨送到。

【供需方面】

供应：部分短纤工厂重启出产品，直纺涤短开机负荷提升至75.9%。

需求：涤纱价格走稳，负荷进一步提升中，销售一般。

【行情展望】

近期短纤供需双增。直纺涤短负荷逐步走高；下游纱厂负荷进一步提升，因节前原料多有囤货，且目前下游订单尚未表现，大多维持观望。但随着直纺涤短大幅调整后部分低位采购意愿增强，预计短纤短期或相对抗跌，重心跟随原料波动。

策略上，PF05空单关注7200-7300附近支撑；PF03/04盘面加工费1200以上可锁定加工费。

苯乙烯：高库存压制且原料支撑偏弱 苯乙烯震荡偏弱

【现货方面】

昨日华东市场苯乙烯延续回落，期货价格震荡走低，港口库存维持高位运行，承压市场交投气氛，部分下游工厂逢低补货，整体复工略有好转。至收盘现货8280-8340，2月下8330-8400，3月下8390-8450，4月下8370-8420，单位：元/吨。美金市场重心回落，内外盘基差保持倒挂，国内价格大幅回落，承压美金报盘重心，听过2月装船出口至东南亚成交，2月纸货卖盘1120 ，3月到船货买盘1090 LC90 ，单位：美元/吨。

【成本方面】

昨日纯苯市场商谈重心偏弱，原油及苯乙烯继续偏弱运行影响，纯苯价格继续 承压下行，不过挂牌价持稳以及经过上周的宽幅下跌后，持货商让价出货意愿减少，部分低位买盘增加。江苏港口现货商谈6790/6830 元/吨，3月下商谈6980/7000元/吨，4月下商谈7070/7100元/吨，FOB韩国4月一单成交在907美元/吨，尾盘在原油及石脑油低位反弹下，纯苯低价更随上移。

【供需方面】

供应：目前苯乙烯负荷至74%附近。

需求：节假期陆续结束，下游工厂陆续复工，随着苯乙烯价格的震荡回落，小单刚需补货，成交气氛略有好转，下游行业利润略有恢复。

【行情展望】

节后苯乙烯港口库存大幅走高，加上新装置投产预期，承压市场心态。且近期油价偏弱以及市场氛围偏弱，苯乙烯走势偏弱。平衡表来看，2月在浙石化和镇海装置等检修下，苯乙烯累库幅度有所收窄，关注节后下游复工进度及广东石化投产情况；3月随着下游负荷恢复至偏高水平，苯乙烯可能去库，预计价格存一定支撑；但4月随着新装置集中投产，苯乙烯累库压力较大。成本端来看，原料纯苯2月供需压力较大，纯苯走势依然承压，且苯乙烯非一体化装置仍有一定利润，预计苯乙烯上方压力较大，短期苯乙烯或震荡偏弱。

策略上，EB03在8300以下尝试短多，远月反弹偏空对待；EB3-4逢低正套。

PVC：当前点位“暧昧”，PVC多空博弈或加剧

【PVC现货】

国内PVC市场现货价格窄幅整理，贸易商一口价报盘较上周五变化不大，基差报盘部分略走强，点价货源仍有价格优势，下游逢低挂单采购，整体成交气氛一般。5型电石料，华东主流现汇自提6170-6250元/吨，华南主流现汇自提6240-6300元/吨，河北现汇送到6060-6150元/吨，山东现汇送到6200-6250元/吨。

【电石】

周末至今各地电石价格陆续下调现象延续出现，乌海、宁夏等地出厂价继续下调或是成交灵活，主要促销降库存为主，下游到货继续增加，陆续有采购价继续下调。目前各地PVC企业电石到厂价格为：山东主流接收价4120-4280元/吨；山西榆社陕西自提3650元/吨；陕西北元乌海府谷货源到厂价3750元/吨。

【PVC开工、库存】

开工：截至2月2日，PVC整体开工负荷率78.51%，环比提升0.16个百分点；其中电石法PVC开工负荷率77.16%，乙烯法PVC开工负荷率83.35%。

库存：截至2月5日，国内PVC社会库存在51.395万吨，环比增加7.21%，同比增加46.38%；其中华东地区在37.395万吨，华南地区在14万吨。

【行情展望】

节后首周市场情绪偏弱，建材系玻璃领跌，似有挤出节前过热情绪炒作水分意味。基本面看供应稳定，下游逐步复工中，暂无法判断节后复工是否如期，但从贸易商下游订单及原料库存看高位备货的必要性不强。库存方面厂库+社库合计处于110万吨水平，超往年同期近一倍，且据悉出现暴库情况，库存端利空明显。需关注当前出口窗口打开，亚洲市场3月预期上涨的带动左右。当前点位，多空在强预期弱现实下博弈加剧，建议暂观望，关注6200一线支撑。

甲醇：现实有支撑但边际趋弱，甲醇中期或震荡偏弱

【甲醇现货】

内蒙古市场价格弱势松动，主流意向和成交价格在2190-2250元/吨。山东地区甲醇市场周初震荡整理，日内综合评估在2520-2550元/吨。广东市场弱势下滑，主流商谈在2700-2710元/吨。太仓甲醇市场稳中上行，价格在2690-2700元/吨，刚需适量补货，有货者低价惜售。

