大摩空头Wilson：美股下跌只是迟到，不会不到

来源：华尔街见闻  常嘉帅

不要和美联储作对，在此刻押注股市上涨注定是徒劳。

上周，美股大空头、摩根士丹利首席策略师Mike Wilson警告称，下一轮上涨的基本面可能不会到来，盈利疲软以及经济活动可能会影响股市，美股正在进入熊市的最后阶段，并力劝投资者抛售。

不过，最近一周，美股走势并未如WIlson预言的那么惨。高盛对冲基金负责人Tony Pasquariello甚至相信，美国通胀的逐步降低以及劳动力市场的韧性，说明了经济软着陆可能性，同时欧洲避免衰退的预期升温叠加中国经济的复苏，将助力标普500最终冲上4300点。

但大摩空头在周一的最新报告依然坚持自己的看法：美股下跌只是迟到，不会不到。

尽管他也承认，“基于上周的价格走势，很难得出暴跌即将到来的结论。”但Wilson相信，只要把时间尺度稍微拉长，市场就会证明他是对的。

Wilson表示，从上周的美股走势来看，市场并不关心基本面，目前还在继续消化2022年跌过头的熊市（尤其是科技股）——许多股票尽管业绩低迷但依然大涨。

Wilson认为，这一状况不可持续：

“虽然我们和其他人一样尊重市场价格走势，但值得注意的是，在前几个季度，我们也遇到过过同样的情况：股市因坏消息而上涨，但当坏消息不断传来时，又再次下跌。”

Wilson进一步指出，从历史上看，股票价格的下行大多发生在预期每股收益增长为负之后。此外，我们未来的盈利预测路径意味着盈利增长将进一步显著减速。Wilson认为，目前盈利衰退还没有反映到股价上：

”上周标普500的每股收益的远期增长率刚刚降至负值。这在过去23年中只发生过4次（2001年、2008年、2015年、2020年），每次盈利从正增长转向负增长，都会导致股市下跌。“

此外，他又重申，不要和美联储作对，在此刻押注股市上涨注定是徒劳：

“我们发现许多人正在利用股市走势对美联储的政策和持续的收益衰退的严重程度做出错误的结论。虽然我们的看法还需要一段时间才会反映到市场走势上，但我们认为结论不会与我们此前的想法有任何不同。除了上周五刚刚转为负值的预期每股收益增长外，美元和利率也是决定股市能支撑多久的关键变量。”

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