他今晚要講話了,爲什麼市場很緊張?

來源:華爾街見聞 卜淑情

對於當前過於樂觀的市場而言,美聯儲翻臉將造成災難性的打擊。

在美股繼續艱難消化大超預期的1月非農報告時,亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克的鷹派發言又向投資者潑了盆冷水,隔夜美股三大指數攜手下挫,標普一度失守4100點,美元指數創四周以來新高。

市場最大的擔憂可能在於,重磅經濟指標的火熱會讓美聯儲翻臉,祭出更多加息,或徹底顛覆年內降息的預期。若噩夢照進現實,這對於當前過於樂觀的市場而言將造成災難性的打擊。

目前,投資者正在焦急等待美聯儲主席鮑威爾的最新表態,以窺探1月非農報告對美聯儲加息路徑的影響。

官網信息顯示,鮑威爾將於美東時間2月7日12:40(北京時間2月8日01:40)參加在華盛頓經濟俱樂部舉行的一場討論,這也是2月貨幣政策新聞發佈會以來鮑威爾的首次公開露面。

美聯儲會再次踩下加息“油門”嗎?市場憂心忡忡

自大跌眼鏡的1月非農報告公佈以來,市場情緒已經明顯遭到打擊。

利率峯值預期在短短兩天時間內從4.9%飆升至5.1%,幾乎完全符合美聯儲去年年底公佈的預測中值。

自美聯儲1月加息25基點以來,市場預計今年剩餘時間裏還有兩次加息,但現在市場愈發擔心,美聯儲或祭出更多加息。

芝商所美聯儲觀察工具顯示,美聯儲在3月會議上再度加息25基點幾乎板上釘釘,更有甚者認爲,美聯儲可能會祭出50基點的加息幅度,5月和6月加息的預期也在快速升溫。

過於樂觀,代價巨大

在野村證券看來,市場完全有理由擔心美聯儲再次踩下加息“油門”。

野村證券分析師Charlie McElligott在過去幾週一直向投資者發出警告,稱美國經濟正在加速回暖。

McElligott表示,市場普遍認爲美聯儲在年內“暫停加息”,下一步進行“寬鬆”這是一種災難性的假設,市場根本沒有爲美聯儲恢復加息做好準備,因此面臨做出最錯誤定價的風險。

McElligott強調,這並非是說“經濟加速回暖=通脹重燃=美聯儲恢復加息”的前景突然變成了基本假設,但問題在於,這種前景的定價太低了,雖然目前正在被修正,此外,全球經濟的加速回暖足以抵消美聯儲穩步降通脹舉措帶來的影響。

因此美聯儲需要向更高、更久的利率傾斜,直到看到其青睞的菲利普斯曲線(表明失業與通貨膨脹存在一種交替關係的曲線)對勞動力市場產生一些影響的證據。

我們所有人都認爲,與前一年相比,通脹率不可避免地下降,但這些數據相對滯後,美國和全球整體經濟活動再次加速升溫......這就是爲什麼人們突然意識到美聯儲面臨再次落後(於通脹曲線)的風險。

經濟升溫趨勢愈加明顯,鮑威爾明天是否會“鷹氣滿滿”?

McElligott認爲,鮑威爾幾乎不會改變他對通脹趨勢、金融狀況指數(FCI)放鬆的看法,理由是鮑威爾要維護美聯儲在穩定通脹方面的公信力。

我是第一個在激烈的“美聯儲信譽”辯論中認輸投降的人.....但是說實話,他在這麼短的時間內又釋放出令人震驚的消息,這對我來說很難接受。

在上週召開的貨幣政策新聞發佈會上,美聯儲主席鮑威爾首度提出“反通脹進程已經開始”(the disinflationary process has begun),這一略帶鴿味的說辭讓市場又驚又喜。反通脹(disinflation),指通脹速度開始下降,但此時經濟仍處於通脹狀態。

然而,重磅指標劍指更嚴峻的通脹風險,可能會讓鮑威爾釋放出更爲微妙的信號。McElligott表示:

單與去年相比,通脹看起來正在下行,但現如今,美國經濟在美聯儲大力干預的情況下重新加速增長,這讓所有人都感到驚訝,尤其是世界上有如此多的國家以“衰退厄運者”的姿態進入新的一年。

因此,我預計未來幾天,鮑威爾和美聯儲其他發言人會提到很多“依賴數據”的問題,而不是像上週三那樣13次提到“反通脹”

McElligott警告稱,如果鮑威爾本次講話不夠小心周到,他真得可能會“自砸飯碗”。

如果他重申散發着鴿味的“反通脹”觀點,市場將會迎來狂歡,但由於最近FCI下滑可能導致需求驅動的通脹,下週二公佈的1月CPI數據或許會保持堅挺。

分析師預計,美國1月CPI同比增速將從前月的6.5%小幅下降至6.2%,核心CPI同比增速將從5.7%降至5.5%。

展望未來,美國通脹下降的速度很可能讓市場大失所望。東吳證券陶川團隊警告稱,隨着中國經濟強勁復甦、歐洲經濟率先軟着陸反彈,意味着美元指數繼續走弱,加上大宗商品價格上漲,美國將面臨輸入性通脹的壓力,這會進一步加劇美聯儲調控通脹的難度,轉向決策會更加謹慎。

該機構認爲,在不考慮美元貶值直接影響的情況下,油價若在中、歐需求的支撐下回到100美元/桶上方(這個可能性很大),美國通脹在2023年很難回到3%下方。

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