【甲醇开工、库存】

开工率：截至2月2日，国内甲醇整体装置开工负荷为68.17%，较上周上涨0.24个百分点，较去年同期下跌4.45个百分点。

库存：截至2月1日，沿海地区甲醇库存在83万吨，环比上涨5.75万吨，同比下降9.29%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估24.9万吨附近。

【行情展望】

估值看煤制甲醇仍亏损，但中期伴随煤价下滑甲醇或重心下移。当前主要利多驱动在于MTO节前好转后需求奠定基本盘，港口方面库存水平偏低且在装船有限下或难有明显累库预期。利空除了煤价趋弱外，MTO端整体看利润仍是偏低，对于高价甲醇抵触仍存在；且据悉兴兴、富德两套港口外采甲醇制烯烃装置存检修预期，MTO支撑逐步趋弱。进口方面当前进口窗口打开，且伊朗装置预计在2月中至月底陆续回归情绪上予以一定扰动，兑现至港口或在三月。因此短期甲醇高位震荡为主，中长期看甲醇预计偏弱运行，激进者可在2750以上逢高布局空单。

尿素：一季度刚需支持下盘面下行空间有限

UR2305

【当前逻辑】

1．从供需面看，截至2月3日，国内尿素行业日产为15.61万吨，较去年同期减少0.31万吨， 2月上中旬前期部分停车的气头尿素企业也将陆续恢复生产，尿素日产或逐渐回升至16万吨以上。其次，目前工业开工率回升缓慢，虽然部分下游开始为开工提前储备，但市场整体交投气氛一般，尿素工厂库存下降缓慢，这样一来，尿素工厂继续涨价动力不足，报价或出现松动下滑趋势。今年受闰二月影响，农业备肥、用肥周期较长，这样一来，降低了尿素需求的集中度，一定程度减弱了尿素的上行速度；

2．国际行情方面，2月大多数的交易集中在北非的货源，其中6.5万吨埃及大颗粒成交价格在FOB395-410美元/吨，7.5万吨阿尔及利亚大颗粒成交价格在FOB400-405美元/吨。中东尿素价格涨跌互现，东非的一笔由Fertiglobe提供的交易价格在FOB407美元/吨，但其他生产商表示愿意以每吨FOB380美元/吨的价格出售。美国、土耳其、澳大利亚的出口市场表现比较活跃，但几乎没有达成交易。美国和巴西的价格仍承受着巨大的抛售压力，交易价格降至FOB370美元/吨附近；

【观点与策略】

综合来看，盘面出现松动后小幅反弹的概率较大，但市场情绪不稳。操作策略方面，盘面短期反弹可能进一步走高，建议单边波段操作，轻仓试多，整体波动空间再[2450，2650]；UR和MA价差建议前期策略止盈离场，区间波动在[120，200]；以及UR05-09正套短期顶部压力位[170，190]，仅供参考。

LLDPE：下游消费恢复缓慢，短期内仍有偏弱运行预期

L2305

【基本面情况】

1．供需博弈下，根据四联的统计口径，预计2月国产装置检修量变化不大，检修影响量减少，PE的总产量大约在215万吨同比持平，环比减量7%，其中LL的产量大约在92万吨左右环比减量7.8%；预计进口在120万吨左右；随着下游企业陆续开工复工，产能利用率将有所提升，需求端预计2月环比会出现一定幅度好转，对于盘面支撑预计增强。预计本周聚乙烯价格窄幅波动为主，华北主流7042价格在8250-8550元/吨左右；

2．库存端看，PE库存趋势由涨转跌。生产企业开单计划正常，终端复工脚步加快，库存向下转移，考虑检修较少，产量小幅回升，库存降幅有限。考虑社会库存仍在持续递增，以及更多的市场参与者之间的比价行为，更多的库存压力或在社会方面，需注意后期降库情况。；

【观点和策略】

综合来看，需求上升弱化供应压力，LL趋于区间运行，应重点关注下游工厂开工情况、原料价格以及库存方面的影响。操作策略上，LL单边建议谨慎空单持有，短期沿下边际止盈[8200，8300]；L05-09反套进场做阔需注意短期压力位在[100，150]，仅供参考。

PP：没有库存矛盾积累的背景下，预计短期下跌幅度有限

PP2305

【基本面情况】

1．供需面情况看，根据四联的口径预计2月的粒料的国产供给大约在262万吨左右，同比增加3%，环比减少8.5%；需求方面，考虑到疫情后复工以及本身1月的需求基数，认为2月的需求会好于1月，库存小幅累库。节后PP总库存92.77万吨，较节前涨37.13%。PDH企业库存涨幅明显，较节前涨108.54%，两桶油库存涨幅偏高，较节前涨60.80%，节后下游工厂恢复尚需时日，且下游需求端真正恢复预计2月中下旬，市场节后一周处于需求恢复期。商家库存尤为凸显较节前涨幅12.74%。

【观点和策略】

预计短期市场存在继续回调的可能，不过当前上游的库存水平较低，回调的幅度会相对有限。因此操作策略方面，单边建议谨慎做空，短期波动范围[7800，8000]，05-09跨期套利目前价差较小，没有明显驱动力量之前建议观望为主，PP-3MA震荡整理趋势，上方压力[190，200]，仅供参考。

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