轉自：新華財經

新華財經北京2月7日電 當地時間2月1日，美聯儲宣佈加息25個基點，將聯邦基金利率目標區間上調至4.50%至4.75%之間，符合市場預期。至此，美聯儲已經連續第八次加息，總加息幅度累計高達450個基點。

除了符合預期的加息，會後發言引發市場鴿派解讀，風險資產轉漲。

其中，五大重點信息值得關注。

一、鮑威爾稱，考慮再加息約兩次後暫停，今年降息不合適。不過他補充稱，“如果通脹下降得更快，那麼這將影響政策決策。”

圖1：芝商所FedWatch工具對美聯儲3月會議的預測（數據截至2月5日）

二、繼續加息是適當的，當前利率水平距利率峯值不遠。美聯儲繼續預期持續的加息是適當的，他強調，“當前美聯儲制定的利率還沒有達到足夠限制性的政策立場。”

三、通脹預期穩定令人安心，通脹放緩進程已經開始，鮑威爾說，市場預計通脹下降速度比美聯儲預期的更快，但是他強調，不知道通脹進一步放緩是否會“艱難”。這也是本次聲明的一大差別，鮑威爾稱“通脹已一定程度上緩和，但仍高企”，上次只是重申通脹仍高。此外，和前幾次記者會不同的是，鮑威爾首次強調了加息帶來的通縮風險。

四、勞動力市場依然極度緊張。關於美國的勞動力市場，鮑威爾說，勞動力市場仍然“極度緊張”，工資增速提高，就業增長勢頭強勁，勞動力需求依然大幅超過供給。

五、美聯儲密切關注金融狀況，金融狀況收緊需要時間。鮑威爾強調，美聯儲現在關注的重點不是金融狀況的短期變化，而是側重於金融條件的持續變化，在制定政策時，美聯儲將考慮金融狀況和其他條件。

總的來說，鮑威爾發佈會態度偏“鴿”，對通脹、工資和金融條件的看法都較此前有所軟化。今年美聯儲需要在抗通脹、穩增長、防風險三個目標之間尋求平衡，後續的加息會更爲謹慎。

受美聯儲消息面影響，美元指數1日大幅下跌，截至紐約匯市尾盤，衡量美元對六種主要貨幣的美元指數下跌0.90%至101.1840。

2月2日，人民幣兌美元中間價調升362個基點，報6.7130，創2022年7月11日以來最高。前一交易日中間價報6.7492，在岸人民幣兌美元16：30收盤價報6.7410，夜盤收報6.7435。

實際上，人民幣匯率本次受消息面影響的上漲延續了2022年10月底以來的走勢。近期人民幣兌美元的升值主要有以下三大原因：

首先，市場對經濟中長期增長預期大幅提升，國內經濟動力開始恢復，失穩的產業鏈與供應鏈趨於好轉，給人民幣匯率注入了動力。

政策面上，地產政策、貨幣政策也利好人民幣匯率。

2023年初，國家外匯管理局以視頻形式召開2023年全國外匯管理工作會議，總結2022年外匯管理工作，分析當前金融外匯形勢，研究部署2023年重點工作。會議指出，2023年外匯局要加強宏觀審慎管理和預期引導，強化外匯市場形勢監測分析研判。

其次，近期人民幣升值得益於季節性因素。據統計，過去的六年，人民幣兌美元在11月、12月和次年1月平均會走強700、800和1000點左右。出口商的季節性收匯與結匯的行爲在農曆春節前的幾個月通常會使人民幣匯率走強。

歲末年初的時點，企業的剛性結匯需求旺盛，引起人民幣匯率較爲顯著的波動。以往，在美元升值的大環境下，企業更傾向於延遲結匯；如今，隨着美元指數波動加大、人民幣匯率雙向波動趨勢穩固，越來越多的外貿企業都會根據自身資金需求與匯兌收益預期選擇結匯金額與結匯時機，賺取合理的匯兌收益。

第三，市場預期美聯儲將收緊加息步伐，美聯儲加息預期進一步回落，美元持續偏軟，人民幣強勢拉昇。

短期內，利好人民幣走強的內外因素仍將大概率進一步發酵，一是在美聯儲加息放緩、年中前後有望結束本輪加息的背景下，2023年美元指數將大概率延續下行；二是我國穩增長政策力度加大背景下，2023年國內經濟基本面將有較大程度修復。

講完人民幣在2023年的整體趨勢之後，我們再來討論兩個案例，學習如何使用人民幣期貨合約獲利或對沖風險。

案例1：賣出美元兌人民幣期貨合約，槓桿獲取人民幣上漲收益

由於美元兌人民幣在2022年中期大幅上漲，美元兌人民幣匯率達到了7.30左右的階段高峯。而此時由於美國的加息週期已經到了末尾階段，中國人民銀行也在公開場合表明將持續致力於維持人民幣匯率穩定，抑制人民幣兌美元的下跌趨勢，因此市場判斷人民幣兌美元在短期將止跌回升，美元兌人民幣的利率有望回落到7.0以下。

高先生看到了這樣的宏觀形勢，決定押注人民幣短期反彈行情。由於資金有限，加上預期美元兌人民幣匯價不會再有大幅上漲，他選擇槓桿買入芝商所美元/離岸人民幣期貨（CNH）的空頭，付出一定本金買入實際價值是本金數倍的期貨合約。3個月後，匯價果然如預期回落至7.0附近，此時高先生作爲期貨的空頭，等於可按7.0的匯價在市場上買入美元后按7.3的匯價賣出給期貨合約的多頭。不過事實上，高先生無需真正先買入10萬美元（即該期貨合約的價值），而是可以直接在市場上賣出合約獲取0.3匯差對應的收益。

案例2：買入美元兌人民幣期貨合約，鎖定匯價上漲風險

某貿易公司（以下簡稱A公司）與海外貿易公司（以下簡稱B公司）達成協議，將於今年6月底支付B公司1，000，000美元貨款，屆時A公司轉換人民幣用以支付的成本費用預期爲6，800，000 人民幣。

但由於近期外匯市場波動較大，A公司擔心6月底時因外匯市場波動，無法再以6，800，000人民幣支付 1，000，000美元，於是尋求利用期貨合約進行套期保值，以確定沒有損失。

具體操作，即可在芝商所買入10手美元/離岸人民幣期貨（CNH）合約的多頭，對應美元金額正好爲1，000，000美元。合約月份爲6月，買入價格爲6.80。到期時，若市場匯率屆時高6.80，則A公司可在6月底賣出多頭期貨合約獲取利潤，正好可以彌補屆時兌換1，000，000美元需要多付出的人民幣成本。

圖2：芝商所美元/離岸人民幣期貨（CNH）6月合約的價格走勢

編輯：王姝睿