每經記者 趙景緻    每經編輯 廖丹    

2022年初，以美元計價的國際黃金價格波動較大，在3月份站上了2000美元/盎司後，隨着美聯儲開啓加息週期而承壓。不過自去年11月來，國際金價持續上漲，Comex黃金價格自11月起至今年1月底，累計漲幅超過18%，成功實現了“開門紅”。

黃金需求方面，據世界黃金協會近日數據，2022年全球黃金需求（不含場外交易）同比增長18%至4741噸，是自2011年以來最高的年度總需求量。其中，全球央行在去年年度購金需求達到1136噸，創下55年來新高，凸顯了貴金屬在全球經濟中的持續重要性。

銀河期貨貴金屬研究員對記者表示，央行增持黃金的主要原因爲地緣政治導致的制裁風險和經濟衰退預期下美元走弱兩點。未來，從去美元化和儲備資產多樣化的角度來說，央行未來仍然具有繼續增持黃金的動力。

購金需求達到1136噸

世界黃金協會最新發布的《全球黃金需求趨勢報告》顯示，2022年黃金需求（不含場外交易）同比增長18%至4741噸，是自2011年以來最高的年度總需求量。2022年四季度，黃金需求也創下新高，其中各國央行的大力度購金和持續走強的個人黃金投資需求是主要的驅動因素。

據瞭解，去年全球央行的年度購金需求達到1136噸，較上年的450噸翻了一番還多，創下55年來的新高。僅2022年四季度全球央行就購金417噸，下半年的購金總量也超過800噸。

值得注意的是，截至去年12月末，中國央行黃金儲備報6464萬盎司，環比上升97萬盎司。這也是中國央行黃金儲備連續第二個月增加。去年11月，中國央行黃金儲備環比上升103萬盎司。而在去年11月之前，中國央行黃金儲備連續37個月保持在6264萬盎司。

此外，2022年全球黃金投資需求（不含場外交易）較上年增長10%，主要驅動因素包括兩個方面，一是黃金ETF的流出明顯放緩，二是金條與金幣投資需求保持強勢。

“我們在2022年見證了十多年來黃金需求的最高水平，部分原因在於各國央行對黃金這一避險資產的大量需求。”世界黃金協會資深市場分析師Louise Street表示，黃金的各種需求驅動因素起到了平衡作用，比如加息潮導致投資者戰術性拋售部分黃金ETF，而通脹走高則刺激了金條與金幣投資的增長。最終，整體黃金投資需求較上年增加了10%。

銀河期貨貴金屬研究員向記者表示，2022年央行增持黃金的主要原因有以下兩點。

一是地緣政治導致的制裁風險。地緣政治的不確定性或帶來制裁風險，對新興經濟體來說尤爲如此。2022年的俄烏衝突之後，俄羅斯受到了西方國家的制裁，因此更多國家的央行尋求能夠代替美元的資產來分散風險，黃金便是理想的標的之一。

二是經濟衰退預期下美元走弱。2022年，美國通脹高企，美聯儲開啓加息通道給經濟降溫，隨着下半年加息節奏的加快，市場對美國未來經濟陷入衰退的擔憂進一步加劇，美元指數隨之在四季度見頂後走低，而美元和黃金之間有替代關係，所以此背景下，黃金的需求增加。

對於未來央行是否還會增持黃金，該研究員認爲，從去美元化和儲備資產多樣化的角度來說，央行未來仍然具有繼續增持黃金的動力。

今年黃金市場走勢如何

據觀察，自去年11月來，國際金價持續上漲，Comex黃金價格自11月起至今年1月底，累計漲幅超過18%，成功實現了“開門紅”。

上述研究員表示：“2022年美國通脹高企，美聯儲開啓加息通道給經濟降溫，隨着下半年加息節奏的加快，市場對美國未來經濟陷入衰退的擔憂進一步加劇，‘搶跑’交易衰退邏輯，美元指數隨之在四季度見頂後走低，黃金則走高。”

不過當地時間2月1日，美聯儲結束爲期兩天的貨幣政策會議，宣佈將聯邦基金利率目標區間上調25個基點到4.5%至4.75%之間。

鮑威爾隨後表示，放緩加息速度將更好地讓美聯儲評估經濟是否正朝着目標發展，以確定未來爲實現足夠限制性貨幣政策立場所需的加息幅度。截至目前，美國通脹水平依然過高，美聯儲也需要更多證據才能確信通脹正處於持續下降的軌道上。爲使通脹率恢復到2%，美聯儲繼續加息將是適當的。

在美聯儲釋放鷹派信號後，黃金價格出現回落。2月2日、2月3日，Comex黃金分別下跌0.81%和2.75%。

東莞證券研報指出，美聯儲2月加息25基點基本符合市場預期，鮑威爾隨後表示，雖然通脹有所緩和，但美聯儲仍將致力於降低通脹至2%的水平，且2023年不會考慮降息。本週在美聯儲釋放鷹派信號後，黃金價格出現回落。

對於今年影響黃金價格走勢的最關鍵因素，銀河期貨貴金屬研究員認爲，當前主導貴金屬市場走勢的核心邏輯仍在於美聯儲的加息政策和市場對其政策的預期。

“上週四的美聯儲利率會議上，鮑威爾的表述被市場解讀爲鷹派不足或鴿派，因此市場預期在通脹趨勢回落、就業市場降溫的情況下，美聯儲將在二季度停止加息，並預計今年下半年開啓降息。但是，美國就業市場的韌性和表現良好的非製造業PMI或帶來進一步的通脹風險，使得美聯儲給經濟降溫的過程變得更加複雜，美聯儲的態度或將重新轉鷹，這打擊了市場原先的預期。”該研究員表示。

“後續市場博弈的重心將轉移到利率的峯值能持續多久，但具體的路徑仍需要等待更多經濟數據的佐證，主要包括通脹是否持續回落、美國就業市場的熱度是否能夠得到抑制，以及未來PMI是否持續處於景氣區間等。如果市場預期轉變，市場開始避險，美元指數走強，那麼早期黃金會出現回落，反之，將被推高。”